电力设备与新能源行业周报：光伏产业链价格有所回落，风电修复曙光显现

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 光伏产业链价格有所回落，风电修复曙光显现 电力设备与新能源 评级：增持（ 维持 ） 分析师：曾彪 执业证书编号： S0740522020001 Email：zengbiao@zts.com.cn 分析师：吴鹏 执业证书编号：S0740522040004 Email：wupeng@zts.com.cn 分析师：朱柏睿 执业证书编号：S0740522080002 Email：zhubr@zts.com.cn 分析师：赵宇鹏 执业证书编号：S0740522100005 Email：zhaoyp02@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 339 行业总市值(亿元) 64,033 行业流通市值(亿元) 51,104 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《上能电气：逆变器老将，储能深度拓展》20230409 2、《安彩高科：多方面因素业绩短期承压，公司盈利能力有望得到修复》20230410 3、《联泓新科：EVA 粒子价格上行+新材料产业平台化布局，看好公司业绩企稳回升》20230410 4、《福莱特：玻璃价格有望企稳，公司积极布局有望充分展现龙头效应》20230410 5、《润邦股份：海风起量，桩基[Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2022A 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 天赐材料 42.53 3.0 2.6 3.2 4.0 14.0 16.0 13.0 11.0 - 买入 当升科技 51.78 4.5 4.6 5.5 6.4 12.0 11.0 9.0 8.0 3.8 买入 天合光能 47.50 0.9 1.7 3.4 4.6 37.6 13.9 10.4 8.3 0.1 - 阳光电源 107.51 1.1 2.2 4.6 6.1 46.2 23.5 17.6 13.3 0.2 - 固德威 275.42 3.2 4.3 14.0 20.8 61.3 19.7 13.2 9.6 0.5 - 恒润股份 19.75 1.3 0.3 0.9 1.4 114.9 23.1 13.8 10.3 -0.3 - 备注 ：股价数据取自 2023 年 05 月 05 日收盘价 [Table_Summary] 投资要点  本周锂电池板块，据各国汽车协会统计，欧洲 9 国 4 月新能源汽车销量 14.5 万辆，同比增长 16%，环比下降 41%；新能源车渗透率 19.7%，同比持平。据各公司官网数据，23 年 4 月比亚迪/蔚来/小鹏/理想/哪吒/零跑/广汽埃安/极氪/岚图 9 大车企合计销售新能源汽车 32.1 万辆，同比增长 107%，环比增长 4%。5 月 2 日，据特斯拉中国官网，特斯拉全线上调在华销售主力车型价格，Model 3 和 Model Y 的起售价均上涨 2000 元。根据各储能网站统计，23 年 4 月，国内储能 EPC 和系统招标 17.5 GWh，环比增长 56%。据隆众资讯数据，自 4 月 26 号以来，碳酸锂价格触底回升，从 18.0 万/吨上涨至 19.5万/吨。我们认为短期结合 23 年 1 季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】；材料推荐【天赐材料】，建议关注【尚太科技】。  光伏：光伏：光伏行业的紧平衡产品能够为相关环节带来盈利留存，今年产业链限制已从硅料转向高纯石英砂，此外大储放量&topcon 放量对于相关环节的可观收益有望持续。当前光伏行业已到历史估值低位，短期已经有反弹趋势，组件价格已相对去年大幅下调，需求端无需担忧，进入 Q2 后国内地面电站将逐步起量，重点关注具备 α 的相关环节： 1）紧缺环节石英砂：【欧晶科技】、【 TCL 中环】、【双良节能】、【石英股份】（建材组）； 2）优势一体化：【晶澳科技】、【晶科能源】、【天合光能】、【隆基绿能】、【东方日升】；3）新电池技术兑现：【爱旭股份】、【钧达股份】等。 ① 逆变器：22Q4 业绩表现亮眼，23Q1 淡季不淡 22Q4：受益于全球户储需求爆发、俄乌战争导致的欧洲阳台系统火热，叠加 IGBT 供应缓解以及原材料价格下滑，22Q4 逆变器企业业绩延续增长态势，其中固德威、上能电气、禾望电气环比增长达到 60%以上，阳光电源、德业股份均保持超 20%的环比增速，超出市场预期；昱能科技环比下降 13%，主要系物流成本提升，此外 DIY 市场渠道混杂、发力不佳等。 23Q1：一季度为传统淡季，受春节假期影响，23Q1 逆变器企业业绩环比微降，但降幅较小，整体表现淡季不淡，其中阳光电源、锦浪科技、德业股份环比降幅均保持在 10%以内，上能电气、禾迈股份和昱能科技实现了环比正增长。固德威环比下降 10%，主要系客户库存压力和消化问题使产品没有明显放量，禾望环比下降 19%，主要系风能出货暂未起量，汇兑损益叠加扩展市场投入拉高了费用率；禾迈、昱能分别环比增长 3%/9%，主要系自 22Q4开始两家公司提升了欧洲市场的出货占比，欧洲市场单位价值大、毛利率高，带动公司业绩增长。整体来看，23Q1 逆变器企业业绩表现超出历史同期，呈现出淡季不淡的趋势，在手订单饱满、出货量同比提升明显。 ② 光伏玻璃：行业盈利承压，盈利筑底 行业盈利承压，盈利筑底。22Q4，光伏玻璃毛利率环比略有提升，但 23Q1，随着玻璃产能投产释放，以及 Q1 相对淡季的需求，Q1 玻璃均价环比 Q4 下降 6-7%，叠加能源成 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 龙头厚积薄发》20230421 本还在高位，Q1 毛利率环比 Q4 仍继续承压，导致龙头毛利率回落到历史低位 20%左右的水平，同样，行业二线承压更加明显，毛利率估计下降到 10%左右，基本处于亏损边缘。 Q2 及下半年，玻璃盈利有望修复。成本端看，纯碱目前有松动迹象，下半年纯碱价格有望呈下降趋势，此外，天然气开始进入非供暖期之后，价格也会下降。价格端看，Q2 及以后需求逐季度提升，供需情况有望边际改善，价格端继续承压概率不大，稳中有升概率偏高。Q2 我们初步测算，福莱特毛利率环比提升 3pct，单平盈利有望修复至 2.5 元+/平。 ③ 胶膜：盈利 Q4 见底，Q1 环比大幅改善 价格成本错位，Q4 盈利见底。22Q4，胶膜企业受需求不及预期叠加竞争加剧影响，价格环比 Q3 下滑了 15-20%，同时叠加高价粒子库存等影响，4 季度龙头毛利率降低至个位数，单平净利接近为 0，其他胶膜企业毛利率降低至 0%附近，单平净利为负。 需求向好叠加高价库存出清，Q1 盈利环比大幅改善。23Q1 看，随着行业高价粒子库存逐步出清，以及需求逐月提升，胶膜价格提涨，毛利率环比呈修复态势，龙头 Q1 毛利率修复到 12%左右，单平净利修复至 0.7 元左右，盈利情况环比大幅改善，其他企业毛利率也得到一定程度修复。 Q2 及下半年，胶膜盈