2023年3月螺纹钢月报：高位震荡

红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号高位震荡2023年3月螺纹钢月报红塔期货HONGTAFUTURES 研究员：罗奕萌从业资格号：F0275278投资咨询号：Z0012339Email：luoyimeng@hongtaqh.com研究员：赵利梅从业资格号：F3053474Email：zhaolimei@hongtaqh.com螺纹钢高位震荡2023.03.06核心观点风险因素供需情况供给超预期回升、需求释放不及预期、宏观政策不及预期供给端，随着下游需求逐步恢复，钢厂利润有进一步修复预期，生产积极性或有所提振，但考虑到3月召开两会，各地环保限产逐渐启动，部分钢厂已有烧结限产计划，综合钢厂利润修复情况以及环保限产的影响，预计3月钢材产量较2月会有所增加，但增量有限。需求端，新增专项债放量发行且超70%投向了基建类项目，上半年基建项目或将成为螺纹钢需求的主要支撑；地产方面也开始回暖，但考虑去年下半年土地购置面积大幅下降，而地产用钢需求主要集中在新开工阶段，预计今年上半年地产用钢回升幅度不大。库存方面，目前螺纹钢库存处于季节性偏低水平，且拐点出现早于往年，整体库存压力不大，但后期去化速度仍存在一定不确定性。综合来看，3月螺纹供需双增，但具体增幅还需进一步验证，预计螺纹钢盘面高位震荡运行，区间4000元/吨-4400元/吨（加权）。nMoNoOoOtRuNqPpRqQtRsQaQaO6MmOoOsQsRkPoOoNfQoOxP7NoPqOxNoNqRuOtQqM行情回顾2月初螺纹钢期货价格跟随节后节奏走弱，中旬以后随着原材料价格上涨以及终端需求回暖，价格开始反弹，23日创出新高后开始回调走势，主力合约全月上涨0.75%至4174元/吨。现货方面，2月底全国主要城市HRB400螺纹钢价格均价4307元/吨，环比1月底下跌31元/吨；主要城市广州、上海、北京地区三级螺纹钢价格环比1月最大跌幅均超过100元/吨。图1：螺纹钢期货价格走势图红塔期货有限责任公司行情回顾图2：全国主要城市螺纹钢现货价格走势图红塔期货有限责任公司宏观方面2月份制造业采购经理指数(PMI)为52.6%，环比上月上升2.5个百分点，高于临界点，制造业景气水平继续上升。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数为56.7%，比上月上升6.9个百分点，生产明显加快；新订单指数为54.1%，比上月上升3.2个百分点，需求继续回升；原材料库存指数为49.8%，比上月上升0.2个百分点，制造业主要原材料库存量降幅持续收窄；从业人员指数为50.2%，比上月上升2.5个百分点，制造业企业用工量较上月有所增加；供应商配送时间指数为52.0%，比上月上升4.4个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间加快。细分到钢铁行业，2023年2月份钢铁行业PMI为50.1%，环比回升3.5个百分点，连续3个月环比上升，重回50%以上，钢铁行业运行趋稳回升，市场需求逐步复苏，钢厂对后市较为乐观，产成品库存有所上升。图3：中国制造业采购经理指数(PMI)(月)图4：中国钢铁行业 PMI红塔期货有限责任公司供给端——较2月会有所增加，但增量有限根据Mysteel调研数据，截止2月24日，全国247家钢厂高炉开工率80.98%，较去年同期增加7.54%；高炉炼铁产能利用率86.97%，较去年同期增加9.36%。从高炉停检修情况来看，截至2月27日，Mysteel统计247家钢厂2月共新增复产高炉50座，涉及日均铁水产能15万吨/天。铁水产量上，截至2月27日，Mysteel统计247家钢厂样本2月铁水产量总量6499万吨，较上月减少455万吨，但累计同比上升984万吨，增幅7.9%，日均铁水产量232.1万吨/天。螺纹钢产量方面，钢厂节后陆续复产，产量自低位逐步回升。2月五大品种钢材产量3621.04万吨，月环比上升165.72万吨，其中螺纹产量1026.53万吨，月环比上升83.69万吨。利润方面，截止2月24日，螺纹钢高炉吨钢利润-62.27元/吨，电炉吨钢利润-139.65元/吨，钢厂高炉、电炉吨钢利润依旧处于亏损状态，一定程度上限制了钢厂复产速度。但随着下游复工复产进度加快，钢材需求逐步释放，目前处于盈亏边缘线的钢厂利润有进一步修复预期，对生产积极性或有所提振。考虑到3月召开两会，各地环保限产逐渐启动，受重污染天气影响，唐山、邯郸、秦皇岛等地钢厂已有烧结限产计划，限产额度在30%-50%不等。综合以上因素，预计3月螺纹产量较2月会有所增加，但增量有限。图5：高炉开工率和产能利用率图6：日均铁水产量季节性红塔期货有限责任公司图7：全国主要钢厂螺纹钢产量（周度）：万吨红塔期货有限责任公司据百年建筑调研数据，截止二月初二（2023年2月21日），全国12220个工程项目开复工率为86.1%，农历同比提升5.7个百分点，劳务到位率83.9%，周环比提升15.7个百分点，农历同比提升2.8个百分点。春节后前两周项目开复工进度明显低于去年同期，第三周开始明显加快，第三、四周均高于去年同期。劳务到位率方面，前三周低于去年同期，第四周高于去年同期。整体来看，今年春节后前两周情况整体较差，元宵节后开复工速度明显加快，劳务人员到位情况也明显提升。从项目类型来看，基建开复工率87.3%，周环比提升10.7个百分点；市政开复工率88.2%，；房建开复工率84.1%。劳务到位率方面市政和基建也明显好于房建项目。从建材成交量来看，随着工地复工复产率进一步上升，下游需求出现一定程度回暖，建材消费环比继续增加。2月24日当周，建材成交量周均值在16.46万吨，最高值为20.01万吨。2月24日当周，螺纹钢表观消费量回升至293.68万吨，环比上周增加71.91万吨。需求端——用钢需求逐步恢复 基建端强于房地产端图8：2021-2023春节后全国工程开复工率图9：2021-2023春节后全国工程劳务到位率红塔期货有限责任公司18%49%87%94%27%51%70%80%11%38%77%86%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%正月初十正月十七正月二十四二月初二2021年2022年2023年24%49%84%97%26%60%71%81%15%43%68%84%0%20%40%60%80%100%120%正月初十正月十七正月二十四二月初二2021年2022年2023年图10：春节后全国基建、房建、市政开复工情况（截止二月初二）图11：建材成交量红塔期货有限责任公司76.00%78.00%80.00%82.00%84.00%86.00%88.00%90.00%基建房建市政基建房建市政开复工率劳务到位率从基建方面来看，上半年基建项目依旧是螺纹钢需求的重要支撑。2022年11月财政部提前下达了2.19万亿元的2023年新增专项债额度，且监管要求提前批专项债于2023年上半年使用完毕。政策指引下，2023年1月新增专项债发行明显放量，合计发行4986亿元，从新增专项债的投向来看，基建类投向占比超70%，这意味着今年资金将继续助力基建端发力，支撑用钢需求。从房地产方面来看，上半年房地产需求恢复程度或相对有限。去年11月以来，房地产利好政策