金融衍生品策略日报

2023 年 04 月 19 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-04-14 2、《金融衍生品策略日报》2023-04-13 3、《金融衍生品策略日报》2023-04-12 ▌ 策略观点 本 周 二 ， A 股 三 大 指 数 走 势 分 化 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 涨0.23%，深成指涨 0.04%，创业板指跌 0.14%，科创 50 跌0.90%，沪深 300 涨 0.30%，上证 50 涨 0.42%。上涨家数为 1490 家，低于前一交易日 2753 家，低于此前一周均值2275 家。涨停家数为 25 家，低于前一交易日 42 家，低于此前一周均值 39 家。下跌家数为 3493 家，高于前一交易日 2183 家，高于此前一周均值 2669 家。跌停家数为 18家，持平于前一交易日 18 家，高于此前一周均值 12 家。北向资金净流入 22.64 亿元，前一交易日为净流入 19.18亿元，上周均值为净流入 11.89 亿元。成交额为 10605 亿元，前一交易日为 11213 亿元，上周均值为 11389 亿元。上证指数上行趋势已经形成，短周期交易层面，可能还存在有回踩确认的情形，但对于投资者而言可以忽略短期波动，更加聚焦于长期趋势。一季度 GDP 同比增长 4.5%，高于市场中性预期。一季度 4.5%GDP 同比增速对应两年复合4.65%。同时 2022 年二季度、四季度基数较低，按此测算23 年 GDP 同比增速或将接近 6%。因此对于国内来讲，经济复苏的趋势是显性，A 股盈利周期也有望在二、三两个季度进入扩张周期。此外在全球陷入的衰退周期背景下，中国强劲的经济复苏趋势，叠加去美元化，海外资金对于人民币资产需求也是巨大的，站在当下 A 股长周期逻辑值得我们忽略短期波动。 ▌ 股指期货交易策略 观点：指数持续走高，短期维持偏强走势 （1）4 月 18 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 20.26 万手、12.92 万手、27.23 万手，日环比变动为-2.79%、-2.18%和-0.45%； （2）4 月 18 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为-0.63点、0.95 点、-10.85 点，较上一交易日变化-4.85 点、-2.88 和-6.01 点。 操作建议：IF2304 以逢低买入为主，支撑位 4150 点 ▌ 期权交易策略 观点：隐含波动率低位，短期上行趋势不变 （1）4 月 18 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 1.16、1.22、1.29、1.11，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值小幅回升； （2）4 月 18 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别-20 -15 -10 -5 0 5 10 15 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 为 13.4%、14.5%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率小幅下降。 操作建议：激进型策略：卖出 300ETF 沽 4 月 4100；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-03中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-03上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-022023-032023-032023-04持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.60.40.60.81.01.21.41.62022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-082022-092022-102022-102022-112022-122022-122023-012023-02