房地产行业2017年数据点评：销售增长略超预期，坚定看好龙头价值

HeaderTable_User 847289893 1353271250 1761028795 HeaderTable_Industry 13020600 看好 investRatingChange.same 173833597 动态跟踪东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。【行业〃证券研究报告】 统计局公布 12 月房地产市场运行情况。房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为 22840 万平方米、9412 亿元、16975 万平方米，同比增速分别为 6.1%、2.4%、8.6%，前值为 5.3%、4.6%、18.8%，。全年来看，房地产销售面积、投资额、新开工面积分别为 169408 万平方米、109799 亿元、178654 万平方米，同比增速分别为 7.7%、7.0%、7.0%。 核心观点 年度销售面积同比增长 7.7%，增速略超预期，政策边际改善有望推动 2018年销售超预期。2017 年商品房销售面积达到 169408 万平方米，同比增长7.7%。实现销售金额 133701 亿元，同比增长 13.7%，销售面积同比增速超过我们之前的预期。新年伊始，已有多个城市调整了房地产调控政策，我们认为 2018 年地产调控政策将迎来边际改善，从而增加 2018 年销售增长超预期的可能性。新开工面积显著增长，土地成本持续上升。全年来看，新开工面积达到178654 万方，同比增长 7.0%，略超我们之前的预期。2017 年商品房待售面积为 58923 万方，同比下滑 15.3%，库存处在较低水平，是导致新开工面积增加的主要原因之一。2017 年全国拿地热情依然高涨，全国土地购臵面积同比增长 15.8%，增速是 2012 年以来的最高点，土地成交均价较 2016年提高了 29.0%，土地价格持续上升。我们可以判断，拿地成本低或者销售均价高的公司将凸显比较优势。2017 年是行业集中度大幅提高，强者恒强将依然持续。2017 年前十大房企集中度达到 24.2%，前二十大房企集中度达到 32.5%，行业集中度大幅提高。2017 年 TOP1-10 的新增货值占到全国百强的 48%，高于销售金额占百强比例 4.4 个百分点。新增货值代表了未来公司可转化为销售的资源储备价值，因此新增货值集中度高于销售集中度，意味着中期来看强者恒强将依然持续。我们预测 2018 年房地产行业三大核心指标为：销售面积增长（-3%）、新开工面积增长（3%）、房地产开发投资增速（4%）投资建议与投资标的 目前政策边际有望改善，龙头集中度持续提升，在此背景下我们有以下两条推荐主线：1）看好龙头公司的投资价值，超配地产蓝筹股。短期以低估值公司为主，推荐保利地产(600048，买入)、招商蛇口(001979，买入)，建议关注金地集团(600383，未评级)、荣盛发展(002146，未评级)。中期以高增长为主，推荐万科 A(000002，买入)、新城控股(601155，买入)、华夏幸福(600340，买入)，建议关注阳光城(000671，未评级)。2）中期我们依然看好提前布局租赁市场的公司。推荐世联行(002285，买入)、滨江集团(002244，买入)。风险提示 销售增长低于预期。政策调控严厉程度超预期。利率变化存在不确定性。 销售增长略超预期，坚定看好龙头价值 ——2017 年房地产行业数据点评 房地产行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 房地产 报告发布日期 2018 年 01 月 18 日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 竺劲 021-63325888*6084 zhujing1@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060003 联系人 房诚琦 021-63325888*6202 fangchengqi@orientsec.com.cn 董博 dongbo1@orientsec.com.cn 相关报告 政策转暖，紧抓龙头与高成长标的 2018-01-14 因城施策进入新阶段，全面看多地产板块 2018-01-07 兰州松绑限购政策，建议加配板块龙头 2018-01-07 -11%0%11%21%32%17/0117/0217/0317/0417/0517/0617/0717/0817/0917/1017/1117/12房地产沪深300有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 销售增长略超预期，坚定看好龙头价值 2 目 录 年度销售面积同比增长 7.7%，超过预期 ........................................................ 4 新开工面积显著增长，土地成本持续上升 ...................................................... 4 预测明年销售、投资、新开工增速为-3%、4%、3% ...................................... 7 2017 年是房地产龙头集中度提升加速的元年 ................................................. 7 投资建议 ........................................................................................................ 9 风险提示 ........................................................................................................ 9 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 房地产动态跟踪 —— 销售增长略超预期，坚定看好龙头价值 3 图表目录 图 1：房地产销售面积 12 月同比增长 6.1% ................................................................................ 4 图 2：房地产销售面积 2017 年同比增长 7.7% ........................................