策略点评：中文大模型扬帆起航

策略点评 中文大模型扬帆起航 策略点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 策略报告 2023 年 6 月 2 日 证券分析师 薛威 投资咨询资格编号 S1060519090003 BQL518 XUEWEI092@pingan.com.cn 魏伟 投资咨询资格编号 S1060513060001 BOT313 WEIWEI170@pingan.com.cn  平安观点：  英伟达 CEO 拟访华，美股人工智能概念持续火爆 AI 领域风头最劲的人物英伟达 CEO 黄仁勋即将来到国内访问备受市场瞩目。黄仁勋此行将会拜访国内多家科技公司，主要是腾讯、字节跳动等，行程还包括了理想汽车、比亚迪、小米等。从此次拜访名单来看，黄仁勋这次会谈的主要是人工智能、数据中心、汽车等相关领域的公司。英伟达发布的Q1 季报显示，公司 Q1 收入及 Q2 收入指引超市场预期，5 月 25 日英伟达股价大涨引发市场关注。此外，谷歌、微软、亚马逊、Meta 等一众美股科技巨头一季报均超预期。由于上半年全球人工智能、算法算力以及大模型概念的历史级别大行情，各大国际科技巨头也纷纷将目光投向了中国市场。近期，国际科技巨头的掌门人密集访华，洽谈相关合作。美股人工智能概念的火爆行情势必会给中国人工智能领域带来一系列机遇。  国内人工智能大模型风起云涌 人工智能大模型是由大量层和参数组成的深度神经网络。由于增长的层数和参数量，国内自主研发的大模型在计算机视觉、语音识别、自然语言处理等任务中取得了一系列令人难以置信的成果。随着美股人工智能概念的持续火爆，国内 A 股港股的人工智能板块也受到外围的影响风起云涌。腾讯和阿里巴巴作为港股绝对的科技巨头和人工智能领域龙头公司，相较于美国大部分国际科技巨头公司市值仍有很大的差距，国内人工智能大模型领域仍有巨大发展空间。A 股仅有的两只 AI 大模型龙头标的三六零以及科大讯飞都大幅上涨，足以体现出本轮 AI 行情的力度和热度。  关注恒生科技底部建仓机会 AI 领域风云人物黄仁勋访华，会见腾讯、字节跳动等企业高管事件的计划公布，极大程度提振了市场对于中文大模型预期。在国际地缘政治风险日趋加剧的背景下，无论是近期马斯克等一众科技巨头大佬们的密集访华，还是后续黄仁勋的来访，都突显出美方产业端对中国这个庞大市场的诉求。我们建议关注恒生科技底部的建仓机会。从节奏上看，人民币汇率可能会在上述缓和因素的支撑下，月内有希望延续反弹，恒生科技也有望在未来一段时间迎来上行。结构上，大模型占优的腾讯性价比和确定性都最高，此外，阿里、美团等互联网龙头也将受益。  风险提示： 1）英伟达 CEO 访华计划变动，人工智能概念不及预期；2）中文大模型进展不及预期，全球 AI 监管超预期；3）宏观经济回落超预期，货币收紧超预期，全球风险偏好受打击；4）大国博弈再起风波，国际资本流动震荡加剧。 证券研究报告 策略·策略点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 8 一、 英伟达 CEO 拟访华，美股人工智能概念持续火爆 做为当前 AI 领域风头最劲的人物，英伟达 CEO 黄仁勋的一举一动备受市场关注，消息称他即将来到国内访问。 黄仁勋此行将会拜访国内多家科技公司，主要是腾讯、字节跳动等，行程还包括了理想汽车、比亚迪、小米等。不过最终的行程还没确定，依然会有变化。从此次拜访名单来看，黄仁勋这次会谈的主要是人工智能、数据中心、汽车等相关领域的公司，他们对 NVIDIA 的 HPC、AI 及汽车芯片都有很高的需求，尤其是 AI 芯片，目前可以说供不应求，还在大幅涨价。 5 月 24 日，备受市场关注的全球 GPU 芯片巨头英伟达（NVIDIA）发布业绩快报，披露了一季度业绩，5 月 26 日公司正式发布 Q1 季报，公司 Q1 收入及 Q2 收入指引超市场预期，5 月 25 日英伟达股价大涨 24.37%，引发市场关注。此外，谷歌、微软、亚马逊、Meta 等一众美股科技巨头一季报均超预期。 5 月 29 日，英伟达 CEO 黄仁勋在台北电脑展 COMPUTEX2023 上发布多项涉及加速计算与人工智能领域的进展和产品，新型 AI 超级计算机 DGXGH200 再次引发市场关注。 最近由于人工智能的持续火爆，NVIDIA 公司股价大涨，再次引爆 AI 产业链。5 月 30 日美股盘前，英伟达市值冲破万亿美元，成为美股有史以来首个市值触及 1 万亿美元的芯片公司，创造了历史，市值遥遥领先其他芯片巨头。而台积电、Intel 等公司股价相较于年初也都超过 20%。其中，截至 5 月 31 日收盘，英伟达的股价为 378.34 美元，较年初涨幅为 158.89%，股价涨幅超过 1.5 倍；AMD 的股价为 118.21 美元，较年初涨幅为 82.51%，股价接近翻倍。 自 5 月初以来，人工智能概念股更是集体飙涨。其中，AMD 和英伟达股价涨幅超过 30%，分别为 31.80%、30.87%，台积电、谷歌、微软也纷纷跟涨，5 月至今涨幅分别为 17.40%、14.62%、7.47%。由 ChatGPT 和其他大型语言模型引发的对人工智能热潮更是推动了标普 500 指数和纳斯达克 100 指数今年一半以上的涨幅。其中，人工智能概念股贡献了标普 500 指数涨幅的 53%和纳斯达克 100 指数涨幅的 54%。 图表1 年初至今美股主要人工智能概念股表现（美元/股） 资料来源：WIND，平安证券研究所 注：图表数据截至 6 月 1 日收盘 050100150200250300350400450607080901001101201302023-01-012023-01-082023-01-152023-01-222023-01-292023-02-052023-02-122023-02-192023-02-262023-03-052023-03-122023-03-192023-03-262023-04-022023-04-092023-04-162023-04-232023-04-302023-05-072023-05-142023-05-212023-05-28台积电谷歌AMD英伟达(右）微软（右）C 策略·策略点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 8 图表2 主要人工智能概念股行情（总市值为 6 月 1 日数据） 公司 5 月涨幅（%） 总市值（亿美元） 英伟达 36.34 9345.00 台积电 16.95 5112.95 微软 7.11 24417.40 谷歌 14.47 15631.40 AMD 32.27 1903.67 图表3 美股科技巨头 2023 年一季报净利润 公司 净利润（亿美元） 英伟达 16.18 AMD 谷歌 150.51 微软 175.56 台积电 68.08 英特尔 81.13