农林牧渔行业点评：5月美国农业部月度供需报告数据跟踪

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1农林牧渔行业点评同步大市-A(维持)5 月美国农业部月度供需报告数据跟踪2023 年 5 月 16 日行业研究/行业快报农林牧渔行业近一年市场表现资料来源：最闻首选股票评级002311.SZ海大集团买入-A002299.SZ圣农发展买入-B300498.SZ温氏股份买入-B002567.SZ唐人神增持-B001201.SZ东瑞股份增持-B605296.SH神农集团增持-B603477.SH巨星农牧增持-B000876.SZ新希望增持-B相关报告：【山证农林牧渔】以“亏损期+低 PB”策略逢低布局经营稳健的养殖股-【山证农业】农业行业周报 2023.5.14【山证农林牧渔】【山证农业】农业上市公司 2022&2023Q1 业绩总结 2023.5.11分析师：陈振志执业登记编码：S0760522030004邮箱：chenzhenzhi@sxzq.com事件描述：5 月 13 日美国农业部发布农产品月度预测报告，本次报告首次对 2023/24年度进行预估，玉米大豆新作预估产量大幅增长，小麦产量略有增长，今年春夏的天气将成为影响玉米大豆后续产量的重要因素。事件点评：玉米：供应改善，全球玉米预期产量重归 12 亿吨水平。2023/24 年度迎来玉米新作增产预期，预估产量为 12.20 亿吨，较上年度增长 6.04%，主要增量来自美国和阿根廷，美国 2023/24 年度预期产量为 3.88 亿吨，同比去年增加 11.18%，阿根廷预期产量受天气改善影响，达到 0.54 亿吨水平，同比大幅增加 45.95%，美国阿根廷两国 2023/24 年度预估产量相较去年共计增加5600 万吨。中国国内玉米 2023/24 年度预估产量为 2.8 亿吨，同比增长 1.01%。大豆：主产国带动全球预期产量大幅增加，国内供应继续上涨。2023/24年度全球预期产量为 4.11 亿吨，同比去年增长 10.84%，美豆产量预计将达到创纪录的 1.23 亿吨，同比增长 5.46%；受益于种植面积及单产水平增长，2023/24 年度巴西大豆产量为创纪录的 1.63 亿吨，同比增长 5.16%；阿根廷预计摆脱干旱影响，预估大豆产量恢复增长至 0.48 亿吨水平，同比上一年度增长 77.78%；国内预计 2023/24 年度大豆产量、进口量及压榨量均略有增加。小麦: 全球预估产量微涨，饲料消费降低，国内预估进口数量有所减少。全球 2023/24 年度小麦预估产量为 7.90 亿吨，同比上年度略涨 0.19%，饲用消费预估比上年度减少 3.36%，期末库存继续下滑至 2.64 亿吨水平。国内方面，本次报告预估中国小麦产量将创新高，达到 1.40 亿吨，在饲用等消费基本持平的情况下，预估小麦进口同比去年减少 22.22%至 1050 万吨水平。目前时点我们的行业策略观点如下：（1）根据我们的养殖股“亏损期+低 PB”投资策略，我们建议在第三个“亏损底”期间选择 PB 接近或跌破自身历史底部的优质标的进行布局。如果在第三个“亏损底”期间实现较大幅度的产能去化，则有可能是周期反转的起点；即使在第三个“亏损底”期间产能去化依然不够彻底，则也有机会迎来一次可观的反弹行情，推荐温氏股份、唐人神、东瑞股份、神农集团、巨星农牧、新希望等经营相对稳健的生猪养殖股。根据我们的生猪养殖股的逻辑框架，预计近期生猪养殖股或沿着“产能去化”的逻辑演绎。（2）继续推荐处于基本面上升周期的海大集团和圣农发展。风险提示：非洲猪瘟等疫情风险；自然灾害风险；饲料原料价格波动风险。行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明2美国农业部月度预测数据跟踪5 月 13 日美国农业部发布月度农产品供需报告，本次报告公布了对 2023/24 年度的作物预测，玉米大豆新作产量同比增加，考虑到报告中对天气改善的预期，今年春夏的天气将成为影响玉米大豆后续产量的重要因素。玉米：供应改善，全球玉米预期产量重归 12 亿吨水平在 2023/23 年供应偏紧的基础上，2023/24 年度迎来玉米新作增产预期，预估产量为 12.20 亿吨，较上年度增长6.04%，主要增量来自美国和阿根廷，美国2023/24年度预期产量为3.88亿吨，同比去年增加11.18%，叠加略有增长的期初库存，2023/2024 年度美玉米总供应量为 2017/18 年度以来的最高水平；阿根廷预期产量受天气改善影响，达到 0.54 亿吨水平，同比大幅增加 45.95%，美国阿根廷两国 2023/24 年度预估产量相较去年共计增加 5600 万吨。国内来看，2023/24 年度预估产量为 2.80 亿吨，同比增长 1.01%，饲用需求增加抵消产量及进口数量增长，2023/24 年度期末库存相比去年略有降低，达到 2.04 亿吨。图 1：全球玉米供需 5 月预测资料来源：USDA，山西证券研究所图 2：中国玉米供需 5 月预测资料来源：USDA，山西证券研究所行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明3大豆：主产国带动全球预期产量大幅增加，国内供应继续上涨受美国、巴西及阿根廷等主要出口国增产带动，2023/24 年度全球预期产量为 4.11 亿吨，同比去年增长10.84%，本次报告参考 3 月播种意向报告中美国新豆新作面积预期，美豆产量预计将达到创纪录的 1.23 亿吨，同比去年增长 5.46%；受益于种植面积及单产水平增长，美国农业部预计 2023/24 年度巴西大豆产量为创纪录的 1.63 亿吨，同比去年增长 5.16%；阿根廷预计摆脱干旱影响，预估大豆产量恢复增长至 0.48 亿吨水平，同比上一年度增长 77.78%，美国、巴西及阿根廷 2023/24 年度大豆产量将继续增长，全球大豆期末库存将增长至 1.23 亿吨水平。国内来看，预计 2023/24 年度大豆产量、进口量及压榨量均略有增加，期末库存增长至 0.38 亿吨。图 3：全球大豆供需 5 月预测资料来源：USDA，山西证券研究所图 4：国内大豆供需 5 月预测资料来源：USDA，山西证券研究所行业研究/行业快报请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明4图 5：巴西大豆产量预计再创历史新高资料来源：USDA，山西证券研究所小麦：全球预估产量微涨，饲料消费降低，国内预估进口数量有所减少全球 2023/24 年度小麦预估产量为 7.90 亿吨，同比上年度略涨 0.19%，饲用消费预估比上年度减少 3.36%，期末库存继续下滑至 2.64 亿吨水平。出口国中，根据 3 月末种植意向报告，2023/24 年度美麦种植面积为4986 万英亩，高于 2022/23 年水平，受种植天气改善叠加预期单产水平及种植面积增加的情况下，新年度美麦产量水平预估上升至 4516 万吨；2022/23 年俄罗斯小麦产量及出口均维持高位，2023/24 年度产量及期末库存预计有所回落；乌克兰 2023/24 年度小麦产量及出口量预计仍维持低位。国内方面，本次报告预估中国小麦产量将创新高，达到 1.40 亿吨，在饲用等消费基本持平的情况下，小麦进口将受到压力，同比去年减少 22.22%至 1050 万吨水平。行