钢铁行业2022年及2023年一季报总结：底部涅槃，期待柳暗花明

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 钢铁行业 2022 年年报及 2023 年一季报总结 底部涅槃，期待柳暗花明 2023 年 05 月 07 日 ➢ 2022 年钢铁板块回落，23Q1 反弹。2022 年国内局部地区疫情影响钢材消费，叠加房地产表现疲软，钢价走弱，钢企利润受损，拖累钢铁板块表现，SW钢铁回落 20.31%，在申万行业中排名第 25。2023Q1，伴随着“三支箭”齐发，房企融资环境改善的拐点确认，钢铁需求复苏预期逐步增强，Q1 螺纹钢均价环比上涨 8.68%，热轧均价环比上涨 9.09%，SW 钢铁上涨 5.43%，在申万行业中排名第 14。细分来看，普钢板块表现较好，2022 年整体回落 18.80%，23Q1 上涨 8.43%。特钢方面，2022 年整体回落 23.31%，23Q1 回落 1.09%。 ➢ 钢铁板块基金持仓比例下滑。从基金持仓角度来看：2023Q1 基金减持钢铁股票，钢铁板块配置比例环比下滑 0.06pct，至 0.38%。2020Q4 以来，随着“双碳”等政策推进，钢价重心整体向上，叠加行业整合力度逐步加大，钢铁行业竞争格局改善预期较强，基金对钢铁配置比例逐步抬升，从 2020Q3 的 0.15%，持续攀升至 2021Q3 的 0.80%。但随着 2021Q4 钢价重心下移，钢铁板块盈利预期变差，基金对钢铁板块配置比例持续下滑。2023Q1 基金对钢铁板块配置比例环比下滑 0.06pct，至 0.38%。 ➢ 投资建议：底部涅槃，期待柳暗花明。 1） 普钢板块：关注板材龙头标的。随着稳增长等政策逐步发力，叠加下游制造业利润逐步回暖，且原料端供需紧缺格局已有所缓解，钢铁板块盈利未来有望回升，建议关注行业龙头宝钢股份、华菱钢铁等。 2） 特钢板块：关注成长性较高的标的。受益于下游航空航天，新能源、海洋工程等领域发展，特钢消费前景广阔，部分特钢企业的在建项目有序投产，业绩有望维持高增长。建议关注广大特材等标的。 3） 石墨电极：“双碳”大背景下，电炉钢带动石墨电极需求放量，石墨电极价格有望长期向上。”双碳“大背景下，电炉钢将迎来大发展，带动石墨电极需求放量。供应端，石墨电极本身是高耗能行业，产能审批受限，行业拐点逐步显现，石墨电极价格有望长期向上，建议关注石墨电极龙头方大炭素。 4） 不锈钢板块：需求复苏，火电不锈钢管需求有望超预期。国内和印尼不锈钢规划的冶炼项目较多，供应增量较多,预计未来 2-3 年大量不锈钢冶炼产能建成投放，冷轧不锈钢加工原料来源充足。需求端，地产尤其是跟不锈钢相关的竣工端预期逐步修复，2023 年需求将得到一定改善。建议关注不锈钢冷轧龙头甬金股份。而受益于核电和火电项目核准量增加，能源用不锈钢管需求有望持续放量，建议关注久立特材与武进不锈。 ➢ 风险提示：地产用钢需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（倍） 评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 600019 宝钢股份 6.62 0.55 0.69 0.80 12 10 8 推荐 000932 华菱钢铁 4.99 0.92 1.04 1.47 5 5 3 推荐 002318 久立特材 15.17 1.32 1.24 1.39 11 12 11 推荐 603995 甬金股份 25.70 1.27 1.90 2.68 20 14 10 推荐 603878 武进不锈 11.97 0.54 0.97 1.49 22 12 8 推荐 600516 方大炭素 6.47 0.21 0.29 0.37 31 22 17 推荐 688186 广大特材 34.09 0.48 1.52 2.42 71 22 14 推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为 5 月 05 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 邱祖学 执业证书： S0100521120001 邮箱： qiuzuxue@mszq.com 分析师 张航 执业证书： S0100522080002 邮箱： zhanghang@mszq.com 分析师 张建业 执业证书： S0100522080006 邮箱： zhangjianye@mszq.com 研究助理 孙二春 执业证书： S0100121120036 邮箱： sunerchun@mszq.com 研究助理 任恒 执业证书： S0100122020015 邮箱： renheng@mszq.com 相关研究 1.钢铁周报 20230506：钢厂减产，社会库存小幅垒库-2023/05/06 2.钢铁行业基金持仓分析：2023Q1 基金持仓比例下滑，强预期支撑板块上涨-2023/04/27 3.钢铁周报 20230422：持续去库，关注后续钢材消费表现-2023/04/22 4.钢铁周报 20230416：钢材需求支撑明显，产量调控预期增强-2023/04/16 5.钢铁周报 20230408：钢材产量维持低位，库存持续去化-2023/04/08 仅供内部参考，请勿外传行业动态报告/钢铁 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 2022 年钢铁板块回落，23Q1 反弹 .......................................................................................................................... 3 2 细分板块来看：2023Q1 普钢、特钢板块归母净利润同比均大幅下滑 ....................................................................... 7 2.1 普钢：2023Q1 钢材价格同比下跌、环比上涨 ........................................................................................................................... 7 2.2 特钢：2023Q1 归母净利润同环比下滑 ........................................................................................................................................ 8 3 2023Q1，钢铁板块基金持仓市值比例下滑 ........................................................................................................... 11 4 展望：