宏观周报：正式步入注册制时代，美国通胀延续下行

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_ReportInfo] 2023 年 04 月 14 日 证 券研究报告•宏观定期报告 宏观周报（4.10-4.14） 正式步入注册制时代，美国通胀延续下行 摘要 西 南证券研究发展中心 [Table_Summary]  一周大事记 国内：部分农商行下调存款利率，能源局部署今年六大任务。4 月 10 日，主板注册制首批 10 家企业上市仪式举行，易会满在仪式上表示实行注册制更重要的变化体现在理念、把关方式、透明度、监管执法四方面。但注册制下新股破发风险较核准制加大，需关注新股发行定价及市场情绪；12 日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，部署能源保障、结构、产业等六方面任务，煤炭供应保障的重要性或有所提升，能源结构转型升级仍是政策所趋，建议关注清洁煤电、新能源，能源基建等投资机会；自 8日起，河南、湖北等地部分农商行下调存款利率，可能仅仅是跟进前期大行存款利率的调降，是利率市场化的进一步深入，并不意味着开启新一轮的降息周期；13 日，杨鹏飞在 “2023 数字经济峰会”上进行主题发言，谈及广东省在建设数字政府、数据要素市场、数据制度、“数字湾区”等方面，拟推动将数据生产要素纳入国民经济核算体系。后续广东省在加快数字经济发展的同时，还将进一步推进数据要素的市场化，对于平台经济、数据交易服务等行业可能会有一定利好。 海外：日本央行或延续宽松政策，美国核心通胀压力仍存。3月最后一周，美国 FHLB 的发债规模仅为 370亿美元，相比两周前大幅下降，成员银行对现金的需求正在得到满足或下降，银行业危机得到暂时缓解；当地时间 4月 10日，植田和男发表讲话称将延续宽松政策，预计日本央行短期不会调整超宽松货币政策，后续路径或视物价、就业等数据而定；除离岸人民币央票外，一季度离岸人民币债券发行金额约 1163 亿元人民币，是去年同期逾两倍，显示国际金融市场动荡之时人民币资产获得青睐。预计未来在市场驱动与政策支持下，离岸人民币市场发展有望迈入新阶段；当地时间 11 日，IMF 下调全球增长率至2.8%，硬着陆风险上升。中期地缘政治动荡或使得国际贸易、投资等活动减少，导致全球经济进一步放缓；当地时间 12日，3月 CPI 录得 5%，较前值 6%有所下调并低于预期，核心 CPI 较前值小幅上升，且高于 CPI。能源价格降低主要受基数影响，房屋租金价格增长虽放缓但距离拐点还较远，服务业通胀依旧棘手。同日公布的美联储会议纪要显示，多位官员下调利率峰值预期，预计经济将在年内温和衰退。预期未来美联储仍会加息一次，降息步伐或有所提前。  高频数据：上游：本周布伦特原油现货均价周环比上升 2.10%，铁矿石、阴极铜期货结算价周环比分别下降 6.81%和 0.11%；中游：螺纹钢价格周环比下降2.02%，水泥价格指数周环比下降 0.62%，动力煤价格持平上周；下游：房地产销售周环比上升 52.16%，汽车零售表现同比回升；物价：蔬菜价格周环比下降 1.71%，猪肉价格周环比下降 1.40%。  下周重点关注：中国第一季度 GDP、3月社消零售、固定资产投资、规上工业增加值、欧元区 4月 ZEW 经济景气指数、美国 3月新屋开工（周二）；欧元区3 月调和 CPI（周三）；中国 4 月一年期、五年期 LPR、美国3 月成屋销售、欧元区 4 月消费者信心指数；欧、德、美 4 月 Markit 制造业 PMI（周五）。  风险提示：国内复苏不及预期，海外经济超预期衰退。 [Table_Author] 分析师：叶凡 执业证号：S1250520060001 电话：010-57631106 邮箱：yefan@swsc.com.cn 分析师：王润梦 执业证号：S1250522090001 电话：010-57631299 邮箱：wangrm@swsc.com.cn 分析师：刘彦宏 执业证号：S1250523030002 电话：010-55758502 邮箱：liuyanhong@swsc.com.cn 相 关研究 1. 错位叠加复苏，出口表现大好——3 月贸易数据点评 (2023-04-14) 2. 政策呵护下居民贷款回升，企业端继续改善——3 月社融数据点评 (2023-04-12) 3. 关注弱通胀中的闪光点——3 月通胀数据点评 (2023-04-12) 4. 央行问卷显示情绪回暖，油价波动引关注 (2023-04-09) 5. 周期轮动下，出口将如何表现？——基于对中美库存周期的研究 (2023-04-06) 6. 景气维持扩张，但结构有所分化——3月 PMI 数据点评 (2023-04-02) 7. 人民币国际化机遇至，欧美银行风波暂缓 (2023-04-02) 8. 国内多领域布局发展，海外美联储如期加息 (2023-03-24) 9. 高质量发展组合拳蓄力，海外流动性风波不断 (2023-03-19) 10. 年后第一份成绩单，投资端表现更优 (2023-03-16) 31157 宏 观周报（4.10-4.14） 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 一周大事记 ..................................................................................................................................................................................................... 1 1.1 国内：部分农商行下调存款利率，能源局部署今年六大任务 ............................................................................................... 1 1.2 海外：日本央行或延续宽松政策，美国核心通胀压力仍存 ................................................................................................... 2 2 国内高频数据 ................................................................................................................................................................................................ 5 2.1 上游：原油价格周环比上升，铁矿石、阴极铜价周环比下降 ............................................................................................... 5 2.2 中游：螺纹钢、水泥价格周环比下降，动力煤价格持平上