国内宏观周报：地产销售修复放缓

国内宏观周报 地产销售修复放缓 宏观周报 宏观报告 2023 年 4 月 23 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 常艺馨 投资咨询资格编号 S1060522080003 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  本周工业开工率分化，基建地产投资相关的生产活动继续走强，中下游部分开工率边际走弱。房地产销售修复放缓，日均成交水平略强于去年同期，但明显弱于历史均值。居民线下经济指标走势平稳，国际客运航班进一步恢复，市内地铁交通表现平稳，乘用车销量环比回升，电影票房收入有所下行。运价走势分化，中国出口集装箱运价指数下跌；其中美、欧、澳航线运价偏弱，南美航线运价大涨，东西非航线微降。  1、生产：开工率走势分化。1）基建投资、地产竣工实物工作量较快形成，开工率多数高于去年同期，高炉开工率、纯碱开工率处于历史同期高位。2）汽车产业链景气度处于高位，我国汽车出口较快增长、国内汽车销售 3月下旬以来企稳回升。3）多数化工品生产边际走弱，本周山东地炼开工率、PTA、苯乙烯、甲醇开工率均下行，略低于历史均值水平。  2、物流：本周公路货运延续弱修复态势；市内交通运输相关指标表现平稳，国际客运航班继续回暖，但国内客运航班环比小幅减少。  3、地产：本周商品房销售面积环比走弱，57 个样本城市的日均成交水平略强于去年同期，但明显弱于历史均值。不同层级城市地产销售的恢复情况依然分化，一线、新一线城市新房销售分别较去年同期高七成、一成；二三线城市新房销售较去年同期减少，较历史同期均低六成以上；四五线城市同比基本持平，但较历史同期低近七成。近四周百城土地成交面积较去年同期高出一成，略高于历史同期均值；其中，一线、三线城市土地成交均有恢复，二线城市土地市场表现略弱。  4、物价：工业品价格调整。主要品种中，黑色商品价格跌幅更深，有色金属、水泥价格小幅调整；但玻璃价格较快上涨，侧面反映出地产竣工端需求向好、预期走强。Mysteel 统计的五大钢材品种消费量本周环比微降，供应量明显下行。农产品价格下跌，符合季节性趋势。  5、资本市场：本周国内一季度经济数据公布，GDP 读数超市场预期；结构上消费表现较强、地产基建投资增速小幅走弱。然而，市场情绪偏弱，依然担心经济复苏的持续性，人民币资产风险偏好有所回落。1）资金利率走高，主要受缴税扰动，央行公开市场增加投放。2）债券市场偏强，主要国债收益率多数下行，期限利差走阔。3）股票市场回调，本周主要股指多数下跌，周期、成长风格跌幅更大。4）外汇市场美元指数上行，人民币回落贬值，离岸人民币贬值幅度较大。  风险提示：稳增长政策力度及效果不及预期，海外发达经济体衰退程度超预期，国际地缘政治冲突升级等。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 15 图表1 本周国内高频数据一览 资料来源：Wind,平安证券研究所；注：图表数据为相比上周的环比变化率 一、 生产：工业开工率分化 本周工业开工率走势分化。1）基建投资、地产竣工实物工作量较快形成，高炉开工率、纯碱开工率处历史同期高位；水泥磨机运转率、水泥发运率、石油沥青开工率等明显高于去年同期，但弱于历史均值水平。2）汽车产业链景气度处于高位，我国汽车出口较快增长、国内汽车销售 3月下旬以来企稳回升。3）多数化工品生产边际走弱，本周山东地炼开工率、PTA、苯乙烯、甲醇开工率均下行，略低于历史均值水平。 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3/ 15 图表2 工业开工率一览 资料来源：Wind,平安证券研究所 2.1 黑色 图表3 本周全国高炉开工率自历史同期高位微降 图表4 本周焦化企业开工环比上升，但低于历史同期均值 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 2.1 水泥 图表5 上周磨机运转率 47.3%，环比上升 1.9 个百分点 图表6 上周水泥发运率 44.0%，环比上升 0.8 个百分点 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 2.2 化工 506070809010001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12%全国高炉开工率201920202021202220235863687378838801 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12%焦化企业开工率2019202020212022202302040608001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12%水泥磨机运转率：全国2019202020212022202302040608010001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12%水泥发运率：全国20192020202120222023 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4/ 15 图表7 本周石油沥青装置开工率环比上行，高于去年同期 图表8 本周山东地炼炼油厂开工率下滑，但高于去年同期 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表9 本周 PTA 开工率高于去年同期，处历史均值附近 图表10 本周甲醇开工率环比大降，低于去年同期 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 图表11 本周纯碱开工率环比上升，处历史同期最高水平 图表12 本周苯乙烯开工率高于去年同期，处历史均值附近 资料来源:wind，平安证券研究所 资料来源:wind，平安证券研究所 2.3 汽车 01020304050607001 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12%石油沥青装置开工率2019202020212022202330405060708012 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11%炼油厂开工率:山东地炼(常减压装置)20192020202120222023506070809010012 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11%开工率:PTA2019202020212022202360657075808512 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11%开工率:甲醇20192020202120222023506070809010012 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11%开工率:纯碱20192020202120222023506070809010012 01