交运物流行业周报：3月快递业务量高增长；五一出行热度不减

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业定期报告 2023 年 04 月 23 日 推荐（维持） 招商交运物流行业周报 周期/交通运输 航空五一假期预定数据亮眼；3 月快递业务量复苏明显。我们持续看好疫情后航空+物流+油运三条主线。 1.五一出行热度不减，单程票价已超 2019 年。根据民航局统计数据，目前五一假期订票超 600 万人次，预计五一假期民航将运输旅客 900 万人次左右。国际客运方面，五一假期中外航空公司预计执行 3500 班国际客运航班。国内方面，预计国内航班达到 6.5 万班，可提供 1200 余万个座位，运力供给超过 2019 年同期水平。去哪儿数据显示，截至 4 月 17 日，五一期间出行的机票提前预订量超过 2019 年同期，机票平均支付价格较 2019 年增长近五成。 2.航空高频数据：4 月 21 日，全民航执行客运航班量 13740 架次，恢复至 2019年的 95.4%，其中国内航班量 12772 架次，恢复至 2019 年的 108.7%；国际+地区航班恢复至 2019 年的 36%。2023 年春季至暑期，在五一、端午、暑假等一系列假期的刺激下，将有望迎来航空需求的全面爆发。需求恢复时票价弹性有望充分显现。推荐关注航空板块，重点推荐中国国航、南方航空、春秋航空。 3. 3 月快递业务量复苏明显，申通增速领跑。3 月，全国快递业务量完成 104.8亿件，同比增长 22.7%；快递业务收入完成 972.4 亿元，同比增长 18.8%。从各 公 司 看 ， 顺 丰 / 韵 达 / 圆 通 / 申 通 快 递 业 务 量 分 别 同 比+28.6%/-8.5%/+25.4%/+33.8%，单票收入分别同比-2.3%/-2.3%/-0.8%/-5.9%。今年年初以来，全国各地区各部门把恢复和扩大消费摆在优先位置，中期来看，线上消费将呈现复苏态势，预计 2023 年全行业快递单量增速为 15%-20%。重点推荐龙头企业顺丰控股，看好线上消费回暖对业绩的带动作用，预计 Q1 业绩同比实现明显增长。电商快递领域重点推荐圆通速递、申通快递。 4. 中国原油进口需求保持坚挺，未来三年仍然看好油运牛市。截至 4 月 20 日，VLCC TD3C-TCE 为 4.7 万美元/天。目前正处淡季，下半年旺季到来，我们预计即期运价有望创新高。OPEC+减产对油价影响将大于贸易量影响，经测算原油海运量受影响较小。展望未来，我们仍然看好交通出行修复及中国经济复苏对石油运输需求的带动，我们重申原油及成品油运输市场仍将长期处于供不应求状态。重点推荐招商轮船、中远海能、招商南油。 ❑ 风险提示：疫情扩散超预期、人民币大幅贬值、油价大幅上涨、快递价格战恶化、重大海上安全事故、重大自然灾害等。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 顺丰控股 54.66 0.87 1.26 1.73 43.3 31.6 3.1 强烈推荐 申通快递 10.53 -0.59 0.19 0.77 54.6 13.6 2.0 强烈推荐 中远海能 13.58 -1.04 0.31 1.21 44.5 11.2 2.1 强烈推荐 南方航空 7.66 -0.67 -1.80 0.21 -4.2 36.2 3.4 强烈推荐 圆通速递 17.95 0.61 1.14 1.52 15.8 11.8 2.4 强烈推荐 春秋航空 61.11 0.04 -2.11 1.19 -28.9 51.4 5.0 强烈推荐 中国国航 10.65 -1.03 -2.38 0.22 -4.5 48.0 7.3 强烈推荐 招商轮船 6.97 0.44 0.63 0.75 11.1 9.3 1.7 强烈推荐 招商南油 3.58 0.06 0.30 0.55 12.1 6.5 2.2 强烈推荐 资料来源：公司数据、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 127 2.6 总市值（亿元） 29881 3.5 流通市值（亿元） 26951 3.8 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -0.5 0.1 11.1 相对表现 -1.8 -7.6 10.2 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《油运行业专题报告——持续看好中长期景气度上行》2023-04-17 2、《招商交运物流行业周报—航空一季度数据明确复苏趋势，积极迎接春夏旺季》2023-04-16 3、《招商交运物流行业周报—五一假日前瞻数据亮眼，持续关注出行+线上消费复苏》2023-04-09 苏宝亮 S1090519010004 subaoliang@cmschina.com.cn 肖欣晨 S1090522010001 xiaoxinchen@cmschina.com.cn 魏芸 S1090522010002 weiyun@cmschina.com.cn Apr/22Aug/22Dec/22Mar/23-20-1001020Mar/22Jul/22Nov/22Feb/23(%)交通运输沪深3003 月快递业务量高增长；五一出行热度不减 敬请阅读末页的重要说明 2 行业定期报告 正文目录 一、 行业观点 .............................................................................................................................................................. 4 1.1、航空：中期需求复苏主线不变 .............................................................................................................................. 4 1.2、快递：政策托底单价，行业竞争格局持续向好 .................................................................................................... 6 1.3、航运：俄乌冲突下全球供应链格局重塑 ............................................................................................................... 9 二、行情回顾 .............................................................................................................................................................. 11 2.1、交运行业市值 .....................