煤炭行业周报：多重利好因素叠加，煤价下行空间不大

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 多重利好因素叠加，煤价下行空间不大 煤炭 证券研究报告/行业周报 2023 年 4 月 22 日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：杜冲 执业证书编号： S0740522040001 电话： Email：duchong@zts.com.cn 联系人： 电话： Email： [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 40 行业总市值(百万元) 1,500,241 行业流通市值(百万元) 411,224 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PB 评级 2021 2022EE 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 山西焦煤 10.46 1.02 2.09 2.13 2.21 10.3 5.0 4.9 4.7 1.67 买入 潞安环能 19.55 2.24 4.67 5.25 5.82 8.7 4.2 3.7 3.4 1.33 买入 平煤股份 10.13 1.26 2.47 2.02 2.11 8.0 4.1 5.0 4.8 1.12 买入 兖矿能源 34.28 3.29 6.23 7.50 8.00 10.4 5.5 4.6 4.3 2.08 买入 中国神华 29.03 2.53 3.78 3.91 3.96 11.5 7.7 7.4 7.3 1.46 买入 陕西煤业 19.70 2.18 3.62 3.73 3.84 9.0 5.4 5.3 5.1 1.88 买入 中煤能源 8.72 1.00 1.91 2.21 2.39 8.7 4.6 3.9 3.6 0.88 买入 山煤国际 16.94 2.49 3.28 3.53 3.78 6.8 5.2 4.8 4.5 2.24 买入 淮北矿业 13.48 1.93 3.07 4.01 4.23 7.0 4.4 3.4 3.2 1.01 买入 盘江股份 6.89 0.55 1.11 0.78 0.83 12.6 6.2 8.8 8.3 1.22 买入 上海能源 13.86 0.52 4.07 4.42 4.67 26.8 3.4 3.1 3.0 0.82 买入 兰花科创 12.78 2.06 3.11 3.60 4.11 6.2 4.1 3.6 3.1 0.96 买入 备注：股价为 2023 年 4 月 21 日收盘价 投资要点  投资建议：多重利好因素叠加，煤价下行空间不大。本周京唐港 5500 大卡动力末煤价格回弹后再次下跌，但整体价格依旧保持在 1010 元/吨以上，我们认为港口煤价下跌空间不大，有望在夏季迎来新一轮上涨：一是大秦线检修仍在继续，港口持续去库，支撑港口煤价。二是水库蓄水较低，出库水量大幅下滑。近期三峡大坝水位维持在 155 米的历史低位。同时 4 月 14 日三峡大坝出库水量同比下降 47.25%，较 2021 年下降 37.24%。三是疫后复苏加持下，全国电力消费增速有望加快。中国电力企业联合会薛静表示 2023 年全国电力消费增速在 5.5%左右（同比提高 1.9pct）,其中华东、西南、华中地区可能出现供需偏紧情况。四是高温提前来临。近期全国大范围升温，部分地区创下 4 月历史最高温，多地提前感受到 6 月左右温度，今年夏季可能较往年延长。在增产保供大背景下，中长期合同制度日益强化，供需结构性错配更加凸显，煤价波动加大成为新常态，但行业供给乏力问题并未缓解，紧平衡格局延续，煤炭价格后市依然看涨。板块调整之后，煤炭股高现金流、高分红、低估值以及需求复苏下的高弹性，攻守兼备，配臵价值更加突出。重点推荐：动力煤公司中国神华、中煤能源、陕西煤业、兖矿能源、山煤国际、晋控煤业；炼焦煤公司潞安环能、山西焦煤、淮北矿业、盘江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；无烟煤公司兰花科创。  动力煤方面，产地供应收紧，坑口煤价探涨。供给方面，产地少数煤矿因为安全检查或者换工作面暂停生产，加之部分矿区降雪影响，供应较前期收紧，部分煤矿坑口价小幅探涨。需求方面，淡季之下，电煤消费需求表现不佳，近期内陆电厂日耗有所增加，但库存可用天数依旧保持在 20 天的安全水平之上，电厂对市场煤采购力度偏弱。截至 4月 21 日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价 1014.0 元/吨，相比于上周上涨 4.0 元/吨，周环比增加 0.4%，相比于去年同期下跌 186.0 元/吨，年同比下降 15.5%。  中国神华：3 月实现商品煤产量 2730 万吨（同比-1.8%），销量 3920 万吨（同比-7.1%）；总发电量 187.1 亿千瓦时（同比+17.2%），总售电量 176.6 亿千瓦时（同比+17.3%）。1-3 月，实现商品煤产量 8010 万吨（同比-0.9%），销量 10760 万吨（同比+1.8%）；总发电量 517.1 亿千瓦时（同比+10.6%，主因新机组陆续投运），总售电量 487.5 亿千瓦时（同比+10.8%）。中国神华公布外购煤采购价格（4 月 18 日至 18 期价格发布之日），2,2602,4602,6602,8603,0603,2603,4603,660煤炭沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 外购 4000/4500/5000/5500 大卡分别为 329/606/698/805 元/吨，较上期持平；外购神优 2/4 分别为 885/818 元/吨，较上期持平。陕西煤业：2023 年 3 月实现煤炭产量 1398 万吨（同比+2.39%），自产煤销量 1370 万吨（同比+1.96%）。2023 年 1-3 月公司实现煤炭产量 4085 万吨（同比+11.27%），自产煤销量 4044 万吨（同比+12.50%）。中煤能源：2023 年 3 月实现煤炭产量 1170 万吨（同比+12.4%），销量 2883 万吨（同比+18.1%），其中自产煤销量 1148 万吨（同比+16.4%）、贸易煤销量 1735 万吨（同比+19.24%）。2023 年 1-3 月公司实现煤炭产量 3330 万吨（同比+9.2%），销量 7477 万吨（同比+7.5%），其中自产煤销量 3257 万吨（同比+5.7%）、贸易煤销量 4220万吨（同比+8.88%）。兖矿能源：2023 年一季度公司实现煤炭商品煤产量 2253 万吨（-10.41%），商品煤销量 2453 万吨（-2.91%），其中自产煤销量 2024 万吨（-12.03%）。2022 年公司实现商品煤产量 9953 万吨（同比-5.23%），商品煤销量 10469 万吨（同比-0.90%），其中自产煤销量 9126 万吨（同比-2.74%）。山煤国际：2022 年一季度公司实现原煤产量 913 万吨（同比-9.04%），商品煤销量 1216 万吨（同比-45.26%）（贸易煤业务持续剥离，下同）。2022 年二季度公司实现原煤产量 1107 万吨（同比+7.85%），