互联网行业4月投资策略暨年报总结：2023年业绩展望乐观，互联网大厂相继跟进AI

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月08日超 配互联网行业 4 月投资策略暨年报总结2023 年业绩展望乐观，互联网大厂相继跟进 AI核心观点行业研究·行业投资策略互联网超配·维持评级证券分析师：谢琦联系人：徐焘021-60933157021-60375437xieqi2@guosen.com.cnxutao@guosen.com.cnS0980520080008联系人：陈淑媛联系人：王颖婕021-60375431chenshuyuan@guosen.com.cnwangyingjie1@guosen.com.cn市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《互联网行业周报（23 年第 12 周）-ChatGPT 推出插件功能，3月游戏版号发布》 ——2023-03-31《互联网行业周报（23 年第 11 周）-1-2 月线上零售总额同比增长 6.2%，百度文心一言发布》 ——2023-03-26《游戏行业快评-今年首批进口版号下发，多款二次元游戏获批》——2023-03-21《互联网行业周报（23 年第 10 周）-哔哩哔哩调入港股通，TVB 淘宝直播带货》 ——2023-03-14《互联网行业周报（23 年第 9 周）-广电总局加强短视频管理，京东百亿补贴于 3 月 6 日全面上线》 ——2023-03-073 月行情回顾：恒生科技指数单月上涨 9.6%。其中 3 月 17 日-3 月 31 日累计上涨 13%。本轮上涨主要受到 ChatGPT 的快速迭代及应用，和国内公司纷纷发布 AI 相关应用计划的驱动。截至 2023 年 3 月 31 日，恒生科技指数 PE-TTM为 39.19x，处于恒生科技指数成立以来 36.43%分位点。行业动态：1）游戏：3 月进口和国产游戏版号均下发，1-2 月市场整体仍承压；2）移动支付：2022 年非银支付机构处理网络支付笔数和金额均同比下降；3）电商：1-2 月社零同比低个位数上升，线上消费受疫情与节假日影响较大；4）本地生活：抖音在全国 15 城上线外卖业务，拼多多“快团团”发力本地生活，美团、阿里调整业务布局；5）广告：2023 年 1 月广告市场花费同比下降 2.3%，环比增长 4.5%；6）短视频：视频号将推两大创作者变现能力，抖音商城测试广告位。人工智能动态：微软&Open AI 引领行业变革，国内外大厂相继发布 AI 产品。2022 年 11 月 30 日，OpenAI 发布 ChatGPT，引发全球关注。微软陆续推出搜索引擎 New Bing 和办公助手 Copilot。国内大厂动态：1）百度：率先发布文心一言，目前已有 650 家企业宣布接入；2）腾讯：广告业务已经受益于AI，持续投入混元模型迭代；3）阿里巴巴：应用侧和基础设施侧均有投入。重点公司财报总结：1）网络游戏：四季度腾讯和网易表现分化，2023 均展望乐观；2）金融科技：四季度短期放缓，今年以来显著复苏；3）电商：阿里巴巴和京东增速放缓，拼多多维持高增长；4）本地生活：到家整体稳健，到店/到目的地短期承压；5）网络广告：腾讯和快手广告增长领先；6）云服务：收入增速均放缓或下滑，降本增效是主题。投资建议：基于春节期及一季度各公司业务的恢复节奏，我们的推荐顺序如下：1）第一梯队：春节期间游戏、支付业务表现强劲的互联网龙头腾讯；预计随消费复苏，显著受益的电商公司拼多多；受益于版号常态化，以及新游戏《蛋仔派对》持续表现优异的游戏龙头网易；2）第二梯队：受益于消费复苏的电商龙头阿里巴巴；3）第三梯队：受益于线下消费需求及游戏广告复苏的互联网公司美团、快手。风险提示：政策风险，疫情反复风险，短视频行业竞争格局恶化的风险，宏观经济下行导致广告大盘增速不及预期的风险，游戏公司新产品不能如期上线或者表现不及预期的风险等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（港元/美元）（百万港元/美元）2023E2024E2023E2024E0700.HK腾讯控股买入385.43,687,87015.718.02119PDD.O拼多多买入72.0714,9117.710.016129999.HK网易-S买入140.258,6537.38.017159988.HK阿里巴巴-SW买入97.8263,7486.57.613113690.HK美团-W买入133.8106,3852.34.651261024.HK快手买入56.230,9880.22.920517资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录行情回顾：3 月恒生科技指数上涨 9.6% ............................................ 5行业动态：3 月游戏版号下发，抖音加码本地生活和电商 .............................7游戏：3 月进口和国产游戏版号均下发，1-2 月市场整体仍承压 ............................... 7移动支付：2022 年非银支付机构处理网络支付笔数和金额均同比下降 ......................... 9电商：1-2 月社零同比低个位数上升，线上消费受疫情与节假日影响较大 ..................... 10本地生活：抖音在全国 15 城上线外卖业务，拼多多“快团团”发力本地生活，美团、阿里调整业务布局 ................................................................................. 11广告：2023 年 1 月广告市场花费同比下降 2.3%，环比增长 4.5% ............................. 12短视频：视频号将推两大创作者变现能力，抖音商城测试广告位 ............................. 12人工智能动态：微软&Open AI 引领行业变革，国内外大厂相继发布 AI 产品 ............13微软&Open AI：ChatGPT 快速迭代，持续引领行业变革 ..................................... 13百度：率先发布文心一言，目前已有 650 家企业宣布接入 ...................................14腾讯：广告业务已经受益于 AI，持续投入混元模型迭代 .................................... 14阿里巴巴：应用侧和基础设施侧截至现在均有投入 ......................................... 15字节跳动：AI Lab 正开展类 ChatGPT 和 AIGC 相关研发 ..................................... 15音乐行业：腾讯音乐和云音乐均探索 AI 应用 ...........................................