零售行业周报：风险偏好抬升，看好零售板块估值修复机会

商贸零售 / 行业投资策略周报 / 2023.05.01 请阅读最后一页的重要声明！ 风险偏好抬升，看好零售板块估值修复机会 证券研究报告 投资评级:看好(维持) 最近 12 月市场表现 分析师 于健 SAC 证书编号：S0160522060001 yujian@ctsec.com 分析师 李跃博 SAC 证书编号：S0160521120003 liyb@ctsec.com 相关报告 1. 《海外消费降级趋势延续，持续看好泛品类跨境电商业绩修复》 2023-04-24 2. 《关注 AI 助力跨境电商增效超预期，板块估值提升在望》 2023-04-18 3. 《回暖态势向好，坚定复苏信心》 2023-04-18 零售行业周报 核心观点 ❖ 本周（4.24-4.28）观点：申万商贸零售板块内小商品城、焦点科技、家家悦、翠微股份、华凯易佰等个股近期股价走势较强，“一带一路”、数字人民币、新业务及新技术落地催化估值提升是近期重要的三条主线。在宏观经济恢复向好、零售业态公司业绩筑底回升、外部利好不断催化的背景下，零售板块 23年整体或有较强 β 性机会。 ❖ 跨境出口链：1）亚马逊 23Q1 营收增长超预期，海外线上及性价比消费需求韧性持续：亚马逊 23Q1 营收增长 1274 亿美元（高于市场预期的 1247 亿美元），同比+9%（增速环比+0.8pct），其中第三方卖家服务收入 298 亿美元，同比+18%。2）近期一季报密集出炉，跨境电商公司盈利能力修复趋势明显，初步验证年初策略判断：其中安克创新 Q1 净利润+53%，华凯易佰+119%，吉宏股份+64%，焦点科技+20%。3）AI 应用对跨境电商增收效果或超预期：短期内，ChatGPT 应用为工具赋能逻辑，拥有数字化基础的头部电商企业将更快、更好地接入应用，从而进一步优化选品逻辑，提升出单率、广告转化率，实现市占率提升；长期来看，伴随工具在全行业推广，跨境商业整体商业模式有望进一步优化，加速海外线上渗透率增长，提升板块估值。我们认为，一季报为跨境电商业绩修复的阶段性验证，海外刚需韧性+库存出清的行业 β 持续，叠加 AIGC 技 术 的 增 效作用 ， 持 续 推 荐 跨境 电 商 +AI 三 剑 客 吉 宏 股 份（002803.SZ）、华凯易佰（300592.SZ）、焦点科技（002315.SZ），以及品牌运营龙头安克创新（300866.SZ）。 ❖ 线下零售：1.从近期零售板块一季报情况来看，多数公司 23Q1 盈利能力呈现出改善趋势。从宏观层面来看，近期社零、社融、PMI 等数据均显示出经济的企稳回升，同时考虑到 1）22 年 Q2 疫情影响下部分公司业绩进入低基数期；2）作为防疫政策调整后首个小长假，今年五一酒店机票等预定数据体现出消费者较高的出行热情，预计线下客流有明显回暖。展望后续，消费复苏逻辑有望继续演绎，Q1 业绩的兑现情况或使得市场对消费复苏的预期更加乐观，对板块形成进一步的催化。同时消费复苏已进入第二阶段，即从复苏的预期向数据兑现切换，建议关注自身正 α 显著、经营质量优秀、数据兑现确定性强的零 售 龙 头 重 庆 百货 （ 600729.SH ）、 天虹 股 份 （ 002419.SZ）、 百 联 股 份（600827.SH）。2.23 年是外交大年，也是“一带一路”倡议发布的十周年，5 月的“中国-中亚五国”峰会、9 月的第三届“一带一路”峰会作为今年两大主场外交活动，有望持续催化“一带一路”行情。同时今年以来人民币国际化进程持续迎来突破，巴西、阿根廷近期均与中国达成本币结算协议，推荐多重利好共振下的小商品城（600415.SH），跨境人民币支付业务及 CG 平台业务正值推广及变现窗口期，看好业务快速落地，为公司带来利润增量，同时线下市场正处新一轮扩建周期，全年业绩有望保持高增。3.从家家悦年报及一季报情况来看，省外门店收入、毛利率均呈现出较好的改善趋势，培育效果逐步显现。同时近日公司微信公众号官宣，家家悦售家零食店烟台莱山保利零食店于 4.28 正式开-13%-7%-2%3%8%13%商贸零售沪深300 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 行业投资策略周报/证券研究报告 业。公司是区域规模经济佼佼者，在山东地区已建立起较强的供应链及渠道壁垒，在供应链资源的支撑下，公司切入零食量贩高景气赛道，有望打开进一步增长空间，推荐家家悦（603708.SH）。 ❖ 产业互联网：年报、一季报公布，业绩延续高增趋势，打消市场质疑。GDR推进顺利（已与中国建设银行签署存托业务协议），建议关注处于估值低位的国联股份（603613.SH）。 ❖ 风险提示：宏观经济增长不及预期风险；海外通胀风险。 表 1：重点公司投资评级: 代码 公司 总市值（亿元） 收盘价（04.28） EPS（元） PE 投资评级 2022A 2023E 2024E 2022A 2023E 2024E 002315 焦点科技 106.18 34.11 0.98 1.20 1.50 18.38 28.43 22.74 增持 300592 华凯易佰 83.92 29.02 0.76 1.41 1.74 19.99 20.58 16.68 增持 002803 吉宏股份 80.00 21.14 0.48 1.24 1.48 33.00 17.05 14.28 增持 603708 家家悦 95.55 14.76 0.09 0.50 0.58 139.89 29.52 25.45 增持 600415 小商品城 531.05 9.68 0.20 0.44 0.44 26.20 22.00 22.00 增持 数据来源：wind 数据，财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 行业投资策略周报/证券研究报告 1 周观点：利好催化+业绩修复，关注零售板块 β 性机会 .................................................................... 4 1.1 “一带一路”行情持续，人民币国际化再迎新进展 ........................................................................... 4 1.2 数字人民币应用场景和试点范围加速扩容 ....................................................................................... 5 1.3 新技术及新业务落地催化估值提升 ................................................................................................... 5 2 本周行情回顾 ..................................................................................