2022年收入增长10%，半导体业务表现亮眼

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年05月01日买 入闻泰科技（600745.SH）2022 年收入增长 10%，半导体业务表现亮眼核心观点公司研究·财报点评电子·消费电子证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003联系人：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价52.57 元总市值/流通市值65334/65334 百万元52 周最高价/最低价86.52/43.45 元近 3 个月日均成交额1632.62 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《闻泰科技（600745.SH）-前三季度收入同比增长 9%，半导体实现 10 亿利润》 ——2022-10-30《闻泰科技（600745.SH）-上半年收入同比增长 15%，半导体业绩亮眼》 ——2022-08-28《闻泰科技（600745.SH）-1Q22 收入同比增长 23%，半导体净利润增长 41%》 ——2022-04-26《闻泰科技-600745-深度报告：构筑智造平台，实现客户及产品结构再进阶》 ——2021-12-162022 年收入同比增长 10%，资产减值拖累利润。公司 2022 年营收为 580.79亿元(YoY +10.15%)，归母净利润为 14.60 亿元(YoY -44.10%)，扣非归母净利润 15.41 亿元(YoY -29.99%)，利润下滑主要由于计提了资产减值损失 11亿元，其中商誉减值 6.06 亿元，存货减值 2.95 亿元，固定资产减值 1.46亿元。全年毛利率提高 2.0pct 至 18.16%，研发费用增长 26.21%至 33.94 亿元，研发费率提高 0.7pct 至 5.84%，期间费率提高 1.3pct 至 12.39%。一季度收入同比微降，毛利率稳定。公司 1Q23 营收 144.27 亿元(YoY -2.54%,QoQ -9.79%)，归母净利润 4.60 亿元(YoY -8.42%, QoQ +195.17%)，扣非归母净利润3.92亿元(YoY -38.06%, QoQ +194.37%)。1Q23毛利率为17.94%(YoY+0.2pct,QoQ +0.5pct)，期间费率同比提高 1.3pct 至 12.45%。2022 年半导体业务收入增长 16%，汽车和工业合计占比超过 70%。公司 2022年半导体业务收入 160 元（YoY +15.93%），毛利率提高 5.5pct 至 42.66%，净利润 37 亿元（YoY +42.46%）。下游应用主要是汽车（48.6%）、工业与电力（23.2%）、移动及穿戴设备（14.3%）、计算机设备（8.2%）、消费（5.7%）；产品线主要是晶体管（46.3%）、Mosfet 功率管（31%）、模拟与逻辑 IC（18.2%）。1Q23 收入 38 亿元(YoY 2.7%)，毛利率 41.67%，净利润 6.6 亿元（YoY -22.7%）。根据芯谋研究数据，2022 年安世集团跻身全球第五大功率半导体公司。产品集成业务日益多元化，光学模组业务积极推进。2022 年公司产品集成业务收入 396 亿元（YoY +2.1%），毛利率 8.74%，净利润-15.69 亿元。1Q23收入 103 亿元（YoY -0.4%），毛利率同比持平约 9.4%，净亏损 1.08 亿元。公司在服务器、笔电、AIoT 产品、车载终端以及新客户等领域，已经完成体系化成型的产品序列和型号的研发，即将进入上量阶段。2022 年光学模组业务净亏损 3.35 亿元，与上年持平，1Q23 净亏损 0.48 亿元。目前公司正积极推进落实特定客户新型号的验证工作，已启动产品集成业务配套模组的出货，进一步推动其在车载光学、AR/VR 光学、笔电等领域的应用。投资建议：“半导体+集成+光学”平台成型，维持“买入”评级我们预计公司 2023-2025 年归母净利润 30.11/46.48/66.52 亿元，同比增速+106/+54/+43%；EPS 为 2.42/3.74/5.35 元，对应 2023 年 4 月 28日股价的 PE 分别为 22/14/10x。公司三大业务有望加强协同发展，维持“买入”评级。风险提示：产能释放不及预期，客户导入不及预期，需求不及预期。盈利预测和财务指标202120222023E2024E2025E营业收入(百万元)52,72958,07966,31986,814104,696(+/-%)2.0%10.1%14.2%30.9%20.6%归母净利润(百万元)26121460301146486652(+/-%)8.1%-44.1%106.3%54.4%43.1%每股收益（元）2.101.172.423.745.35EBITMargin5.6%6.5%5.8%6.5%7.6%净资产收益率（ROE）7.7%4.1%7.9%11.3%14.5%市盈率（PE）25.144.921.714.19.8EV/EBITDA23.017.418.414.211.2市净率（PB）1.941.831.721.591.43资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按年末总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司营业收入及增速图2：公司 2023 年一季度收入构成资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司归母净利润及增速图4：公司利润质量资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司单季收入及增速图6：公司单季归母净利润及增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3图7：公司毛利率、净利率变化情况图8：公司主要费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图9：公司季度毛利率、净利率图10：公司季度费率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告4附表：财务