汽车行业2023年一季度前瞻：行业销量整体承压，重点把握结构性亮点

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 汽车 2023 年 04 月 12 日 行业销量整体承压，重点把握结构性亮点 看好 ——汽车行业 2023 年一季度前瞻 相关研究 " 格 局 优 化下 ，龙 头 更具 比 较优 势 -《 2023/4/3-2023/4/7 》 汽 车 周 报 " 2023 年 4 月 9 日 "短期无需悲观；中长期，寻找有正确战略定力的公司更重要-《2023/3/27-2023/3/31》汽车周报" 2023 年 4 月 2 日 证券分析师 戴文杰 A0230522100006 daiwj@swsresearch.com 联系人 朱傅哲 (8621)23297818× zhufz@swsresearch.com 本期投资提示：  看国内外汽车总量情况，23Q1 国内乘用车产、批、零售数据均有所承压，国外销量则有所增长。①国内，受前期疫情等因素影响，居民消费呈现出缓慢复苏状态，而 22 年末燃油车购置税减征及新能源补贴政策的退坡，则对需求形成了一定透支；同时，3 月初大量促销宣传导致部分消费者形成观望情绪，进一步压制了需求的释放。根据乘联会统计数据，2023年 Q1 乘用车产量/批售/零售分别为 508.7/505.2/426.1 万辆，同比-5.3%/-7.3%/-13.4%。②海外，随着缺芯问题的进一步缓解，美、法、英国 1-2 月乘用车销量同比+8.3%/+6.0%/ +18.4%；德国则由于新能车补贴开始退坡，因此销量出现疲软，乘用车销量同比+1.1%。  看国内乘用车销量结构性变化，自主表现优于合资，新能源仍有高增，出口市场持续强势。①Q1 自主批发销量份额达 53%创历史新高，同比+6.7pct。Q1 自主品牌销量 267 万辆，同比+8%；合资品牌销量 162 万辆，同比-27%；豪华品牌销量 77 万辆，同比+4%。在行业整体批发销量同比-7%的情况下，自主品牌仍取得了较明显的正增长，其中比亚迪作为头部自主品牌，总销量达 54.8 万辆，同比+92%，表现相当亮眼。②即使在国补政策退出情况下，新能源乘用车仍然保持高增长。Q1 新能源乘用车销售再度冲高，达 150 万辆，同比+25%，渗透率达 30%。22Q1 比亚迪、特斯拉、广汽埃安分别以 37%/15%/5%的市场份额位列前三，长安、上汽等自主品牌新能源销量均实现 100%以上的同比增长，蔚来、理想等新势力销量也快速提升，新能源市场持续火爆。③出口市场持续强势，在零售疲软下成为另一增长点。Q1 乘用车出口 78 万辆，同比+90%，上汽、奇瑞、特斯拉出口排名前列。  成本端，原材料价格仍在相对低位，海运费大幅下降利好出口。23Q1 钢材、塑料、玻璃、镍价格环比 22Q4 分别+10.8%/+3.2%/+9.2%/+0.14%，铝材、橡胶、钴、碳酸锂环比-0.2%/-1.2%/-11.8%/-26.3% 。 Q1 我 们 自 建 的 传 统 车 原 材 料 价 格 指 数 同 / 环 比-14.0%/+5.5%，环比虽有所上涨但仍在相对低位；新能源车原材料价格指数同/环比-7.0%/-9.8%，电池原材料价格的大幅下降有利于新能源汽车降本降价，刺激需求。Q1 海运价格大幅下降利好出口，同/环比-42%/-11%。汇率方面美元欧元则升贬不一，23Q1 美元较 Q4 贬值 1.3%，欧元较 Q4 升值 0.96%。  综上，虽然 Q1 国内整体销量承压，但自主、新能源的崛起仍在继续，海外需求的恢复、海运费的下降也利好出口企业。因此我们更需把握能够享受此轮行业格局变化，具备自身α的公司。具体看： （1）整车：Q1 单季度净利润增速方面，比亚迪（358%~432%）、上汽集团（-46%~-27%）、长城汽车（-69%~-39%）。 （2）零部件：①Q1 净利润同比增长 100%以上：飞龙股份（565%~703%）、继峰股份（286%~313%）、爱柯迪（130%~142%）等；②净利润同比增长 50%~100%：科博达（64%~75%）、爱玛科技（50%）等；③净利润同比增长 0%~50%：巨一科技（10%~38%）、华阳集团（8%~30%）、精锻科技（4%~11%）等；④净利润同比降低：广汇汽车（-22%~-7%）、英搏尔（-181%~-100%）等。  投资分析意见：乘用车正在开启复苏周期，头部车企将在早期享受马太效应进而获得超额收益，推荐比亚迪、长安、吉利。内卷造成产业链的利润冲击在所难免，建议关注具备国产替代、降本增效能力的公司，包括英搏尔、爱柯迪、星宇股份、科博达等。而在商用车领域，新能源大势已成，建议关注瀚川智能（机械）、蓝海华腾等公司。  核心风险：部分环节供应链安全风险、国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 4 页 简单金融 成就梦想 表 1：汽车行业重点公司 2023Q1 业绩预测情况 证券代码 公司名称 2023Q1 净利润（百万元） 2023Q1 净利润同比（%） 2022Q1 净利润（百万元） 002536.SZ 飞龙股份 58~70 565%~703% 8.72 002594.SZ 比亚迪* 3700~4300 358%~432% 808.41 601966.SH 玲珑轮胎 200~220 318%~339% -91.89 603997.SH 继峰股份* 70~80 286%~313% -37.64 000570.SZ 苏常柴 A 20~25 164%~180% -31.09 301345.SZ 涛涛车业 33~38 164%~209% 12.30 600933.SH 爱柯迪* 195~205 130%~142% 84.88 603786.SH 科博达* 150~160 64%~75% 91.65 603529.SH 爱玛科技 478~478 50%~50% 317.48 002472.SZ 双环传动 158~170 33%~43% 118.70 001311.SZ 多利科技 113~124 11%~22% 102.00 688162.SH 巨一科技* 40~50 10%~38% 36.23 301322.SZ 绿通科技 50~55 10%~21% 45.58 002906.SZ 华阳集团* 75~90 8%~30% 69.16 300258.SZ 精锻科技* 44~47 4%~11% 42.29 600297.SH 广汇汽车 520~620 -22%~-7% 666.84 001278.SZ 一彬科技 14~17 -33%~-19% 21.00 600104.SH 上汽集团* 3000~4000 -46%~-27% 5515.61 601633.SH 长城汽车* 500~1000 -69%~-39% 1633.91 300681.SZ 英搏尔* -15~0 -181%~-100% 18.45 资料来源：公司公告，Wind，申万宏源