2023年4月沪铜月报：供需双增，高位震荡

研究员：罗明辉 从业资格号：F0268405 投资咨询号：Z0010226 Email：luominghui@hongtaqh.com 红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号 供需双增 高位震荡2023年4月沪铜月报红塔期货HONGTAFUTURES 沪铜宏观方面供需情况核心观点策略风险因素2023年3月全球经济复苏动能依然不足。3月份，中国制造业PMI指数为51.9%，比上月下降0.7个百分点，仍高于临界点，经济发展仍在企稳回升之中；同时，美国3月制造业PMII为46.3%，较上月下降1.4个百分点，处于近五年同期较差水平，连续5个月低于50%。欧元区3月制造业采购经理人指数终值为47.3，较上月回落1.2个百分点，为2022年10月以来新低。全球铜市供应短缺。世界金属统计局（WBMS）公布最新报告显示，2023年1月，全球精炼铜产量为228.11万吨，消费量为234.82万吨，供应短缺6.71万吨。2023年1月，全球铜矿产为187.46万吨。精矿供应呈现上升趋势，铜矿加工费TC 小幅回升。3月底中国铜矿加工费TC录得 80.6美元/干吨，较2月底回升3.5美元/干吨。2023年2月中国铜矿砂及其精矿进口量为227.67万吨，同比增加9.94%，较上月小幅下降3.47个百分点。SMM数据显示，3月中国电解铜产量为95.14万吨，环比增加4.36万吨，增幅为4.8%，同比增加12.1%。3月实际产量并未因检修而减少。4月开始国内冶炼厂进入密集检修期，据SMM统计4月有6家冶炼厂有检修计划，预计合计影响量达到2.86万吨。根据各家排产情况，预计4月国内电解铜产量为95.39万吨，环比增幅为0.26%，同比上升15.3%。全球库存下降明显。至2023年3月底，三大交易所总库存152569吨，较上月底大幅减少69412吨。其中，上海库存下滑明显，伦敦、纽约库存变动不大。总体看，全球库存仍保持偏低运行。下游需求筑底企稳。2023 年 1-2 月全国铜材产量 311.2 万吨，同比增长 4.3%。去年三季度以来，随着国内稳经济政策的逐渐释放，下游铜材产量增长明显。2023年1-2月全国电网工程投资累计完成 319 亿元，同比增长 2.2%。2023 年 2 月份，家用空调产量达 1410.7 万台，同比增长 45.4%，销售 1369.1 万台，同比增长 41.3%。全球经济复苏动能依然不足，市场风险情绪下降，而铜基本面整体维持供需双增格局。目前仍无影响铜价走势的主导因素。预计4月沪铜期价将延续高位震荡。后市仍需继续关注铜库存的去库情况，基建、风电装机等对铜消费的带动效应。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】高位震荡2023年4月10日仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】沪铜走势图1：沪铜期货价格走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司55000600006500070000750008000022/0322/0422/0522/0622/0722/0822/0922/1022/1122/1223/0123/0223/03元/吨期货收盘价(连续):阴极铜 期货收盘价(连续):阴极铜仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】制造业PMI图2：全球主要经济体制造业PMI数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司30354045505560657010/0111/0112/0113/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01%全球主要经济体制造业PMIPMI %美国:供应管理协会(ISM):制造业PMI欧元区:制造业PMI仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】全球供需平衡图3：全球铜供需平衡数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-150-100-5005010013/0114/0115/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01千吨WBMS:供需平衡:铜:累计值WBMS:供需平衡:铜:累计值仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿进口量图4：铜矿进口量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-40-2002040608010005010015020025015/0116/0117/0118/0119/0120/0121/0122/0123/01%万吨进口数量:铜矿石及精矿:当月值及增速进口数量:铜矿石及精矿:当月值进口数量:铜矿石及精矿:当月值:同比仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜矿加工费图5：铜矿加工费走势图数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司203040506070809010020/0721/0121/0722/0122/0723/01美元/干吨现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC) 现货:中国铜冶炼厂:粗炼费(TC)仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】精炼铜产量图6：国内精铜产量及增速数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司-10-5051015202502040608010012018/03 18/05 18/07 18/09 18/11 19/01 19/03 19/05 19/07 19/09 19/11 20/01 20/03 20/05 20/07 20/09 20/11 21/01 21/03 21/05 21/07 21/09 21/11 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11%万吨国内精铜产量及增速产量:精炼铜(铜):当月值产量:精炼铜(铜):当月同比仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】铜库存图7：全球显性库存数据来源：WIND 红塔期货有限责任公司40005400010400015400020400025400030400035400040