电子行业专题研究：回避过热主题，关注周期复苏

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 电子 回避过热主题，关注周期复苏 华泰研究 电子 增持 (维持) 研究员 黄乐平，PhD SAC No. S0570521050001 SFC No. AUZ066 leping.huang@htsc.com +(852) 3658 6000 研究员 陈旭东 SAC No. S0570521070004 SFC No. BPH392 chenxudong@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 丁宁 SAC No. S0570522120003 dingning021681@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 张皓怡 SAC No. S0570522020001 zhanghaoyi@htsc.com +(86) 21 2897 2228 研究员 刘溢 SAC No. S0570522070002 liuyi020747@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 张宇 SAC No. S0570121090024 SFC No. BSF274 zhangyu@htsc.com +(86) 10 6321 1166 联系人 胡宇舟 SAC No. S0570121040041 SFC No. BOB674 huyuzhou@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 黄礼悦 SAC No. S0570121070191 SFC No. BRH099 andrewhuang@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中芯国际 981 HK 25.00 买入 北方华创 002371 CH 375.20 买入 晶晨股份 688099 CH 126.00 买入 资料来源：华泰研究预测 2023 年 4 月 16 日│中国内地 专题研究 注意 chatgpt 概念过热风险 4/10，经济日报表示当前 ChatGPT 在应用场景和商业化探索上处于初始阶段，热捧人工智能需防泡沫。次日，网信办发布《生成式人工智能服务管理办法（征求意见稿）》，规定包括 AI 生成内容需符合社会主义价值观，同时要求提供服务前进行安全审核，履行算法备案等手续。市场方面，我们看到 TMT 板块交易量占比近 1 月处于 40%以上区间，电子板块寒武纪、海光、工业富联等核心 AI 产业链标的年内涨幅已至 90%-250%+。我们认为近期 SAM、DeepSpeed ChatAI 等创新有望推动大模型在各场景加速落地。但短期商业模式和产品尚未落实情况下，建议投资者关注回调风险。 关注经济复苏及半导体周期拐点 3 月进出口数据环比快速改善，宏观经济逐步修复，建议投资者人积极关注消费复苏情况及半导体周期拐点，推荐关注有关受益标的：北方华创、中芯国际、晶晨股份。行业方面，台积电 3 月合并营收 1454 亿元新台币同比下降 15.4%，环比下降 10.9%，为 4 年来首次出现同比下降，并为过去13 个月的最低点，建议投资者关注本周台积电业绩会对半导体底部信号和全年业绩指引。消费电子方面，Innovative Eyewear 宣布推出新的应用程序 Lucyd，可以为其智能眼镜产品提供 ChatGPT 语音接口，AI+VR/AR 应用端快速突破。 A 股：SW 电子下跌 1.9%，跑输上证指数（+0.3%） 上周全部 A 股日均成交额合计 11,391 亿元，环比下跌 5.8%。电子板块涨幅居前企业包括：拓荆科技-U（+13.5%）、纳芯微（+11.6%）、芯朋微（+6.4%）；跌幅居前企业包括：传音控股（ -16.7%）、中科创达（-15.5%）、寒武纪-U（-13.5%）。北向资金上周合计净流入 48 亿元，主要增持兆易创新、澜起科技、沪电股份，减持大华股份、斯达半导、大族激光。TMT 其它板块，SW 通信跌 2.4%，SW 计算机跌 4.2%，SW 传媒涨 3.1%。 港股：恒生科技指数下跌 1.7%，跑输恒生指数（+0.5%） 上周全部港股日均成交额合计 916 亿港元，环比上涨 1.8%。恒生科技主要成分股中涨幅居前的企业包括：中芯国际（+6.5%）、阅文集团（+5.9%）、舜宇光学科技（+5.1%）；其他跌幅居前企业包括：瑞声科技（-14.7%）、商汤-W（-12.0%）、百度集团-SW（-9.0%）。传媒互联网板块，美团跌3.2%，阿里巴巴跌 3.3%，快手跌 3.7%，腾讯跌 5.2%，百度跌 9.0%。南向资金上周合计净流入 64 亿港元，主要增持中芯国际、中国移动、京东方精电，减持腾讯控股、美团-W、金山软件。 海外：纳斯达克中概股下跌 4.0%，纳指上涨 0.3%，标普 500 上涨 0.8% 上周纳斯达克中概股跌 4.0%，纳指涨 0.3%，标普 500 涨 0.8%，费城半导体指数跌 0.04%。十年期美债利率上升 4bp 至 3.52%。半导体板块涨幅居前为镁光（+7.0%）、英飞凌（+1.5%）、拉姆研究（+1.4%），跌幅较大的为台积电（-2.8%）、英特尔（-2.8%）、高通公司（-2.3%）。互联网板块：Meta 涨 2.5%，亚马逊涨 0.4%，谷歌涨 0.4%，SEA 跌 0.7%。美股汽车板块：理想涨 3.8%，蔚来涨 2.9%，特斯拉跌 0.0%，小鹏跌 3.3%。上周比特币涨 9.2%。 风险提示：海外疫情升级风险，宏观下行风险，创新品渗透不及预期风险。本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (19)(10)(1)817Apr-22Aug-22Dec-22Apr-23(%)电子沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 电子 图表1： S&P 500 前向 PE、NASDAQ100 前向 PE 与十年期美债收益率 资料来源：Bloomberg，华泰研究 图表2： 恐惧与贪婪指数和 VIX 恐慌指数走势图 注：指数往上反映投资者对市场越乐观（越贪婪），往下反映投资者对市场越悲观（越恐慌） 资料来源：CNN，CBOE，Wind，华泰研究 0.00.51.01.52.02.53.03.54.04.50510152025303540452013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/042015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/10202