远光软件(002063)业绩稳定增长，充分受益于电力信息化建设

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 远光软件 002063.SZ 公司研究 | 年报点评 ⚫ 事件：公司发布 2022 年报，全年实现营收 21.25 亿元（同比+10.94%），归母净利润 3.23 亿元（同比+5.65%），扣非净利润 3.08 亿元（同比+8.37%），毛利率55.69%（同比-3.22pct）。 ⚫ 业绩保持稳定增长，计提资产减值大幅增加对归母净利润影响较大。公司营收增长得益于电力行业 ERP 国产替代以及能源互联网领域的蓬勃发展。疫情影响下股东方的应收账款坏账计提对公司业绩影响较大，若后续款项陆续收回，对 2023 年业绩将产生积极影响。毛利率下降则主要是因为公司通过劳务外包形式将部分人员出表，在降低费用率的同时增加了经营成本。 ⚫ 深入参与两大电网数字电网建设，以 YG-DAP 为核心产品打造国网信创安可替代领域的标杆案例，有望在新一轮国企改革中享受改革红利。在国家电网，公司参与集团财务管理和司库管理系统建设，智慧共享财务平台试点上线，DAP 在国网信创安可替代领域形成标杆案例。公司打造的 YG-DAP 经过在国网数科的试点后得到国网认可，形成标杆案例，推广向国网以外的大型央企集团，包括南网计财域平台和司库管理等建设以及五大发电集团的数字化建设，参与业外集团世界一流财务体系建设。2022 年数字企业业务营收 13.56 亿元（同比+13.15%），占总收入 63.83%，以数字企业业务为核心的业务架构稳固，营收增长系电力信息化需求旺盛。 ⚫ 紧抓国网数字新基建历史机遇，以智慧能源业务探索第二增长曲线。公司紧抓行业改革机遇，参与电力市场交易、综能服务、虚拟电厂、电网营销等项目建设，打造网上国网、虚拟电厂平台、能源工业云网平台等产品，布局能源互联网领域，探索第二增长曲线。 2022 年智慧能源业务营收 2.63 亿元（同比+6.92%），毛利率45.58%（同比+8.54pct），随着电力市场成熟，营收和毛利率都有望进一步提升。 ⚫ 调整收入增速、毛利率、费用率，我们预测公司 2023-2025 年归母净利润分别为5.06、6.88、8.98 亿元（原预测 23-24 年归母净利润为 5.08、6.47 亿元），根据可比公司 2023 年的 PE 水平，我们认为公司 2023 年的合理估值水平为 28 倍 PE，对应目标价为 8.96 元，维持买入评级。 风险提示 改革不及预期；能源信息化行业政策变动风险；市场竞争加剧。 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入(百万元) 1,915 2,125 2,586 3,046 3,533 同比增长(%) 13.2% 10.9% 21.7% 17.8% 16.0% 营业利润(百万元) 342 351 538 735 964 同比增长(%) 12.4% 2.7% 53.3% 36.6% 31.2% 归属母公司净利润(百万元) 305 323 506 688 898 同比增长(%) 16.2% 5.7% 56.7% 36.0% 30.5% 每股收益（元） 0.19 0.20 0.32 0.43 0.57 毛利率(%) 58.9% 55.7% 56.8% 57.8% 58.8% 净利率(%) 15.9% 15.2% 19.6% 22.6% 25.4% 净资产收益率(%) 11.1% 10.7% 14.9% 17.2% 18.8% 市盈率 44.5 42.1 26.9 19.8 15.1 市净率 4.7 4.3 3.7 3.1 2.6 资料来源：公司数据. 东方证券研究所预测. 每股收益使用最新股本全面摊薄计算. 盈利预测与投资建议 核心观点 公司主要财务信息 股价（2023年05月12日） 8.56 元 目标价格 8.96 元 52 周最高价/最低价 10.32/5.11 元 总股本/流通 A 股（万股） 158,758/146,158 A 股市值（百万元） 13,590 国家/地区 中国 行业 计算机 报告发布日期 2023 年 05 月 15 日 1 周 1 月 3 月 12 月 绝对表现 3.38 -10.56 -0.35 64.91 相对表现 5.35 -6.67 3.75 65.44 沪深 300 -1.97 -3.89 -4.1 -0.53 浦俊懿 021-63325888*6106 pujunyi@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514050004 陈超 021-63325888*3144 chenchao3@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860521050002 谢忱 xiechen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522090004 杜云飞 duyunfei@orientsec.com.cn 覃俊宁 qinjunning@orientsec.com.cn 业绩稳定增长，充分受益于电力信息化建设 买入 （维持） 仅供内部参考，请勿外传 远光软件年报点评 —— 业绩稳定增长，充分受益于电力信息化建设 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 表 1：可比公司估值 公司 代码 最新价格(元) 每股收益（元） 市盈率 2023/05/12 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 用友网络 600588 20.19 0.06 0.19 0.32 0.46 316.46 107.45 62.92 44.04 朗新科技 300682 24.95 0.47 0.93 1.28 1.61 53.22 26.78 19.51 15.54 国网信通 600131 18.10 0.67 0.81 0.94 1.07 27.16 22.40 19.16 16.97 普联软件 300996 42.74 1.10 1.60 2.17 2.79 38.79 26.68 19.73 15.30 致远互联 688369 81.64 1.22 2.37 3.14 3.92 67.05 34.51 25.97 20.85 龙软科技 688078 42.72 1.12 1.64 2.27 3.03 38.11 26.03 18.82 14.09 国电南瑞 600406 26.96 0.96 1.12 1.31 1.51 28.00 24.07 20.61 17.85 最大值 316.46 107.45 62.92 44.04 最小值 27.16 22.40 18.82 14.09 平均数