农业行业月报：4月生猪销售情况跟踪-销售价格下降，出栏环比增加

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 农业行业 行业研究 | 行业月报 ⚫ 4 月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止 5 月 12 日，已有 18 家上市生猪养殖企业披露 4 月销售简报，4 月合计出栏量 1258.6 万头，同比增长 5%，同比增幅较 3 月扩大，环比增长 1.6%；1~4 月合计销售量达到 4749 万头，同比增长 12.9%；温氏股份、东瑞股份 4 月单月同比增速较高，分别达到 47.6%、44.2%。 ⚫ 销售均价下跌，宰后均重略降。4 月，除天康生物、东瑞股份外，上市公司体重均有所上升，我们测算牧原股份、温氏股份、新希望体重分别为 122.1、123.1、117，环比分别为+1.2%、+3.4%、持平；价格方面，绝大部分公司在14.2~15.5元/公斤区间内，最高价位为东瑞股份 15.49 元/公斤，最低价位为神农集团 13.91 元/公斤，上市公司均价下降 2%~6%不等。行业价格情况与上市公司表现基本一致，4 月全国生猪均价 14.5 元/公斤，环比下降 5.4%； 4 月行业宰后均重 92.04 公斤，环比下降0.20%。 ⚫ 行业持续亏损，能繁表现分化。价格方面，5 月 12 日全国生猪市场价 14.4 元/公斤，较上周下降 0.4%，同比去年下降 5.9%，近期猪价持续疲软运行，五一节消费提振作用有限，市场供应仍旧偏多。体重方面，5 月 5 日全国宰后均重达到 91.85 公斤，较上周持平，同比上升 3.6%，体重近几周表现相对稳定，相对去年同期仍处于高位。利润方面，5 月第 2 周，自繁自养头均亏损 326.24 元，较上月亏损减少 20.8 元/头，外购仔猪头均亏损 270.82 元，较上月亏损减少 187.7 元/头，4 月以来，行业再度单头亏损位于 300 元左右，猪价持续低迷导致现金流损耗不断积累，截止目前已亏损 20 周。产能方面，4 月协会、钢联能繁母猪存栏显示环比继续下降，降幅分别为 0.9%、0.16%；涌益及涌益(新增样本)、卓创分别增加 0.5%、0.04%、0.18%。冬季疫病扰动的被动影响结束后，行业仅靠主动淘汰带来的减量对总体的影响有所减弱，但仍要关注持续亏损积累后，现金流断裂引致的主动淘汰增量。 ⚫ 从上市公司及集团企业出栏节奏已经产能变化看，猪价仍缺乏大幅上涨的基础，行业亏损幅度预计仍在相对高位，累计亏损仍会击溃行业生产情绪，加剧去产能速度。猪周期预期反转机会再度来临，关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧；以及成本改善空间大、成长性较强养殖标的的预期差机会，关注新希望、傲农生物。 风险提示 ⚫ 猪价波动风险、疫病风险、消费需求风险等。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 农业行业 报告发布日期 2023 年 05 月 14 日 张斌梅 021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520020002 香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏 fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖 xiaojiaying@orientsec.com.cn 出栏增速收窄，均重环比回升：3 月生猪销售情况跟踪 2023-04-18 销售均价疲软，出栏同比稳增：1~2 月生猪销售情况跟踪 2023-03-26 年末出栏均重下降，全年目标基本完成：12 月生猪销售情况跟踪 2023-01-16 销售价格下降，出栏环比增加 4 月生猪销售情况跟踪 看好（维持） 农业行业行业月报 —— 销售价格下降，出栏环比增加 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 目 录 销售价格下降，出栏环比增加 ........................................................................ 4 行业持续亏损，能繁表现分化 ........................................................................ 5 投资建议 ........................................................................................................ 6 风险提示 ........................................................................................................ 6 农业行业行业月报 —— 销售价格下降，出栏环比增加 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 3 图表目录 图 1：4 月大部分公司出栏均重有所上升 ...................................................................................... 5 图 2：4 月行业宰后均重环比持续下降 .......................................................................................... 5 图 3：猪价弱势持续运行 .............................................................................................................. 5 图 4：5 月第 2 周自繁自养头均亏损 326.24 元，较上月亏损减少 20.8 元/头 ................................ 5 图 5：2023 年以来各样本点能繁母猪存栏量环比变化情况 ........................................................... 6 表 1：4 月上市公司出栏跟踪 ........................................................................................................ 4 农业行业行业月报 —— 销售价格下降，出栏环比增加 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 4 销售价格下降，出栏环比增加 4 月出栏同比增幅扩大，环比上升。截止 5 月 12 日，已有 18 家上市生