周度高频数据跟踪：“车”和“房”不可兼得？

证券研究报告·宏观报告·宏观点评 东吴证券研究所 1 / 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 20230425 “车”和“房”不可兼得？-周度高频数据跟踪 2023 年 04 月 25 日 证券分析师 陶川 执业证书：S0600520050002 taoch@dwzq.com.cn 证券分析师 邵翔 执业证书：S0600523010001 shaox@dwzq.com.cn 相关研究 《出口“逆袭”带来的意外后果》 2023-04-24 《第一季度财政“加力提效”的成果如何？》 2023-04-19 [Table_Tag] [Table_Summary] ◼ 疫后消费的一个有趣的变化是，“车”和“房”的替代性似乎越来越强。疫情之前买房和买车往往相伴而动，但 2023 年以来的数据似乎显示居民在“车”、“房”之间更多的是做二选一的选择：第一季度地产销售明显超预期，但是汽车零售让人大跌眼镜；而 4 月以来在政策和降价的驱动下，汽车销售企稳反弹，但是地产销售却开始降温。这一行为特征依旧反映了在资产负债表有待修复、就业和收入有待改善的情况下，居民消费信心相对不足、对大额商品消费相对谨慎的现状。 ◼ 从上周高频数据看，4 月中旬经济偏稳运行，需求端大宗消费起势，政策作用下汽车销量同比大增，地产销售低于季节性下行。供给端方面，汽车与纺服开工放缓。食品通胀跌幅扩大，料将拖累 4 月 CPI，内需工业品价格回落。税期过后流动性仍趋紧，资金价格抬升。 ◼ 国务院领导密集双边会见，擘画高水平对外开放的发展蓝图。从“一带一路”国家乌兹别克斯坦、到东盟国家老挝、再到战略伙伴俄罗斯，与友国领导会见成为上周国务院副总理和总理的主要活动内容。结合进出口数据来看，俄罗斯和东盟在我国外贸架构中重要性提升，“一带一路”沿线经济体对出口的推升影响亦不可忽视，非欧美市场的开拓成为推进高水平对外开放的主题。 ◼ 消费：大宗消费明显好转。乘联会公布的汽车零售销量 4 月至今已同比增长 60%以上，除基数因素以外，政策加码影响显著：发改委 4 月发布会强调“下大力气稳定汽车消费”，加快充电桩等汽车基建；工信部表示将联合出台汽车消费政策；北京、常州等多地响应出台补贴政策，加之线下车展活动加速聚拢人气。家电销量上周环比增加 78.9%，可能受地产竣工与夏季需求推动。 ◼ 出行：地面及轨道交通人流量仍处高位。上周拥堵延时指数周度环比上升 1.4%，地面交通人流量整体处于高位。10 个重点市地铁客运量上周周环比下降 5.8%，比上年同期同比增长更是高达 84.0%，原因不仅在于地铁路线的扩建，还体现了商业活动的持续增长。五一临近，各地出行热度高涨，有望进一步带动消费回暖。 ◼ 地产：房产销售季节性回落后爬升速度缓慢。继受清明假期影响、房产销售季节性回落之后，房产销售景气度“大打折扣”，其中 30 城商品房成交面积上周周环比下滑 10.0%，主要系二三线城市楼市低迷所致。上周二手房成交面积同样呈周度边际下行态势，环比下降 2.4%。不过与2019 年同期相比，二手房修复程度好于商品房：4 月以来商品房成交面积比 2019 年同期下降 18.1%，而二手房成交面积上升 29.3%。土地市场呈现“量涨价缩”态势，上周土地成交面积周环比上升 21.5%，而土地溢价率下降 5.4pct。 ◼ 工业：建筑业生产加快，而汽车业和纺服业放缓。上周高炉开工率周环比小幅下行 0.1pct，但仍居于 84.6%较高位。建筑业生产节奏略有加快，上周沥青开工率周环比上升 0.3pct、磨机运转率上升 1.9pct，两个指标 4月以来同比分别增长 11.6pct、9.2pct。汽车业和纺服业生产放缓，上周全钢胎开工率周环比下降 1.1pct；聚酯开工率周环比下降 1.4pct，不过相较于去年同期生产情况均有改善，4 月以来全钢胎开工率同比增长13.3pct、PTA 开工率增长 6.4pct、聚酯开工率增长 3.5pct。 ◼ 食品通胀跌幅扩大。农产品批发价格指数上周周度环比跌幅扩大至1.6%。猪肉、鲜菜、鲜果上周周环比分别下跌 1.5%、4.7%与 0.8%。猪肉供给高位短时间难降，需求大概率需等到月末假期提振，但难改 4 月食品 CPI 同比回落局面。 ◼ 工业品价格方面，中国一季度经济复苏超预期，有色金属价格受到提振。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 2 / 8 南华有色指数上周周环比提升 2.7%；但地产开工仍不乐观，铁矿石、水泥价格上周周环比分别跌 1.8%、1.2%。上周美联储票委鹰派发言后美元走高打压油价，布伦特原油价格上周周环比下跌 2.5%。 ◼ 流动性方面，资金价格抬升，R007 与 DR007 上周周度环比分别升 13bp、14.5bp，临近月末假期回购期限料将拉长，资金利率月末前或难降。上周银行间质押式回购成交量回落至七万亿以下，隔夜回购占比仍高。上周央行 MLF 少量超额续作，本周 7 天逆回购到期 2120 亿元。 风险提示：毒株出现变异，疫情蔓延形式超预期恶化、疫情反复出行意愿恢复不及预期、居民消费意愿下滑及海外衰退幅度超预期的风险。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 宏观点评 东吴证券研究所 3 / 8 图1：近一周（4.17-4.23）国内宏观高频数据一览 注：部分数据更新滞后 数据来源：Wind，奥维数据，东吴证券研究所 4月至今3月2月1月电影票房-21.1-10.1303.2109.0-61.7272.767.34/21汽车销量31.330.564.51.13.1-31.651.74/16家电销量78.9-13.015.5-24.14/1630城商品房成交面积-10.0-27.232.645.031.5-40.0204/22一线城市16.8-6.1137.163.09.8-31.472.84/22二线城市-14.8-29.915.635.527.1-43.916.44/22三线城市-24.9-41.414.753.379.5-38.813.24/22二手房成交面积(5市)-2.4-13.871.280.2117.6-15.8854/22土地成交面积21.5-1.30.0-13.454.64.414.14/16土地溢价率(pct)-5.4-2.52.5-1.3-0.10.46.84/16出行地铁客运量(10重点市)-5.8-2.184.053.536.9-18.982.94/22拥堵延时(30省会)1.4-0.913.511.814.7-5.565.64/22高炉开工率(pct)-0.11.95.46.726.30.584.54/21煤炭吞吐量3.0-2.6-0.6-2.51.6-8.780.44/21建筑钢材产量-3.8-3.62.75.89.4-3.687.74/10粗钢产量2.74.64.19.88.0-2.0964/10螺纹钢库存0.2-3.8-17.9-5.75.012.152.84/21沥青开工率(pct)0.32.711.66.93.0-3.6284/19水泥库容比(pct)1.63.62.86.79.212.282