汽车和汽车零部件行业周报：4月销量有望企稳回升，蓝山定位家庭用户凸显性价比

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2023 年 4 月 16 日 行业研究 4 月销量有望企稳回升，蓝山定位家庭用户凸显性价比 ——汽车和汽车零部件行业周报（20230410-20230414） 汽车和汽车零部件 本周汽车板块跑输大盘 0.7 个百分点：本周 A 股中信汽车一级行业（-1.5%）跑输沪深 300（-0.8%），31 个中信一级行业中排名第 21 位。 看好多因素催化下 4 月汽车需求同比修复：1）乘联会：4/1-4/9 国内乘用车日均零售销量同比+47%/环比+8%至 3.6 万辆，日均批发销量同比+13%/环比-23%至 2.8 万辆。2）乘联会新能源乘用车：4/1-4/9 新能源乘用车零售销量同比-8%/环比-5%至 9.1 万辆（新能源车渗透率 27.7%），批发销量同比+35%/环比-24%至 8 万辆（新能源车渗透率 32.3%）。3）汽车经销商综合库存系数：2023/3 经销商库存系数同比+2%/环比-8%至 1.78。其中，合资品牌环比-4%至 2.06，自主品牌环比-6%至 1.63。我们认为，1）3 月降价效果初现，经销商库存系数环比回落。总库存规模预计抬升，库存压力仍存。2）受 2022 年同期低基数影响，叠加当前终端价格趋于稳定/持币观望情绪缓解、以及多地春季车展开幕等因素，预计 4 月销量同比高增。 蓝山重磅上市，综合性价比强于竞品：4/13 魏牌蓝山 DHT-PHEV 上市，车型配置简化仅提供两驱与四驱版分别定价 27.38/30.88 万元。蓝山对标竞品车型 L8，其优势包括，1）空间舒适性：蓝山车身尺寸更大，且针对性增加三排空间以保证其乘坐体验。2）动力性能突出：通过搭载混联 DHT 技术，蓝山四驱版本最大功率 380kW，零百加速为 4.9s，并通过发动机高热效率实现较低馈电油耗至 6.7L。3）车机软硬件智能化配置升级：蓝山配置 27 英寸中控屏增强车内娱乐体验，并配置 L2.5 级别辅助驾驶实现高速 NOH 功能，智能化功能领先行业。我们判断，蓝山产品综合性价比高于竞品。2023 年前 2月 30 万以上市场新能源渗透率至 30.6%（vs.2022 年渗透率 21.7%），家庭新能源 SUV 市场空间逐步打开，看好蓝山销量爬坡前景。 关注板块短期反弹机会：我们认为，1）当前板块估值处于低位（接近 2020年至今估值均值的-1x 标准差），鉴于近期价格战缓解、以及车展/新车上市催化，预计板块短期有望迎来估值修复。2）鉴于碳酸锂价格回落、产业链年降、以及规模效应部分对冲主机厂降价导致的业绩下修风险，预计整车盈利表现优于零部件。3）看好 2023 年具有较强插混与出口布局+产业链成本控制能力较强+销量与业绩兑现能力较强的头部自主新能源车企、用户画像差异化定位竞争的新势力车企、以及市占率抬升/新定点释放+年降消化能力强+业务多元化的零部件公司。 投资建议：整车推荐比亚迪，建议关注小鹏汽车。零部件推荐福耀玻璃、建议关注嵘泰股份、爱柯迪、旭升股份。 风险提示：政策波动；产能/供应链不及预期；原材料价格上涨；行业需求不及预期；车型上市与爬坡不及预期；成本费用控制不及预期；市场风险。 重点公司盈利预测与估值表 证券代码 公司名称 股价 （市场货币） EPS（元） PE（X） 投资评级 22A 23E 24E 22A 23E 24E 002594.SZ 比亚迪（A） 246.06 5.71 8.68 14.28 43 28 17 买入 1211.HK 比亚迪股份（H） 226.80 5.71 8.68 14.28 34 23 14 买入 600660.SH 福耀玻璃（A） 33.40 1.82 1.93 2.32 18 17 14 买入 3606.HK 福耀玻璃（H） 32.65 1.82 1.93 2.32 16 15 12 买入 资料来源：Wind，光大证券研究所预测，股价时间为 2023-4-14；汇率按 1HKD=0.8677CNY 换算 买入（维持） 作者 分析师：倪昱婧，CFA 执业证书编号：S0930515090002 021-52523876 niyj@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 -17%-3%11%25%38%04/2207/2210/2201/23汽车和汽车零部件沪深300 资料来源：Wind 相关研报 特斯拉以价换量效果显现，国内竞争加剧+美国需求释放——特斯拉与新势力销量跟踪报告（2023-04-03） 燃油车阶段性降价进入尾声，关注头部主机厂定价策略——汽车和汽车零部件行业周报（20230327-20230331）（2023-04-02） 预计 3 月新能源车渗透率破 35%，板块短期或有望反弹——汽车和汽车零部件行业周报（20230320-20230324）（2023-03-26） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 汽车和汽车零部件 目 录 1、 本周销量跟踪 ................................................................................................................... 5 2、 本周指数跟踪 ................................................................................................................... 6 3、 零部件板块跟踪 ............................................................................................................... 9 4、 行业动态 ......................................................................................................................... 12 4.1、 公司公告 .............................................................................................................................................. 12 4.1.1、 乘用车公司公告 ............................................................................................