2022私募基金年度报告：历经淬炼，踏上新征程

[table_page] 金融产品年度报告 分析师：杨宇 分析师：李亭函 执业证书编号：S0890519080001 电话：021-20321017 邮箱：litinghan@cnhbstock.com 研究助理：张帅 邮箱：zhangshuai564576@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 [table_product] [table_main] 华宝基金研究类模板 ◎摘要：  华宝摘要  大标题 ◎ 投资要点：  纵观 2022 年全球市场，俄乌冲突牵扯出当前国际体系的矛盾与分歧，欧美通胀高企引发加息超预期，多重冲击下投资者风险偏好转弱，全球资产价格以及对冲基金规模整体缩水，各策略中除了 CTA 外收益表现均有不同程度下滑，不过前 20 大对冲基金仍然保持了一定的规模增速，头部效应明显。  国内方面，2022 年私募基金的数量和规模增长速度开始放缓。从业绩来看，由于权益市场跌幅较大，股票策略表现不尽如人意，收益中位数-10.37%。商品市场在上半年的流畅行情之后陷入疲软，CTA 策略下半年净值普遍持续磨损，收益中位数录得 4.62%。债券市场虽然期间存在波折，但整体表现在大类资产中相对亮眼，债券策略全年收益中位数为 5.17%。其余相对价值、宏观策略和组合基金策略，受制于基础资产波动率和价格走势，表现也都乏善可陈。  由于市场参与者逐渐成熟以及管理人竞争日益激烈，私募行业整体呈现出超额收益衰减、费用降低、逐渐公募化等特征，对于头部私募尤为明显。我们认为私募承担着差异化的社会使命，在匹配相应风险之后，私募的超额收益还将长期存在。过去底层资产的匮乏极大限制了私募策略的发挥空间，随着期货期权新品种的上市以及转融券市场的优化，这种情况正逐渐得到改观。  我们建议 2023 年可重点关注量化选股类策略：当前市场风格偏向小盘且行业轮动较快，选股端发挥空间提升，指增类策略可以兼顾超额和Beta 收益；叠加股指贴水幅度较小、融券市场也逐渐打开，股票市场中性策略表现值得期待。T0 策略与波动率高度相关，目前波动率虽有所回升但仍处于低位，预计短期内收益空间有限。期权策略同样依赖波动率表现，但交易波动率的方式更加灵活，可适当布局做多波动率类策略。商品市场在中美经济周期错位下，整体趋势尚不明朗，CTA 趋势策略的投资风口可能仍需等待，但伴随 CTA 市场的人气恢复与市场交投活跃度的提升，优秀管理人旗下的 CTA 套利类策略，依旧值得深入挖掘。  风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何建议、意见及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断。 相关研究报告 [table_subject] 2023 年 4 月 06 日 金融产品年度报告 历经淬炼，踏上新征程 ——2022 私募基金年度报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 [table_page] 金融产品年度报告 目录 1. 2022 全球对冲基金回顾 ............................................................................................. 1 1.1. 规模缩水，前十大对冲基金地位稳固 ...................................................................... 1 1.2. 业绩大滑坡，多数策略表现不佳.............................................................................. 3 2. 2022 中国私募基金行业动态 ...................................................................................... 3 2.1. 市场低迷，私募基金数量和规模增长放缓 ............................................................... 3 2.2. 扶优限劣、去伪存真，私募市场强监管延续 ............................................................ 4 2.3. 高处不胜寒，百亿私募的规模镣铐 .......................................................................... 6 2.4. 行业内卷的破局曙光 ............................................................................................... 8 3. 2022 中国私募基金市场分析 .................................................................................... 10 3.1. 私募基金发行与清盘情况 ...................................................................................... 10 3.2. 私募基金分策略业绩表现 ...................................................................................... 11 3.3. 股票策略 ............................................................................................................... 12 3.4. 相对价值 ............................................................................................................... 14 3.5. 管理期货 ............................................................................................................... 16 3.6. 债券策略 ............................................................................................................... 17 3.7. 宏观策略和组合基金 ...............................................................................