煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 行业研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 2023 年 4 月 27 日 看好/维持 煤炭 行业报告 国内动力煤价格下跌。动力煤，截止 4 月 23 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500平仓价格 999 元/吨，环比上月下跌 101 元/吨(-9.18%)。产地方面，蒙晋区域看跌情绪再度升温，蒙受降雪天气，晋受采购需求走弱影响，价格环比上月均下跌。 经济运行开局良好，煤炭生产较快增长，库存维持高位，供应较充足。全国发电量及火电发电量均同比上升。3 月，原煤月度累计产量达 115302.70 万吨，同比增 5.50%；晋月度煤炭产量 4366 万吨，月环比涨 155 万吨（+3.68%）。截至 4月 23 日，六大发电集团煤炭库存共 1256.10 万吨，环比上月涨 37.70 万吨（+3.09%）；日均耗煤量共 73.40 万吨，环比上月跌 3.47 万吨（-4.51%）。截至 4 月 21 日，三港口煤炭库存合计 1268.00 万吨，环比上月涨 22.00 万吨（+1.77%）。3 月，发电量同比增长 5.1%至 7173 亿千瓦时，创历史同期最高。其中，3 月火力发电量同比增加 9.1%至 5146 亿千瓦时。 炼焦煤价格及产地价格下跌。截至 4 月 17 日，中国炼焦煤价格指数报 2191.60元/吨，月环比跌 198.00 元/吨（-8.29%）。贵州六盘水主焦煤到厂含税价，报2200.00 元/吨，月环比跌 200 元/吨（-8.33%）。 三港口炼焦煤库存增加，钢厂和独立焦化厂库存下跌，下游产量增加。截至 4月 21 日，三港口炼焦煤库存量共 180.10 万吨，环比上月涨 25.80 万吨（+16.72%）；钢厂炼焦煤库存量达 800.10 万吨，环比上月跌 26.55 万吨（- 3.21%）；焦化厂炼焦煤库存共 719.80 万吨，环比上月下跌 123.90 万吨（- 14.69%）。3 月，焦炭、生铁及粗钢月度累计产量分别达 12028.80 万吨，同比涨 3.80%；达 14426 万吨，同比涨 7.30%；达 16870 万吨，同比涨 5.60%。 海外动力煤持续下跌，国际海运费下跌，一季度煤炭进口量较前年大幅上涨。国际动力煤，截至 4 月 21 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 160.00 美元/吨，月环比下跌 15.00 美元/吨（-8.57%）；澳洲纽卡斯尔-中国煤炭海运费（巴拿马型）报收 14.50 美元/吨，月环比下跌 1.00 美元/吨（-6.45%）。1-3 月，煤及褐煤月度累计进口量达到 10180.00 万吨，同比上涨为 96.10%，较前两年大幅上涨；动力煤月度累计进口量达 2058.98 万吨，同比上涨 1040.52 万吨（+102.17%）。一季度进口煤增量主要源于印尼低卡煤、澳煤和蒙煤。低卡煤进口利润明显、澳煤进口放开和预期取消进口煤零关税政策导致集中进口。 结论：4 月份以来，经济运行开局良好，我国煤炭生产增速，库存维持高位，供应较充足。全国发电量及火电发电量同比上升。受国内动力煤加速下跌和需求偏淡影响，国内海运费下跌。炼焦煤价格下跌，三港口炼焦煤库存增加，钢厂和独立焦化厂库存下跌，焦炭、生铁及粗钢月度产量均同比上涨。海外动力煤价持续下跌，国际海运费下跌，一季度煤炭进口量较前年大幅上涨。 风险提示：行业面临有效需求不足，煤价大幅下跌的风险，行业内国企改革不及预期的风险。 未来 3-6 个月行业大事: 无 行业基本资料 占比% 股票家数 66 1.39% 行业市值(亿元) 33915.77 3.69% 流通市值(亿元) 29266.06 4.15% 行业平均市盈率 8.24 / 行业指数走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：曹奕丰 021-25102904 caoy f_yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号: S1480519050005 研究助理：莫文娟 010-66555574 mwj882004@163.com 执业证书编号: S1480122080006 -7.3%42.7%4/266/268/2610/26 12/262/264/26煤炭 沪深300 P2 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 1. 动力煤价格下降，产量提升 1.1 价格下降 动力煤价格，环比上月下跌。截止 4 月 23 日，秦皇岛动力煤山西优混 5500 平仓价格 999 元/吨，环比上月下跌 101 元/吨，跌幅 9.18%。 产地动力煤价格蒙晋地区月环比下跌。截至 4 月 23 日，内蒙古乌海 Q 5500 大卡动力煤车板含税价 830 元/吨，环比上月跌 79 元/吨，跌幅为 8.69%；大同南郊 Q5500 大卡动力煤车板含税价 875 元/吨，环比上月跌 82 元/吨，跌幅为 8.57%。 图1：4 月动力煤价 999 元/吨，月环比跌 9.18% 图2：4 月内蒙古动力煤价格 830 元/吨，环比上月跌 8.69% 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 图3：4 月山西动力煤价格 875 元/吨，环比上月跌 8.57% 图4：4 月国际动力煤离岸价月环比下跌（单位：美元/吨） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 国际动力煤价格月环比下跌。截至 4 月 21 日，澳大利亚纽卡斯尔港 NEWC 动力煤离岸价格 160.00 美元/吨，环比上月跌 15.00 美元/吨，跌幅为 8.57%；南非理查德 RB 动力煤离岸价格 103.00 美元/吨，环比 东兴证券行业报告 煤炭行业：海内外煤价环比有所下跌，产业链下游增产继续保持 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 上月跌 7.00 美元/吨，跌幅为 6.36%；欧洲三港 DES ARA 动力煤离岸价格 144.00 美元/吨，环比上月基本持平。 1.2 产量提升 原煤月度累计产量同比上涨。3 月，原煤月度累计产量达到 115302.70 万吨，同比增长 5.50%。 图5：3 月原煤累计产量 115302.70 万吨（+5.50%） 资料来源：iFinD，东兴证券研究所 陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量环比上月上涨。3 月，陕晋蒙三省国有重点煤矿煤炭月度产量占全国的比重为 48.39%，环比上月涨 0.11 个点。3 月国有重点煤矿煤炭月度产量：山西产 4366 万吨，环比上月涨 155 万吨，涨幅为 3.68%，同比下跌 92 万吨，跌幅 2.06%；内蒙古产 1872 万吨，环比上月涨 79 万吨，涨幅为 4.41%；同比上涨 217 万吨，涨幅为 13.11%；陕西产 2246 万吨，月环比上涨 146 万吨，涨幅为 6.95%；同比上涨 366 万吨，涨幅为 19.47