交通运输行业2023年中期投资策略：把握复苏主线，关注国企改革持续深化

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 05 月 31 日 推荐（维持） 交通运输行业 2023 年中期投资策略 周期/交通运输 投资策略：把握复苏主线，关注国企改革持续深化。航空基本面的实质性改善将推动板块迎来上行周期；快递方面重点关注行业格局演变下龙头企业机会；铁路公路港口，行业基本面迎来复苏，防御属性凸显；航运方面，中期看好油运市场较大向上弹性。另一方面，持续关注交运央国企市场化改革进程。 优选投资策略组合：中国国航、南方航空、白云机场、顺丰控股、圆通速递、京沪高铁、中远海能、中远海特。 ❑ 航空机场：国内需求全面释放+国际需求稳步恢复，重视票价弹性。随着疫情管控放开，国内需求迎来全面修复，旺季票价弹性充分。国际航班方面，受益于政策端的不断放开和航权谈判进展，预计夏季国际航班有望恢复至 19 年的 40%以上，至年底有望恢复至 70%以上；2024 年，国际航班有望迎来全面修复。我们认为行业基本面的实质性改善将推动板块迎来上行周期，建议低点布局，重点推荐中国国航、南方航空、春秋航空。机场：受益于国际客流复苏，免税业务有望恢复，业绩确定性和弹性兼备，重点推荐白云机场、上海机场。 ❑ 快递：行业延续高质量竞争，龙头分化明显。短期线上消费复苏带来行业件量持续修复，中期下沉市场仍有较大提升空间，我们预计 2023 年业务量将有望实现15%左右的增长，未来行业持续坚持高质量发展为主线，龙头企业优势有望持续扩大，关注行业格局演变下龙头企业机会。长期来看，新兴物流市场仍有较大的增长空间。重点推荐直营顺丰控股，电商快递方面，重点推荐中通快递-W、申通快递、圆通速递、韵达股份。 ❑ 铁路公路：客流加速修复，看好全年盈利增长。23Q1 铁路客运、公路车流量明显修复，高铁客流已超 2019 年同期水平。伴随央国企改革持续深化，“中特估”价值重塑，重点公司经营效益持续复苏，板块盈利的成长性及投资价值将充分凸显。重点推荐京沪高铁、宁沪高速，建议关注广深铁路、大秦铁路、招商公路、山东高速、皖通高速。 ❑ 港口：区域性整合加速，费率市场化趋势增强。在区域港口整合推动下，港口行业逐步摆脱无序扩张，进入高质量发展阶段，费率市场化趋势逐步增强。预计未来在提升国际供应链自主可控的能力背景下，我国港口企业的全球贸易节点布局将对“一带一路”形成较强支撑。标的方面，重点推荐北部湾港，建议关注招商港口、青岛港、秦港股份。 ❑ 航运：看好油轮下半年旺季来临。集运方面，高集中度及高行业壁垒背景下运价大幅下行风险缓解，伴随“一带一路”及 RCEP 协议，亚洲区内集运需求将保持良好复苏。油运方面，随交运出行回暖以及全球油运贸易运距拉长，油轮市场需求弹性较强。干散货方面，行业需求在大宗商品贸易流向转变背景下仍有小幅修复。重点推荐油运龙头中远海能，综合性航运平台招商轮船、集运龙头中远海控，中远海特。 ❑ 风险提示：宏观经济下滑、疫情扩散超预期、油价大幅上涨、快递价格战恶化等。 重点公司主要财务指标 股价 22EPS 23EPS 24EPS 23PE 24PE PB 评级 顺丰控股 48.02 1.26 1.74 2.32 27.6 20.7 2.7 强烈推荐 白云机场 14.06 -0.45 0.28 0.70 50.0 20.2 1.9 强烈推荐 中远海能 11.33 0.31 1.21 1.57 9.4 7.2 1.7 强烈推荐 南方航空 6.33 -1.80 0.21 0.70 30.0 9.0 2.9 强烈推荐 圆通速递 16.08 1.14 1.31 1.64 12.3 9.8 2.0 强烈推荐 中远海特 6.60 0.38 0.80 1.03 8.3 6.4 1.3 强烈推荐 春秋航空 56.15 -3.10 2.22 4.39 25.3 12.8 3.9 强烈推荐 中国国航 8.81 -2.38 0.22 1.04 39.7 8.5 4.0 强烈推荐 京沪高铁 5.56 -0.01 0.23 0.27 24.2 20.7 1.5 强烈推荐 中远海控 10.83 6.81 4.22 2.95 2.6 3.7 0.8 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 127 2.6 总市值（亿元） 28308 3.4 流通市值（亿元） 25619 3.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -3.4 -0.9 6.2 相对表现 -0.7 -2.9 9.8 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《快递行业 4 月数据点评—4 月行业单量 同比 改善 明显 ，建 议关注“618”旺季行情》2023-05-22 2、《招商交运物流行业周报—低基数下 4 月快递单量修复明显，关注暑运出行需求增长》2023-05-21 3、《油运行业更新点评—第二批成品油配额出台，持续看好油轮上行周期》2023-05-14 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn -15-10-5051015May/22Sep/22Jan/23Apr/23(%)交通运输沪深300把握复苏主线，关注国企改革持续深化 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、交运行业综述......................................................................................................................................................... 6 1、市场表现 ................................................................................................................................................................. 6 二、航空机场：基本面快速恢复中，积极迎接旺季 ..................................................................................................... 7 1、国内航空市场快速修复，推动 Q1 航司业绩好转 .................................................................................................... 7 2、国内需求全面恢复+国际需求稳步修复，暑期旺季可期 ....................................................