2022年年报及2023年一季报点评：利润保持高增，净息差显韧性

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 苏州银行（002966.SZ）2022 年年报及 2023 年一季报点评 利润保持高增，净息差显韧性 2023 年 04 月 25 日 事件：4 月 25 日，苏州银行发布 2022 年及 23Q1 财报。2022 年与 23Q1 营收分别为 117.6 亿元、31.6 亿元，YoY+8.6%、+5.3%；归母净利润分别为 39.2亿元、13.0 亿元，YoY+26.1%、+20.8%；截至 23Q1，不良率为 0.87%，拨备覆盖率为 520%。  净利息收入亮眼，利润增速保持高位。22Q4 受彼时债券市场波动影响，中收和其他非息收入共同拖累营收，进入 23Q1，中收累计同比增速（下同）尽管继续走弱，但幅度明显收窄，但其他非息收入同比增速转负（主要受投资收益和汇兑损益的影响），拖累营业收入同比增速较 22 年下降 3.4pct。但净利息收入延续强劲势头，23Q1 同比增速较 2022 年再提高 0.4pct，基数效应是主因。 归母净利润同比增速受营收增速趋缓影响，自然回落，但仍保持在 20%以上的较优水平，一定程度来自信用成本下行的支撑。  存款保持高增，贷款增速有所回落。截至 23Q1，存、贷款余额同比增速分别较 22 年提升 3.2pct、下降 3.8pct。存款增速继续抬升，且主要来自个人存款贡献，表明居民储蓄意愿仍然较强。贷款增速的回落，我们认为主要是苏州银行信贷投向中，制造业占比较高，但疫后制造业融资需求的修复仍需时间。 展望 23 年全年，我们认为制造业需求端改善趋势不会改变，特别是在制造业发达（且在转型）、经济活力充沛的苏州，信贷投放仍有强支撑。另一方面，政务金融有望取得积极进展，服务重大项目、深化国企战略协同等均已写入 23 年经营计划中。  尽管净息差受重定价影响，但彰显韧性。22 年净息差较前三季度提高 2BP，自 22Q2 以来逐季抬升，或与个人消费信贷领域的发力息息相关，22 年下半年消费贷在个贷净增量中的占比超 4 成。23Q1 净息差较 22 年全年下降 10BP，主要受贷款重定价的影响，但我们观察到相较前两年一季度净息差降幅有所收窄（21Q1、22Q1 均为 14BP），这或许表明，新发放贷款利率或有企稳迹象。  资产质量保持优异，拨备覆盖率接近 520%。截至 23Q1，不良率较 22 年下降 1BP，同时 22 年末逾期贷款余额进一步压降，是资产质量延续向好的重要支撑，也是财务上行周期延续的保障。拨备覆盖率小幅下降，但反哺利润空间仍然充足。  投资建议：利润保持高增，资产质量优异 基数效应加持下，净利息收入增速亮眼；贷款增速全年有支撑；净息差显现韧性，资产定价或现企稳迹象；资产质量延续优异，信用成本有望保持低位。预计 23-25 年 EPS 分别为 1.28 元、1.55 元和 1.88 元，2023 年 4 月 24 日收盘价对应0.7 倍 23 年 PB，维持“推荐”评级。  风险提示：宏观经济增速下行；制造业融资需求回落；信用风险暴露。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 11,763 12,966 14,656 16,780 增长率（%） 8.6 10.2 13.0 14.5 归属母公司股东净利润（百万元） 3,918 4,686 5,672 6,876 增长率（%） 26.1 19.6 21.0 21.2 每股收益（元） 1.07 1.28 1.55 1.88 PE 7 6 5 4 PB 0.8 0.7 0.6 0.6 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2023 年 4 月 24 日收盘价） 推荐 维持评级 当前价格： 7.22 元 [Table_Author] 分析师 余金鑫 执业证书： S0100521120003 邮箱： yujinxin@mszq.com 研究助理 于博文 执业证书： S0100122020008 邮箱： yubowen@mszq.com 相关研究 1.苏州银行（002966.SZ）2022 业绩快报点评：利润增速高位向上，信贷投放保持强劲-2023/01/30 2.苏州银行（002966.SZ）深度报告：深耕实体+财富转型，新一轮成长开启-2022/12/12 3.苏州银行（002966.SZ）2022 年三季报点评：业绩连续 5 个季度向上，资产质量优中更优 -2022/10/25 苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 图 1：苏州银行截至 23Q1 业绩累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图 2：苏州银行截至 23Q1 净利息收入、净手续费收入累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 图 3：苏州银行截至 23Q1 其他非息收入累计同比增速 资料来源：wind，民生证券研究院 -20%-10%0%10%20%30%40%50%60%20151H1620161H1720171H1820181H1920191H2020201H2120211H222022净利息收入营业收入拨备前利润归母净利润-40%-20%0%20%40%60%1Q181H183Q1820181Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q23净利息收入净手续费收入-30%-20%-10%0%10%20%30%1Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q23苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 图 4：苏州银行截至 23Q1 总资产、贷款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图 5：苏州银行截至 23Q1 总负债、存款同比增速（%） 资料来源：wind，民生证券研究院 图 6：苏州银行截至 23Q1 净息差 资料来源：wind，民生证券研究院 8%10%12%14%16%18%20%22%24%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q23贷款总资产4%6%8%10%12%14%16%18%20%22%20191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q23存款总负债1.6%1.7%1.8%1.9%2.0%2.1%2.2%2.3%2.4%1Q191H193Q1920191Q201H203Q2020201Q211H213Q2120211Q221H223Q2220221Q23苏州银行(002966)/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声