红旗连锁(002697)投资价值分析报告：成都大运会商超类独家供应商叠加旅游客流增长，有望带动便利店业绩提升

请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容 1 A 股研究报告|2023 年 4 月 21 日 成都大运会商超类独家供应商叠加旅游客流增长，有望带动便利店业绩提升 —红旗连锁（002697.SZ）投资价值分析报告 ⚫ 消费者即时性消费需求增加，便利店有望持续增长 便利店具有距离近、购物方便、经营时间长、服务多样、运营精细化等特点，2023 年 1-2 月份限额以上便利店零售额同比增长 10.0%，始终高于超市等其他零售业态。随着人均 GDP 不断增长，居民价格敏感性有所降低，对便利性、即时性需求增加，同时在我国老龄化人口日益增多、上班族生活节奏加快背景下，便利店能够满足消费者即时性消费需求以及便民服务需求。对比其他国家，我国便利店渗透率仍有较大提升空间。随着旅游恢复，旅游人群的即时性消费需求有望带动便利店业绩进一步增长。 ⚫ 短期看，成都大运会举办及旅游恢复有望带动公司业绩提升 2023 年 7 月 28 日至 8 月 8 日，成都将举办第 31 届世界大学生夏季运动会，红旗连锁作为成都第 31 届世界大学生夏季运动会官方供应商（商超类独家），将配合做好大运村及比赛场馆门店开设、销售大运会官方特许商品，保障大运会食品、后勤等相关工作。此外，旅游的恢复以及大运会的举办有望为省内带来大量客流，便利店是最接近消费者的零售业态，客流及门店数量增长，有望带动公司业绩提升。 ⚫ 长期看，门店规模持续扩张保障业绩稳健增长 成都市内便利店渗透率仍较低，公司在市内仍有较大扩张空间，随着门店数量的加密，有望进一步提升公司品牌知名度以及形成规模效应。公司门店均为直营，有利于单店模型的打磨，形成标准可复制的开店模板，目前公司已通过管理模式输出在甘肃开设 98 家甘肃红旗便利店，未来有望持续以加盟店形式形成规模化扩张，带动业绩稳健增长。 ⚫ 公司盈利预测与估值 预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 109.87、117.95、126.71 亿元，YOY 分别为 9.65%、7.36%、7.43%；EPS 分别为 0.44、0.47、0.50 元，根据合理估值测算，结合股价催化剂因素，给予公司六个月内目标价为8.80 元/股，公司估值水平较低于可比公司，给予公司“推荐（首次）”投资评级。 ⚫ 投资风险提示 宏观经济增长放缓风险、市场竞争加剧风险、运营成本增长风险 ⚫ 核心业绩数据预测 (百万元) 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 10,020.09 10,986.91 11,795.17 12,671.38 YOY 7.15% 9.65% 7.36% 7.43% 归母净利润 485.67 595.81 642.78 686.10 EPS 0.36 0.44 0.47 0.50 P/E 17.25 14.11 13.21 12.42 数据来源：公司公告，华通证券研究部 公司投资评级 推荐（首次） 公司深度报告 华通证券研究部 商贸零售行业组 SFC:AAK004 Email: research@waton.com 主要数据 2023.4.20 收盘价（元） 6.21 一年中最低/最高（元） 6.47/5.20 总市值（亿元） 84.46 ROE（加权） 3.34% PE（TTM） 16.74 股价相对走势 红旗连锁（002697.SZ）深度研究报告 请务必阅读正文之后的法律声明及风险提示项下所有内容 2 目录 一、公司所属主要行业情况分析 ..................................................................................... 5 1.1.行业基本信息 ........................................................................................................... 5 1.2 行业竞争格局 ........................................................................................................... 7 1.3 行业成长空间 ........................................................................................................... 8 二、公司主要业务板块经营情况分析 ........................................................................... 10 2.1 公司主营业务及产品介绍 ..................................................................................... 10 2.2 公司经营业绩情况 ................................................................................................. 11 2.3 公司核心资源和竞争优势分析 ............................................................................. 12 2.3.1 规模效应 ......................................................................................................... 12 2.3.2 供应链优势 ..................................................................................................... 13 2.3.3“商品+服务”增强用户粘性 ......................................................................... 13 2.4 公司运营效率、管理效率、盈利能力与可比公司比较分析 ............................. 14 三、2023-2025 年公司整体业绩预测 ............................................................................. 16 四、公司估值分析 ........................................