建筑建材行业周报：“一带一路”行情催化，关注建筑央国企与新疆建材龙头

证券研究报告：建筑材料|行业周报 2023 年 4 月 25 日 市场有风险，投资需谨慎 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业投资评级 强于大市|维持 行业基本情况 收盘点位 5873.83 52 周最高 7584.23 52 周最低 5181.75 行业相对指数表现 资料来源：聚源，中邮证券研究所 研究所 分析师:丁士涛 SAC 登记编号:S1340522090005 Email:dingshitao@cnpsec.com 研究助理:刘依然 SAC 登记编号:S1340122090020 Email:liuyiran@cnpsec.com 近期研究报告 《玻璃供需继续优化，水泥库存压力渐显》 - 2023.04.20 建筑建材行业报告 （2023.04.17-2023.04.23） “一带一路”行情催化， 关注建筑央国企与新疆建材龙头 ⚫ 本周观点 “一带一路”行情催化，关注建筑央国企与新疆建材龙头。“中国-中亚五国”经贸部长首次会议于 2023/4/18 以视频形式召开。五国经贸部长表示愿同中方一道，落实好元首达成的重要共识，加强贸易投资、数字经济、绿色发展、过境运输等领域合作，携手推进区域经济合作走深走实。会议期间，六国经贸部长共同商定，将于中国-中亚峰会期间签署有关成果文件。2023 年是“一带一路”倡议提出十周年，“一带一路”相关建设有望加速推进。建筑央国企在“一利五律”的新考核体系与“一带一路”行情催化下有望迎来估值与业绩的双重改善，建议持续重点关注。同时，新疆与中亚五国山水相连，位于“一带一路”核心扭结地带。2023 年新疆计划完成交通固定资产投资 832亿元，较 2022 年提高 11%。在“一带一路”的推动下，新疆基建有望彰显高弹性，推荐新疆区域水泥龙头青松建化。 浮法玻璃大幅涨价去库，验证竣工端加速修复。截至 2023/04/20，全国浮法玻璃均价 1961 元/吨，环比上周增加 152（+8.40%）元/吨；本周全国均价 1874 元/吨，环比上周增加 79（+4.43%）元/吨。截至2023/04/20，全国浮法玻璃样本企业总库存 5030.9 万重箱，环比下降 14.07%，同比下降 26.5%。折库存天数 22.1 天，较上期下降 3.7天。本周浮法玻璃整体成交良好，生产企业平均产销率 130%，较上周提升，整体去库幅度亦较上周有所扩大。2023 年浮法玻璃行业受益于供需格局改善而迎来景气上行的逻辑得到持续证实，建议积极关注浮法龙头配置机会。 ⚫ 投资建议 基建产业链：1）水泥：推荐新疆区域水泥龙头青松建化、天山股份，受益于新疆基建有望实现高弹性、供需格局持续向好支撑水泥价格。2）外加剂：基建重大工程项目开复工提速，减水剂需求确定性回暖。推荐 2023 年减水剂主业有望彰显高弹性、风电灌浆料等功能性材料快速成长的外加剂龙头苏博特。3）钢结构：推荐产需两旺，量利齐升有望持续兑现的钢结构制造龙头鸿路钢构。4）建筑设备租赁：推荐受益于高空作业平台租赁行业高景气，公司轻资产+数字化持续赋能的华铁应急。 建筑央国企：“一利五律”新考核体系下央企经营灵活度得到提升，更加注重央企经营质量和盈利能力，有利于建筑央国企估值修复。推荐全球抽水蓄能龙头中国电建，建议关注中国中冶*、中国中铁*（标*为暂未覆盖）。 玻璃：从需求端高频数据来看，多地区玻璃企业产销率超过 100%，玻璃企业库存持续去化。浮法玻璃行业供需格局双重改善推动库存下降、价格回涨的趋势已然显现。持续推荐规模、成本优势显著，2023年盈利有望彰显高弹性的浮法玻璃龙头旗滨集团、TCO 镀膜玻璃量产实力国内领先的金晶科技。 消费建材：随着经济复苏与政策端放松，新房与二手房市场销售-18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%14%18%2022-042022-072022-092022-112023-022023-04建筑材料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 端有望继续好转，带动消费建材基本面复苏。短期来看，C 端、小 B端消费建材需求率先复苏，龙头企业订单量和发货有望持续向好。中长期来看，消费建材各赛道龙头在规模、渠道等方面优势显著，中小企业出清、龙头市占率提升的逻辑将持续演绎。推荐 C 端占比提升、减值风险充分释放的竣工端瓷砖龙头蒙娜丽莎、渠道结构持续优化，新规催化市场扩容的防水龙头东方雨虹。 ⚫ 风险提示： 宏观经济下行、基建与房地产投资增速大幅下降风险；原材料、燃料价格持续上涨风险；行业竞争加剧、市场集中度提升不及预期；“一带一路”相关政策推进不及预期。 重点公司盈利预测与投资评级 代码 简称 投资评级 收盘价 （元） 总市值 （亿元） EPS（元） PE（倍） 2023E 2024E 2023E 2024E 600425.SH 青松建化 买入 4.55 73.01 0.35 0.40 12.65 11.15 601636.SH 旗滨集团 买入 11.07 297.06 0.85 1.11 13.43 10.24 000877.SZ 天山股份 买入 8.82 764.11 0.71 0.90 12.54 9.98 603916.SH 苏博特 买入 14.41 60.57 1.23 1.48 13.98 11.59 601669.SH 中国电建 买入 7.48 1288.52 0.78 1.04 9.68 7.27 002541.SZ 鸿路钢构 买入 33.18 228.95 2.19 2.51 15.73 13.74 603300.SH 华铁应急 买入 8.40 116.66 0.60 0.82 13.91 10.17 002271.SZ 东方雨虹 买入 29.49 742.70 1.33 1.69 24.86 19.54 002918.SZ 蒙娜丽莎 买入 16.95 70.37 1.22 1.47 15.03 12.47 600586.SH 金晶科技 买入 8.04 114.87 0.49 0.62 16.92 13.34 资料来源：iFinD，中邮证券研究所 注：股价为 2023 年 4 月 24 日收盘价 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 目录 1 本周核心观点 ............................................................................. 6 1.1 “一带一路”行情催化，关注建筑央国企与新疆建材龙头 .................................... 6 1.2 浮法玻璃大幅涨价去库，验证竣工端加速修复 ............................................. 6 1.3 投资建议 ............................................................................. 6 2 本周行情回顾 .........