国产设备替代加速，1Q23营收增长69%-87%

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2023年04月17日买 入北方华创（002371.SZ）国产设备替代加速，1Q23 营收增长 69%-87%核心观点公司研究·财报点评电子·半导体证券分析师：胡剑证券分析师：胡慧021-60893306021-60871321hujian1@guosen.com.cnhuhui2@guosen.com.cnS0980521080001S0980521080002证券分析师：周靖翔证券分析师：李梓澎021-603754020755-81981181zhoujingxiang@guosen.com.cn lizipeng@guosen.com.cnS0980522100001S0980522090001证券分析师：叶子联系人：詹浏洋0755-81982153010-88005307yezi3@guosen.com.cnzhanliuyang@guosen.com.cnS0980522100003联系人：李书颖0755-81982362lishuying@guosen.com.cn基础数据投资评级买入(维持)合理估值收盘价314.61 元总市值/流通市值166352/165846 百万元52 周最高价/最低价339.00/206.00 元近 3 个月日均成交额2699.42 百万元市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《北方华创（002371.SZ）-第三季度利润增长 268%，盈利能力继续增强》 ——2022-11-02《北方华创（002371.SZ）-下游高景气持续，盈利能力提升》 ——2022-08-31《北方华创（002371.SZ）-迎半导体设备国产化东风，2022 年二季度利润超 5 亿元》 ——2022-07-12《北方华创（002371.SZ）-半导体设备商业导入提速，1Q22 扣非净利润增长 382%》 ——2022-04-28《北方华创（002371.SZ）-业绩持续亮眼，设备龙头不负发展良机》 ——2022-04-141Q23 营收预计同比增长 69%-87%，半导体设备的市场占有率持续提升。公司发布业绩预告，1Q23 营业收入约为 36-40 亿元(YoY 68.6-87.3%)，归母净利润约为 5.6-6.2 亿元(YoY 171.2%-200.3%)，扣非归母净利润约为 5-5.6 亿元（YoY 221.8%-260.4%）。与去年同期相比，公司半导体设备的市场占有率持续提升，电子元器件业务发展稳定，使公司营业总收入及归属于上市公司股东的净利润实现同比增长。2022 年营收增长 52%，归母净利润同比增长 118%。公司发布业绩快报，2022年营业收入为 146.9 亿元(YoY 51.7%%)，归母净利润为 23.5 亿元(YoY118.4%)，扣非归母净利润为 21.1 亿元（YoY 161.1%）。其中营业收入大幅增长主因半导体设备市场占有率提高，销售订单增长；营业利润、利润总额、归属于上市公司股东的净利润，以及基本每股收益指标同比增长的主因在收入增长的同时，成本及费用得到有效的控制。海外设备限制形势严峻，国产替代有望加速。2022 年 10 月 7 日，美国对中国出口 14nm 及以下逻辑工艺、128 层及以上 NAND Flash 和 18nm 及以下 DRAM制造相关的美商设备、美国零部件、软件以及提供相关制造服务的美籍人员新增了限制。2023 年 3 月 31 日，日本政府宣布计划限制 23 项半导体制造设备的出口。我们认为，随着形势逐步严峻，半导体制造设备将迎来国产化再加速机遇。公司为平台型设备企业，有望更加受益国产替代加速。北方华创半导体设备业务包含刻蚀机、PVD、CVD、ALD、立式炉、清洗机等，承担了起国内半导体多种工艺、不同节点设备国产化的重任。目前公司众多品类设备全面进入多家国内逻辑代工、存储、先进封装等头部企业，公司凭借平台优势有望更加受益于国产替代加速。投资建议：国产半导体设备龙头迎本土扩产东风，维持 “买入”评级。预计公司 23-24 年营收为 201.6、266.1 亿元，归母净利润 34.7、48.01 亿元，当前股价对应 23-24 年 48.0、34.6 倍 PE，维持“买入”评级。风险提示：下游晶圆制造产能扩充不及预期风险，新产品开发不及预期的风险，国际关系持续恶化等。盈利预测和财务指标202020212022E2023E2024E营业收入(百万元)6,0569,68314,68820,16126,606(+/-%)49.2%59.9%51.7%37.3%32.0%净利润(百万元)5371077235734664800(+/-%)73.7%100.7%118.8%47.0%38.5%每股收益（元）1.082.054.466.569.08EBITMargin4.7%7.5%14.4%16.8%18.4%净资产收益率（ROE）7.9%6.4%12.4%15.7%18.2%市盈率（PE）290.9153.570.548.034.6EV/EBITDA262.2154.473.750.036.9市净率（PB）23.039.798.757.526.30资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2图1：公司年度营业收入及同比增速图2：公司季度营业收入及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图5：公司期间费用率图6：公司毛利率、净利率资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理图3：公司年归母净利润及同比增速图4：公司季度归母净利润及同比增速资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理资料来源：公司公告、Wind、国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3附表：财务预测与估值资产负债表（百万元）202020212022E2023E2024E利润表（百万元）202020212022E2023E2024E现金及现金等价物26429068110021334616899营业收入60569683146882016126606应收款项23033285498368409026营业成本3834586786341166915334存货净额49338035117621601021126营业税金及附加6484129189238其他流动资产11351935293540295317销售费用3545127039051141流动资产合计1101422323306834022552369管理费用8511193128716752105固定资产23062567265027652775研发费用6701297182123382899无形资产及其他17712063198018981815财务费用(43)(46)(238)(282)(361)其他长期资产24274103410341034103投资收益11111长期股权投资00000资