电力设备及新能源行业深度报告：PLC，工业生产系统的“大脑”

HeaderTable_User 809578450 1726556524 1376039218 HeaderTable_Industry 13020400 看好 investRatingChange.same 173833568 深度报告 HeaderTable_StatementCompany 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 Table_Summary 核心观点 ⚫ PLC 是控制工业生产系统的“大脑”，PLC 的出现取代了之前控制大功率设备的继电器，能够起到节省空间，降低电量消耗，减少设备维护工作量的作用。程序简洁性及对应用场景的理解是 PLC 核心制造难点。一方面伴随消费升级趋势日益明显，生产难度和制造水平都相应增加，底层控制系统需要处理的数据规模愈加庞大，对 PLC 硬件背后的算法提出了较高的要求，同时对配套编程软件设计的简洁性要求也更高；另外，PLC 制造的难点在于对下游具体应用场景下工程师操作习惯的理解。由于 PLC 需要对不同应用环境做相应调整，因此供应商想要开拓新行业难度较高，但同时客户粘性也会较强。 ⚫ PLC 市场有望稳定增长，国产品牌进口替代空间较大。我国 PLC 市场发展大致可以分为导入期、初创期、发展期及进口替代四个阶段。2017 年在工业自动化市场全面复苏背景下 PLC 市场取得 24.5%的同比高速增长。我们预计未来几年 PLC 市场规模将保持 12%左右的复合增速，主要原因包括工业自动化产业发展是大势所趋、国家政策扶植力度较大、下游需求将在中长期保持稳定。目前我国品牌渗透率仍仅 10%左右，但我们认为国产品牌进口替代条件已经成熟。从品牌层面，国产供应商品牌效应开始形成；从性价比角度，国产品牌在于进口产品性能无较大差别的情况下价格优势较为明显；最后国产品牌在本土化服务方面具备较大优势。 ⚫ 我们看好 PLC 领域有较出色表现的企业，首先 PLC 是工控企业完善工控产品架构，从产品供应商向行业综合解决方案供应商转变的重要一环；其次，我们认为公司一旦突破 PLC 产品，将显著提高用户粘性更强，并提升自身客户渠道优势，原因在于控制层产品与人员协作密切相连，需要贴近技术人员的编程习惯，用户粘性要高于驱动层和执行层产品；最后布局 PLC 产品对公司进一步在工业软件领域乃至工业互联网领域的拓展有较强的促进作用。 投资建议与投资标的 ⚫ 我们看好在 PLC 领域有较好开拓且处于龙头位置的企业。一方面在国家政策鼓励及下游需求释放背景下。市场规模将稳定增长；另一方面，PLC 产品客户粘性高，龙头企业在客户渠道开拓方面占据优势，有更大潜力实现收入快速增长。推荐关注国内 PLC 行业龙头及工控领域领军企业信捷电气(603416，买入)、汇川技术(300124，买入)。 风险提示 ⚫ 宏观经济下行影响 PLC 产品需求规模，造成相关企业业绩增速不及预期； ⚫ 国产品牌在 PLC 市场向高端领域渗透速度及进口替代进程不及预期。 Table_Title PLC：工业生产系统的“大脑” 电力设备及新能源行业 Table_Stock 证券 公司 股价 EPS PE 投资 代码 名称 17 18E 19E 17 18E 19E 评级 300124 汇川技术 26.14 0.64 0.81 1.02 41.04 32.32 25.65 买入 603416 信捷电气 22.01 0.88 1.06 1.43 24.99 20.70 15.35 买入 资料来源：公司数据，东方证券研究所预测，每股收益使用最新股本全面摊薄计算，(上表中预测结论均取自最新发布上市公司研究报告，可能未完全反映该上市公司研究报告发布之后发生的股本变化等因素，敬请注意，如有需要可参阅对应上市公司研究报告) Table_BaseInfo 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A 股 行业 电力设备及新能源 报告发布日期 2018 年 09 月 24 日 行业表现 资料来源：WIND Table_Author 证券分析师 彭翀 021-63325888-6103 pengchong@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050002 Table_Contacter 联系人 陈聪颖 021-63325888-7900 chencongying@orientsec.com.cn 彭海涛 021-63325888-5098 penghaitao@orientsec.com.cn Table_Report 相关报告 IGBT 持续涨价对国内主要相关企业影响几何？ 2018-08-15 伺服系统：智能制造带动行业大发展，国产品牌进口替代风口已至 2018-04-19 -24%-12%0%12%24%17/0917/1017/1117/1218/0118/0218/0318/04电力设备及新能源沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 电力设备及新能源深度报告 —— PLC：工业生产系统的“大脑” 2 目 录 PLC 是工业控制系统的核心 ............................................................................ 4 PLC 是控制工业生产系统的“大脑” ...................................................................................... 4 PLC 可按照 I/O 点数、功能及结构形式分类 ....................................................................... 4 程序简洁性及对应用场景的理解是 PLC 核心制造难点 ....................................................... 6 PLC 市场有望稳定增长，国产品牌进口替代更进一步 .................................... 7 工业自动化发展大势所趋，我国 PLC 市场将实现稳步增长 ................................................ 7 国产渗透率仍较低，进口替代空间足 .....