A股市场投资策略周报：政策继续强调科技安全，短期市场风格有所切换

A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 渤海证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格 1 of 7 +-[Table_MainInfo] 政策继续强调科技安全，短期市场风格有所切换 ――A 股市场投资策略周报 分析师： 宋亦威 SAC NO： S1150514080001 2023 年 5 月 11 日 [Table_Summary] 投资要点：  市场回顾，近五个交易日（5 月 5 日-5 月 11 日），重要指数全线收跌；其中，科创50 大幅下跌 3.59%，上证综指收跌 1.22%，而创业板收跌 0.92%；风格层面，大盘股相对抗跌，沪深 300 收跌 0.98%，而中证 500 收跌 1.72%。成交量方面有所缩量，两市统计区间内成交 5.34 万亿，日均成交额环比减少 751 亿；其中，北上资金呈大规模流入态势，统计区间内净买入 92.66 亿元。行业方面，申万一级行业跌多涨少，其中，煤炭、房地产、汽车行业领涨，而通信、医药生物、传媒行业跌幅居前。  数据方面，贸易数据，4 月按美元计，出口同比增速回落 6.3 个百分点至 8.5%，超出市场预期，一是因疫后人员出入境限制打开，实绩外贸企业数量增加；二是因 4月的基数略有走低，放大了同比读数。进口同比增速回落 6.5 个百分点至-7.9%，降幅扩大主要受高新技术产品和原油的拖累。展望而言，外需不足或仍主导出口端压力，“稳外贸 18 条”等政策支持、以及共建“一带一路”倡议十周年等关键契机有望提供缓解。通胀数据，4 月 CPI 同比下降 0.6 个百分点至 0.1%，主要因去年同期基数较高。其中，食品项中，鲜菜和猪肉价格是主要拖累项；服务性价格方面，旅游价格大幅上行。PPI 同比下降 1.1 个百分点至-3.6%，主要受国际大宗商品价格下降、国内外需求偏弱、去年同期基数较高等因素影响。展望而言，猪价上行动能不大叠加需求不足，预计 CPI 延续弱势；PPI 仍将受翘尾因素拖累。  政策方面，5 日习主席主持召开二十届中央财经委员会第一次会议，重点研究了现代化产业体系的建设和人口高质量发展问题。对于前者，会议重点指出，“要把握人工智能等新科技革命浪潮”、“维护产业安全”、“加强关键核心技术攻关和战略性资源支撑”，意味着促进人工智能、国家安全等相关产业的发展，将是新一届中央财经委员会经济工作的重要方向。8 日，科技部与国务院国资委召开工作会商会议，旨在支持央企培育科技领军企业、强化国家战略科技力量，重点面向国家重大需求、“卡脖子”领域等领域。  策略方面，基本面有喜有忧，这令市场中期向上的趋势仍存反复。就短期而言，本周在近期热门题材的急涨急跌中出现放量回调。参与市场的资金情况总体没有恶化，仍以存量博弈为主导。市场调整结束后，关注资金的再配置方向及重要会议临近所带来的市场博弈机会。行业配置方面，考虑到目前基金发行节奏低迷，场外资金的入场节奏仍旧偏缓，与此同时，一季度偏股型基金继续高仓运行，短期存量市暂难扭转，市场仍将以结构性行情为主。而业绩端，尽管一季度多数行业净利增速出现改善，但仍有超一半的行业净利增速为负，分子端对于行情的驱动整体偏负面。业绩因素难以推动市场形成“新主线”的背景下，主题性机会还将继续活跃。维持 TMT和“中特估”（“一带一路”和“现金奶牛”领域）板块全年主线的判断。此外，结合业绩端和基金仓位，还可关注家用电器、商贸零售、公用事业和非银金融行业的轮动机会。  风险提示：海外市场波动风险，政策推进不及预期。 策略研究 证券研究报告 策略周报 [Table_Analysis] 证券分析师 宋亦威 022-23861608 songyw@bhzq.com [Table_Author] 严佩佩 022-23839070 SAC No:S1150520110001 yanpp@bhzq.com 张佳佳 022-23839073 SAC No:S1150521120001 zhangjiajia@bhzq.com [Table_Picture] 指数一年走势图 01E+112E+113E+114E+115E+116E+117E+11-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%成交金额上证指数 05E+101E+111.5E+112E+112.5E+113E+113.5E+114E+11-10.00%-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%成交金额创业板指 相关研究报告 [Table_Report] 《业绩增速触底企稳，A 股再配置正当时——A 股市场 2023 年 5 月投资策略报告》 《一季报确认业绩底，行业配置需把握节奏——A 股市场 2023 年二季度投资策略报告》 《复苏进程持续验证，业绩支撑市场前行——A 股市场 2023 年 3 月投资策略报告》 仅供内部参考，请勿外传 A 股投资策略报告 请务必阅读正文之后的声明 2 of 7 1. 市场回顾 近五个交易日（5 月 5 日-5 月 11 日），重要指数全线收跌；其中，科创 50 大幅下跌 3.59%，上证综指收跌 1.22%，而创业板收跌 0.92%；风格层面，大盘股相对抗跌，沪深 300 收跌 0.98%，而中证 500 收跌 1.72%。 图 1：市场周涨幅（5.5-5.11） 图 2：大小盘股估值变动（PB） -1.2%-1.0%-1.0%-1.7%-1.7%-0.9%-3.6%-4.0%-3.5%-3.0%-2.5%-2.0%-1.5%-1.0%-0.5%0.0%上证指数上证50沪深300中证500中证1000创业板指科创50 01234562019-11-012019-12-132020-01-232020-03-132020-04-242020-06-052020-07-172020-08-282020-10-092020-11-202020-12-312021-02-102021-03-262021-05-072021-06-182021-07-302021-09-102021-10-222021-12-032022-01-142022-03-042022-04-152022-05-272022-07-082022-08-192022-09-302022-11-182022-12-302023-02-172023-03-312023-05-11创业板指/沪深300科创板/沪深300 资料来源：iFinD，渤海证券 资料来源：iFinD，渤海证券 图 3：A 股主要板块 PE 历史对比（2015 年以来） 图 4：A 股主要板块 PB 历史对比（2015 年以来） 010203040506070全部A股上证A股创业板科创板北证A股均值最高值最低值最新值PE 012345678全