传媒互联网行业周报：游戏行业多重周期共振向上，持续追踪AI技术演进及应用落地

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 传媒 2023 年 04 月 23 日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 刘文轩 邮箱：liuwx＠tebon.com.cn 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《百度集团-SW（9888.HK）23Q1业绩前瞻：料广告收入增速转正，展望 全栈 AI 能 力 进一步释 放》，2023.4.18 2.《传媒互联网行业周报：继续把握AI 主线，跟踪年报和一季报情况加配》，2023.4.16 3.《传媒互联网行业周报：持续跟踪国产大模型和 AI 应用发展，继续看好游戏板块机会》，2023.4.9 4.《快手-W（1024.HK）22Q4 财报点评：收入、利润端均超预期，展望持续的盈利能力改善》，2023.4.6 5.《传媒互联网行业 3 月报：持续关注 AI 大模型研发及应用的后续进展，拥抱技术革新带来的投资机遇》， 2023.4.6 传媒互联网行业周报：游戏行业多重周期共振向上，持续追踪 AI 技术演进及应用落地 [Table_Summary] 投资要点：  投资组合：腾讯控股、快手、百度集团-SW、美团-W、网易-S、姚记科技、恺英网络、三七互娱、完美世界、分众传媒等。  投资主题：游戏，AIGC & ChatGPT，平台经济互联网恒生科技，长视频，广告等。  受益标的：港股海外公司阿里巴巴-SW、京东集团-SW、拼多多、爱奇艺、移卡、阅文集团、美图公司、哔哩哔哩-W、猫眼娱乐、泡泡玛特、云音乐、祖龙娱乐、中手游、心动公司等；A 股主要有思美传媒、名臣健康、电魂网络、芒果超媒、汤姆猫、冰川网络、中文在线、昆仑万维、万兴科技、吉比特、游族网络、力盛体育、遥望科技、东方时尚、浙数文化、浙文互联、零点有数、兆讯传媒、风语筑、视觉中国等。  投资建议：扩大内需关注文体娱乐互联网新消费，平台经济强调引领发展创造就业和国际竞争。我们认为行业的结构加配机会已现良机，基于以下三点理由：1）预计今年基本面逐步修复；2）ARVR 和 AIGC 赛道成长预期非常明显，当下正是布局时机；3）政策支持数字经济、文化产业和平台经济发展。《扩大内需战略规划纲要》强调文化、体育、互联网+社会服务、共享经济、新个体经济领域对于促进消费发展的重要性，结合二十大关于繁荣文化产业、网络强国、数字强国的表述，以及中央经济会议支持平台经济在引领发展、创造就业和国际竞争中发挥作用，看好未来发展。  Auto-GPT 优化 GPT 使用，AI 正朝普惠化不断演进。 Auto-GPT 是一种基于 GPT搭建的新工具，具有“自我提示”以实现任何给定目标的能力，同时还具有互联网访问、内存以及编写和执行代码的能力。与 ChatGPT 的主要区别在于，Auto-GPT可以在不需要人工代理的情况下自主运行，而 ChatGPT 需要人工 prompt 才能操作。技术方面，AutoGPT 由四个主要部件组成，分别是基于，一是 GPT-4 和 GPT-3.5 语言模型构建的体系结构；二是自主迭代；三是内存管理；四是如文件操作，网页浏览和数据检索的多功能性。尽管 Auto-GPT 仍处于早期阶段，但用户正在积极探索该工具的应用。随着技术的不断更迭，AI 正在向更为普惠的方向发展，未来AI 应用的门槛或将不断降低。在 AIGC 和 ChatGPT 方面，我们建议持续关注技术发展和应用情况，把握技术催化和商业化落地带来的投资机会，重点关注：百度集团-SW、商汤-W、腾讯控股，阅文集团、美图公司、万兴科技、昆仑万维、汤姆猫；思美传媒，中文在线、捷成股份，风语筑，利欧股份，元隆雅图，值得买，神州泰岳，易点天下，立方数科等。  游戏行业多重周期共振向上，展望游戏行业全年维度的双击。4 月国产游戏版号下发，合计 86 款产品获批，持平 22 年 12 月以来水平。考虑到去年 11 月以来未成年人沉迷问题基本解决、23 年内稳增长的导向、亚运会电竞成为正式比赛项目的事实，我们预计年内版号发放的数量至少会保持在这个水平上。因此，简单线性推演下，预计版号数量有望达到 1000 个以上。本次所获版号的重点产品，主要有：吉比特的《不朽家族》，三七互娱的《龙与爱丽丝》，恺英网络与腾讯联合开发运营的《石器时代：觉醒》。展望未来，主要的游戏上市公司产品储备丰富，且这些产品多经历过 2022 年降本增效的筛选，预计具有较好的商业化能力，有望在相继上线后提供 EPS 上修的动力，并进而带动 PE 的同步提升，形成全年双击的行情。具体到标的上，我们认为有两条主线值得关注：1）年内产品储备丰富的游戏研发商与发行商。A 股推荐：三七互娱、完美世界、姚记科技、恺英网络等，建议关注名臣健康；港股推荐：腾讯控股、网易-S、心动公司、哔哩哔哩-W，建议关注中手游。2）有望充分受益于行业β的游戏发行渠道。推荐港股公司：哔哩哔哩-W、心动公司。  风险提示：疫情反复、技术发展不及预期、商誉风险、监管政策变化等。 -12%-6%0%6%12%18%24%2022-042022-082022-12沪深300 行业周报 传媒 2 / 18 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 核心观点、投资策略及股票组合 .................................................................................. 4 1.1. 本周重点推荐及组合建议 .................................................................................... 4 1.2. 重点事件点评 ...................................................................................................... 4 1.2.1. Auto-GPT 优化 GPT 使用，AI 正朝普惠化不断演进 ................................... 4 1.2.2. 4 月国产游戏版号点评：游戏行业多重周期共振向上，展望游戏行业全年维度的双击 .............................