一季度营收及利润同比双增长，边缘计算产品增长较快

证券研究报告 公司研究 [Table_ReportType] 公司点评报告 [Table_StockAndRank] 映翰通(688080) 投资评级 买入 上次评级 买入 [Table_Chart] 资料来源：万得，信达证券研发中心 蒋颖通信行业首席分析师 执业编号：S1500521010002 联系电话：+8615510689144 邮 箱：jiangying@cindasc.com 石瑜捷通信行业研究助理 联系电话：+8617801043822 邮 箱：shiyujie@cindasc.com 相关研究 《映翰通（688080）新型电力系统的“眼睛”，配网智能化领航者——物联网掘金系列（五）》2021.12.23 《映翰通（688080.SH）业绩符合预期，持续发力工业物联网&智能配网产品》2022.1.26 《映翰通（688080.SH）业绩符合预期，工业物联网&智能售控产品快速增长》2022.2.25 信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.,LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼 邮编：100031 [Table_Title] 一季度营收及利润同比双增长,边缘计算产品增长较快 [Table_ReportDate] 2023 年 04 月 26 日 2020 年 12 月 24 [Table_Summary] 事件：2023 年 4 月 25 日，公司发布 2022 年年报以及 2023 年一季报，2022 年实现总营收 3.87 亿元，同比下降 13.92%，实现归母净利润 0.70亿元，同比下降 32.97%，实现扣非归母净利润 0.62 亿元，同比下降12.43%。2023 年 Q1，公司实现总营收 0.94 亿元，同比增长 53.83%，实现归母净利润 0.09 亿元，同比增长 374.6%，实现扣非归母净利润 0.08亿元，同比增长 1061.13%。 点评： ➢ 一季度营收及利润同比双增长，业务收入持续提升 根据公司公告，公司 2022 年 Q4 实现营收 1.02 亿元，同比下降 8.97%，实现归母净利润 0.20 亿元，同比增长 52.15%，实现扣非归母净利润 0.17亿元，同比增长 112.90%。纵观全年，公司主要在研发投入、产品出新、海外拓展三大方面表现出色： 1）持续研发：公司高度重视技术创新，公司持续加大在关键核心技术及新产品新技术的研发投入，2022 年公司研发投入 5548.42 万元，同比增长 12.92%，研发投入占营业收入的比重 14.34%；公司的 IG502 边缘计算 网 关 产 品 在 美 国 工 控 行 业 第35届 “ 工 程 师 选 择（Engineers’ChoiceAwards）”奖项中获得荣誉提名奖，公司的增强型工业级边缘计算网关、高精度暂态录波型故障指示器等获得由北京市科委、市发展改革委等六部门联合颁发的“北京市新技术新产品(服务)证书”。 2）产品推陈出新，边缘计算产品增长较快：面对市场数字化智能化需求，公司各产品线推出了一系列针对商业，工业能源和车载运输业的新产品和解决方案，包括 ER605 边缘路由器、VT200 简易型车载追踪网关等，公司的边缘计算网关、车载网关、低压配电网关、边缘路由等产品的市场拓展初见成效，其中边缘计算网关、车载网关类产品增长迅速。 3）持续进行海外市场拓展：公司继续拓展以发达工业国家为主的海外市场，获得一项欧洲发明专利，公司海外市场的收入规模持续增长，公司新产品车载网关、星汉云管理网络解决方案进入北美、欧洲等市场，有望形成规模销售。 重要财务指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万） 450 387 515 667 868 同比(%) 44.6% -13.9% 33.0% 29.7% 30.0% 归属母公司净利润（百万） 105 70 102 145 199 同比(%) 159.7% -33.0% 44.4% 42.8% 37.2% 毛利率(%) 45.3% 48.1% 48.0% 46.0% 47.0% ROE(%) 14.1% 8.6% 11.0% 13.6% 15.7% EPS（摊薄（元） 2.00 1.34 1.93 2.76 3.79 P/E 30.70 45.80 31.72 22.21 16.19 [Table_ReportClosing] 资料来源：万得，信达证券研发中心预测;股价为 2023 年 04 月 25 日收盘价 图 1：一季度营收及利润同比双增长 -50%0%50%100%22/0422/0822/1223/04映翰通沪深300 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 2 资料来源：wind，信达证券研发中心 收入结构方面，海外业务占比进一步提升。公司持续发力海内外业务，不断提高市场占有率，2022 年国内收入 2.43 亿元，同比下降 18.32 个百分点，占营收比重为 63%，较上年下降 3 个百分点；2022 年海外收入 1.41 亿元，同比下降 4.41%，占营收比重为 37%，较上年提升 3 个百分点，主要得益于公司国际化战略稳步推进，凭借近几年产品在海外市场拓展逐渐落地，海外业务快速增长。未来，公司有望持续加大海外业务的发展，继续推动核心产品与业务线对应的海外市场拓展计划，利用中国产品的出海优势，提高出海产品的投资回报率，反哺研发与运营，形成良性循环。 图 2：公司 2022 年海外营收占比提升 资料来源：wind，信达证券研发中心 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022中国大陆国外其他地区 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http://www.cindasc.com 3 ➢ 2022 年毛利率有所提高，盈利能力整体稳定 从盈利能力来看，公司年度毛利率和净利率整体稳定，2022 年毛利率有所提高。2022 年公司毛利率为 48.08%，较上年提高 2.83 个百分点，2022 年净利率为 18.19%，较上年下滑 6.12 个百分点。2023 年一季度，公司毛利率为 47.86%，环比下降 1.65 个百分点，同比提高 1.08 个百分点，公司净利率为 9.52%，环比下降 10.03 个百分点，同比提高 6.30个百分点。 图 3：公司 2022 年毛利率有所提高 资料来源：wind，信达证券研发中心 ➢ 2022 年整体费用率略有提升，23 年一季度费用率同环比均下降 从费用端来看，公司 2022 年期间费用率略有提升，23 年一季度费用率同环比均下降。公司 2022 年期间费用率为 33.08%，较上年提高 5.36 个百分点，其中销售费用率为 15.20%，较上年提高 4.03 个百分点，主要是职工薪酬增加所致，管理费用率为 6.26%，财务费用率为-2.72%，财务费用主要是汇率上升导致汇兑收益增加导致。2023 年一季度，公司期间费用率