【债券周报】每周高频跟踪：钢铁供需两弱

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 债券周报 2023 年 04 月 22 日 【债券周报】 钢铁供需两弱 ——每周高频跟踪 20230422  4 月第三周，存量基建项目施工提速，而新增项目拉动依然不足，此外地产成交延续小幅回落。与投资相关的工业品（钢铁、水泥）价格继续回落，尽管有节前补库的需求，但整体表现依然偏平，尤其基建新开工项目不足，导致 4 月增量需求偏弱，叠加成本支撑下降，钢铁亏损面扩大，钢厂主动减产继续增多，高炉开工率水平打破连续升势、开始下降，钢材供需两弱的特征突出。地产方面，本周 30 城成交面积环比回落幅度略有扩大，前三周来看，地产“银四”表现不及“金三”，本周成交回落至 2020 年同期水平下方，销售动能似有不足；不过与竣工相关的玻璃需求持续走强，或暗示 4 月地产竣工依然不弱。  通胀高频：食品通胀跌幅继续扩大。猪肉价格环比-1.1%，跌幅收敛；蔬菜价格下跌幅度明显走扩，农产品批发价格 200 指数、菜篮子产品批发价格指数环比下行 1.6-1.8%左右，降幅扩大。  进出口高频：SCFI 指数延续上行，但幅度收敛。上海港出口集运需求表现分化，欧洲市场供需均衡，运价小幅上涨；北美市场需求平稳，部分航商控制运力之下、运价仍在高位，但环比略有回落。  工业高频：钢厂减产范围继续扩大 1、动力煤：环渤海动力煤价持平。月底电厂补库需求有所释放，叠加企稳回升、电厂检修结束，日耗水平小幅上行，但整体需求表现一般。产地煤炭累库压力仍在，淡季整体出货情况依然不佳，市场看空情绪偏强，后续现货煤价或仍有下调压力。 2、钢铁：钢价跌幅收窄。Myspic 钢价指数环比-0.8%，高炉开工率打破连续上行趋势，本周环比下降 0.2pct 至 84.6%，螺纹钢库存指数环比-3.3%，降幅扩大，但主要由于钢厂主动减产所致，带动表观消费量小幅上行。短期受天气因素和新开工项目不足等影响，需求或难有大幅上行。钢价或偏弱震荡。 3、玻璃：玻璃价格继续大幅提涨，市场成交旺盛。工厂开工率上行扩大产量，同时需求继续企稳，玻璃价格延续提涨，中下游拿货积极，各地区产销持续向好、库存均有下降。 4、铜：长江有色铜均价小幅上行。国际 LME 铜价小幅下跌，主要受美元指数反弹、加息预期与经济承压预期升温，抑制铜价表现。国内因一季度经济增速超预期、提振风险偏好，支撑铜均价小幅抬升。  投资高频：水泥价格跌幅扩大，需求弱势运行。一是外来低价水泥价格持续下调，导致多地区价格跟随调降、企业销售压力加大，二是基建新开工项目不多，市场缺乏增量需求，部分企业也有高库存压力、下调出厂价。 4 月 14 日-4 月 20 日期间，30 城地产销售环比跌幅走扩。一、二、三线城市环比+27%、-7%、-21%，分化加剧。4 月 10 日-4 月 16 日，100 城土地成交面积环比+21%，重点城市供地空窗期，主要是二、三线城市土地成交增加，土地溢价率在 1.9%左右，环比明显回落。  消费高频：4 月第二周，乘用车零售、批发同比分别+80%、+86%，环比 3 月分别+23%、+0%。地方促消费政策开始发力，叠加国六加速去库中，带动零售环比改善。 国际油价转为下跌。布伦特、WTI 原油价格分别环比上周五分别-5.4%、-5.6%。美联储表态偏鹰导致美元指数反弹、俄罗斯国内需求预期减少、出口放量等影响，抑制油价表现。  风险提示：4 月 PMI 数据偏强，打破市场“弱预期”，扰动债市情绪。 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com 执业编号：S0360517090002 证券分析师：靳晓航 电话：010-66500819 邮箱：jinxiaohang@hcyjs.com 执业编号：S0360522080003 相关研究报告 《【华创固收】天津、山东，成交活跃度进一步上升——高收益债市场观察（第三十三期）》 2023-04-18 《【华创固收】集运涨幅走扩，地产成交转平——每周高频跟踪 20230416》 2023-04-16 《【华创固收】存单周报（0410-0416）：到期压力偏大，关注税期扰动》 2023-04-16 《【华创固收】债市跟踪（0410-0416）：“通缩”预期升温，债市对利空反应钝化》 2023-04-16 《【华创固收】从中矿定增看转股价被动下修的机遇和风险——可转债周报 20230416》 2023-04-16 华创证券研究所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、 每周高频跟踪：钢铁供需两弱 ....................................................................................... 4 （一） 通胀相关：食品通胀跌幅继续扩大 ................................................................... 5 （二） 进出口相关：SCFI 指数涨幅收窄 ...................................................................... 5 （三） 工业相关：钢厂减产范围继续扩大 ................................................................... 6 （四） 投资相关：水泥跌幅走扩，地产成交继续回落 ............................................... 7 （五） 消费相关：汽车消费环比 3 月继续改善 ........................................................... 8 二、 风险提示 ........................................................................................................................... 9 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1 4 月第三周（4 月 16 日-4 月 21 日）高频数据一览表（通胀相关为月环比，其他类为月同比） ..................................................................................................................... 4 图表 2 猪肉价格跌幅收窄（元/公斤） .............................................................................