规模增长提速，资产质量改善

银行 | 证券研究报告 — 调整盈利预测 2023 年 5 月 4 日 601169.SH 增持 原评级：增持 市场价格:人民币 4.74 板块评级:强于大市 本报告要点  规模增长提速，资产质量改善 股价表现 (%) 今年至今 1 个月 3 个月 12 个月 绝对 10.5 7.7 11.0 4.6 相对上证综指 3.9 5.3 9.2 (7.1) 发行股数 (百万) 21,142.98 流通股 (百万) 21,142.98 总市值 (人民币 百万) 100,217.75 3 个月日均交易额 (人民币 百万) 242.21 主要股东 荷兰安智银行股份有限公司 13.03 资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以 2023 年 4 月 28 日收市价为标准 相关研究报告 《北京银行》20230410 《北京银行》20221104 《北京银行》20220901 中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格 银行：城商行Ⅱ 证券分析师：林媛媛 (86755)82560524 yuanyuan.lin@bocichina.com 证券投资咨询业务证书编号：S1300521060001 联系人：丁黄石 huangshi.ding@bocichina.com 一般证券业务证书编号：S1300122030036 北京银行 规模增长提速，资产质量改善 北京银行 1 季度业绩同比增长 1.9%。1 季度营收同比下降 6.9%，贡献主要来自拨备、规模以及其他非息收入等。一季报亮点在于：第一，净利息收入较 4 季度降幅收窄，规模增长提速，1 季度息差环比降幅好于预期，且从息收入环比看，好于去年。第二，投资相关非息收入增长 45.7%，表现积极贡献收入。第三，资产质量持续改善，贷款拨备平稳，年报看，公司全部拨备/总资产位于城商行前列，非贷拨备计提较为充足，整体风险防御能力或好于贷款拨备。 公司战略转型坚定，执行积极，成效显著，随着存量风险出清，零售、数字化转型成效或逐渐提升公司财务表现。目前公司 23 年 PB0.39X，22 年股息率6.54%，估值远低于价值，看好，维持对公司的增持评级。 支撑评级的要点  1 季度息差收窄好于预期 1 季度测算北京银行单季净息差 1.62%，环比下降 5bp。测算生息资产收益率 3.75%，环比下降 2bp，测算计息负债成本率 2.16%，环比上升 1bp。且净利息收入和利息收入环比增长 0.86%和 3.7%，好于去年。  规模增长提速 1 季度末北京银行总资产同比增长 11.5%，贷款同比增长 8.6%，增速较 2022年分别提升 0.8 和 1.2 个百分点。存款同比增长 8.4%，增速较上季度下降 2.6个百分点。  资产质量持续改善，拨备反哺利润 1 季度不良率 1.36%，较上季降 7bp；不良余额 258.2 亿元，较上季略增 0.5%，资产质量延续改善趋势。1 季度资产减值损失同比下降 37.9%，拨备少提贡献业绩。拨备覆盖率 217.01%，环比上季度增长 7 个百分点，拨贷比 2.95%，环比下降 5bp。年报看，公司全部拨备/总资产位于城商行前列，非贷拨备计提较为充足，整体风险防御能力或好于贷款。 估值  根据公司公告，我们调整公司盈利预测，2023 至 2025 年 EPS 调整为1.08/1.21/1.40 元，目前股价对应 2023/2024 年 PB 为 0.39x/0.35x，维持增持评级。 评级面临的主要风险  经济下行、海外波动导致资产质量恶化超预期。 [Table_FinchinaSimple] 投资摘要 年结日: 12 月 31 日 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入 66,275 66,276 69,944 76,882 84,282 变动 (%) 3.07 0.00 5.53 9.92 9.62 归母净利润 22,226 24,760 26,083 28,875 32,781 变动 (%) 3.45 11.40 5.34 10.71 13.53 每股收益(元) 1.02 1.02 1.08 1.21 1.40 原预测 1.26 1.41 1.57 变动 (%) -14.1 -13.9 -10.9 净资产收益率(%) 10.62 11.06 10.70 10.64 10.84 市盈率 (倍) 4.65 4.65 4.38 3.90 3.39 市净率 (倍) 0.46 0.43 0.39 0.35 0.31 资料来源：公司公告，中银证券预测 (6%)(2%)2%6%9%13%May-22 Jun-22 Jul-22 Aug-22 Sep-22 Oct-22 Nov-22 Dec-22 Jan-23 Feb-23 Mar-23 Apr-23 北京银行 上证综指 2023 年 5 月 4 日 北京银行 2 1、零售业务再强化 北京银行 1 季度储蓄贷款规模同比增长 9.2%，增速较快。1 季度北京银行表内零售贷款利息收入占比同比提升 4.3 个百分点，收益率较年初提升 25 bp，零售存款成本率较年初下降 8bp；1 季度零售 AUM 达到 9895 亿元，同比增长 664 亿元，增幅 7.2%；2022 年公司北京地区个贷规模已是同业首位，1 季度进一步抢占市场，优势扩大。 2、净利息收入和其他非息改善，手续费收入拖累营收 北京银行 1 季度营收同比下降 6.9%，贡献主要来自拨备、规模以及其他非息收入，增速相对去年 4 季度降幅收窄 2.82 个百分点，其中，息收入和其他非息均有改善，手续费承压。净利息收入同比下降3.4%，降幅较上季度收窄 1.8 个百分点，其他非息收入同比增长 45.7%，手续费净收入同比下降 53.1%。单季度来看，收入端边际压力缓解，资产质量改善， 3、规模增长提速 1 季度末北京银行总资产同比增长 11.5%，贷款同比增长 8.6%，增速较 2022 年 4 季度分别提升 0.8与 1.2 个百分点。存款同比增长 8.4%，增速下降 2.6 个百分点。 4、1 季度息差收窄好于预期 在重定价、存款定期化以及国家政策导向的叠加影响下，1 季度测算北京银行单季净息差 1.62%，环比下降 5bp，降幅有限好于预期，可能与去年季度负面因素已经有所体现及资产负债摆布有关。资产端收益受重定价影响继续下降，负债成本略有上升。测算生息资产收益率 3.75%，环比下降 2bp，测算计息负债成本率 2.16%，环比上升 1bp。 测算净息差同比下降 20bp，导致净利息收入同比负增长 3.4%，降幅收窄。环比来看，净利息收入环比转正，环比增长 0.86%，利息收入环比增长 3.67%，利息支出环比增长 5.91%，利息收入表现好于去年，利息净收入也好于去年 1、2、4 季度，规模和息差压力边际缓解。 5、资产质量持续改善，稳中向好 1 季度不良率 1.36%，较上