食品饮料行业跟踪周报：白酒企业股东大会传递积极信号，行业向上趋势不改

证券研究报告·行业跟踪周报·食品饮料 东吴证券研究所 1 / 16 请务必阅读正文之后的免责声明部分 食品饮料行业跟踪周报 白酒企业股东大会传递积极信号，行业向上趋势不改 2023 年 05 月 29 日 证券分析师 汤军 执业证书：S0600517050001 021-60199793 tangj@dwzq.com.cn 证券分析师 王颖洁 执业证书：S0600522030001 wangyj@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《2022 年报&23Q1 白酒行业总结：行业向上趋势不改，放量推动增长，部分利润超预期》 2023-05-03 《量贩零食门店草根调研反馈：门店前端管理差别大，产品存区域分化》 2023-04-20 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 舍得酒业股东大会反馈：战略规划清晰，长期定力不变。产品方面：藏品十年新品预计今年 6 月份上市，招商客户相对更优质，占领千元价位带；舍得鉴藏不进入流通渠道，只满足小范围需求。渠道方面：骨干经销商维护为渠道建设重点。公司坚持不对经销商压货，大力支持经销商旗舰店、形象店建设，推动消费者转化。销售团队方面，团队人员提前储备，通过宴席、团购跟单、拜访终端等方式拉动终端动销，同时通过年度+多维的评估考核销售加强团队干劲。市场方面：规划 10 个省单元，加强新市场开拓，公司预计传统市场增量占比 70%左右。 ◼ 五粮液股东大会反馈：内外发展动能充足，稳中有进谱新篇。产品方面：继续巩固提升八代五粮液千元价位带核心大单品地位，坚持经典五粮液核心战略产品地位，针对性推出限量定制版经典系列产品。渠道建设方面，优化经销商结构，推行扶商、优商、强商，推进直营和新兴创新渠道建设。消费者培育方面，提高精度，做好宴席、礼赠、收藏场景，通过强化会员体系、做好消费者服务。市场方面，渠道管控做好市场有效投放、增厚渠道利润。 ◼ 老白干股东大会反馈：改革红利逐步释放，发展势能向上。产品方面：重心放在 300 元价位以上，不追求短期上量。次高端以上重点聚焦 1915、老白干 20/30、甲等 15/20。市场方面：省会石家庄是第一战场，唐山进行重点攻克，衡水作为基地市场要稳住。公司通过遴选有能力的门店持续推进渠道模式改革，核心是大领导大店大企业，配合推广次高端产品使得费用投放更加精准。费用管理方面：加强预算管理，加大投放检查力度；通过营销改革实现收入突破，全年看费用率有望持续改善。公司从 22H1 对渠道库存持续进行监控管理，目前库存处于相对良性区间。 ◼ 贵州茅台：开门红打下坚实基础，全年目标完成信心充足。2023 年一季度净利润历史上首次突破 200 亿元，为完成全年任务打下坚实基础。公司持续理顺优化产品结构，推出兔年生肖、1935 等；开发 i 茅台更加贴近消费者需求，上线以来深受消费者喜爱成为又一增长极；在直营方面提高比例，一季度直营同比增长 63%，通过优化产品结构、改变渠道来保障 15%的增长。 ◼ 洋河股份：调整全面落地，成长动能充足。产品方面，高端产品聚焦梦九和手工班。梦九产品定位千元价位段，全面抢抓销量，集中资源重点运作；手工班产品定位高端占位产品，围绕核心消费者做培育，打造稀缺、超高端产品形象。公司在内部机制、组织架构、厂商关系、消费者运营等方面进行了一系列调整，目前调整已经进入全面落地阶段。2023年公司将按照计划全力推进各项工作有效落地，确保达成全年目标。 ◼ 当前白酒观点：我们近期参与各酒企股东大会，酒企端对于后续销售保持较为乐观态度。我们认为全年复苏主线清晰，库存持续消化，当前虽然淡季动销相对较弱，但基本面恢复情况并不差，酒企端各项动作持续推进，我们认为当前白酒板块低预期情况下，回调已提供布局性价比，受外界影响波动短期加仓意愿较弱，伴随酒企动作推进信心逐步传导，板块信心或将更加坚定。重点推荐泸州老窖、舍得酒业，关注五粮液、洋河股份。 ◼ 风险提示：疫情反复、宏观经济波动、食品安全问题、复苏不及预期。 -20%-16%-12%-8%-4%0%4%8%12%16%2022/5/302022/9/272023/1/252023/5/25食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 16 内容目录 1. 近期酒企调研反馈 .............................................................................................................................. 4 1.1. 舍得酒业：战略规划清晰，长期定力不变............................................................................. 4 1.2. 五粮液：内外发展动能充足，稳中有进谱新篇..................................................................... 4 1.3. 老白干：改革红利逐步释放，发展势能向上......................................................................... 5 1.4. 贵州茅台:稳健发展，目标完成确定性高 ............................................................................... 5 1.5. 洋河股份：调整全面落地，成长动能充足............................................................................. 6 2. 近期白酒观点 ...................................................................................................................................... 6 3. 本周食品饮料行情回顾 ...................................................................................................................... 6 3.1. 板块表现..................................................................................................................................... 6 3.2. 主要食品饮料跟踪数据更新.........................................................................