2023年05月油脂油料月报：油脂持续震荡走低，南美大豆贴水回落

研究员：许治平 从业资格号：F3056217 投资咨询号：Z0016162 Email：xuzhiping@hongtaqh.com红塔期货投资咨询业务资格云证监许可[2012]291号油脂持续震荡走低南美大豆贴水回落2023年05月油脂油料月报红塔期货HONGTAFUTURES 油脂油料 4月棕榈油修复反弹之后没有继续向上，价格继续震荡下跌，主要是受到宏观以及市场预期偏空的影响，月中时候受到国内宏观数据的影响，带领油脂盘面有所反弹，后续国内的情绪升水挤出，整体的油脂难以继续向上运行，盘面持续走低，并下破了前期支撑，主要原因还是在远端预期产量的恢复和出口的限制。仅作参考之用，请仔细阅读文件末尾【免责声明】油 脂 持 续 震 荡 走 低南 美 大 豆 贴 水 回 落2023.05.15核心观点策略 棕榈油：继续保持空头操作的思路，7400附近可以布局空单，激进者可以关注6800的支撑，在6800和7400之间滚动操作。 豆粕和菜粕：菜粕比豆粕稍强，双粕的操作均可在短中期内观察多单入场点，逢低做多的思路，注意设置好止损点。风险因素供需情况 汇率  天气  疫情  政策 马来西亚棕榈油近端超预期去库对近月的价格有所支撑，印度尼西亚的产量超预期并且其政策依旧反复变动，对棕榈油价格造成影响。国内豆油开机不及预期，4月进口大豆受阻，预计在5月供应会得到有效的恢复，国内棕榈油港口不断去库。菜油方面，国内压榨高位，供应宽松。印度发布数据显示，3月份植物油库存高企344万吨并会继续累积，高库存影响了印度植物油的进口量，表现为消费不及预期的情况。国家统计局公布中国第一季度GDP年率 4.5%，超出预期值0.5%。国内公布3月社零数据餐饮消费同比提升13.7%，也高于二月的9.2%，国内餐饮对油脂的消费量有所提升。oPnOoOmNsQmPsNrPxOmNsN9P9RaQtRnNpNsRlOrRqNfQnMqObRrQsMvPqNsQwMpPqR仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 芝加哥时间5月11日，CBOT大豆期货市场收盘结束了连续三天的跌势，基准合约收涨0.2%，整体呈现出近强远弱的态势；其中11月合约代表着今年的新作，表现为下跌，整体美豆上-4.5到+6.75不等，5月合约收高6.75美分，报收1443.25美分/蒲式耳；7月合约收高1.5美分，报1405.5美分/蒲式耳；11月合约收低2.75美分，报收1248美分/蒲式耳。1.1 美豆行情回顾图1：美豆数据来源：文华财经 红塔期货有限责任公司仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】 5月供需报告包括了首次的2023年农作物供需预测，目前市场普遍预期上调美国大豆期末库存及巴西大豆产量，下调阿根廷大豆产量。预计美国2022/23年度大豆期末库存为2.12亿蒲式耳，预估区间介于1.79-2.50亿蒲式耳，USDA此前在4月预估为2.10亿蒲式耳。今年产量将超过去年的42.76亿蒲式耳。阿根廷2022/23年度大豆产量为2420万吨，预估区间介于2200-2600万吨，USDA此前在4月预估为2700万吨。巴西2022/23年度大豆产量为1.5480亿吨，预估区间介于1.53-1.59亿吨，USDA此前在4月预估为1.54亿吨。此外美国大豆2023/2024年产量虽低于2月展望论坛，但较2022/2023年度的42.76亿蒲式耳大幅增加，市场预期美国2023/24年度大豆产量预估将增至44.96亿蒲式耳。2.1 大豆图2：大豆供需平衡数据来源：同花顺iFinD 红塔期货有限责任公司2022/2023年度全球大豆供需平衡表单位：百万吨期初库存产量进口压榨量消费总计出口期末库存全球04月99.73369.64164.76315.20365.83168.00100.2903月99.00375.15165.39320.04371.13168.40100.01较1月变动1.54%-4.73%0.27%-3.70%-3.60%0.28%-3.12%较上一年度变动-3.28%5.39%7.74%0.73%1.09%8.18%11.96%美国04月7.47116.380.4160.4263.6954.845.7203月7.47116.380.4160.4263.6954.845.72较1月变动0.00%0.00%0.00%-1.11%-1.06%1.26%0.00%较上一年度变动6.87%-3.59%0.00%0.23%0.35%-4.73%-19.09%中国04月31.4020.2896.0091.00112.300.1035.2803月31.4020.2896.0092.00113.300.1034.28较1月变动0.00%-0.25%0.00%-4.21%-3.44%0.00%12.61%较上一年度变动-8.93%23.66%5.49%2.25%3.31%0.00%6.65%巴西04月27.60154.000.7553.2556.9092.7032.7503月26.89153.000.7552.7556.4092.7031.54较1月变动2.95%0.65%0.00%1.43%1.43%1.87%-2.12%较上一年度变动-6.12%23.20%66.67%12.70%12.67%12.02%51.55%阿根廷04月23.9027.008.3032.0037.703.4018.1003月23.9033.007.2535.2540.953.4019.80较1月变动0.00%-40.66%66.00%-15.79%-16.69%-40.35%-22.81%较上一年度变动-4.63%-37.93%277.27%-20.00%-20.14%23.64%-12.98%仅作参考，请仔细阅读文件末尾【免责声明】2.2 大豆图3：进口大豆港口库存图4：大豆期现价差数据来源：同花顺iFinD 红塔期货有限责任公司 数据显示，截止到2023年第18周末，国内进口大豆库存总量为360.6万吨，较前一周的365.0万吨减少4.4万吨，去年同期为468.6万吨，五周平均为331.7万吨。其中：沿海库存量为281.8万吨，较上周的295.0万吨减少13.2万吨，去年同期为405.0万吨，五周平均为267.0万吨。0.001,000,000.002,000,000.003,000,000.004,000,000.005,000,000.006,000,000.007,000,000.008,000,000.009,000,000.002019-09-302019-11-302020-01-302020-03-302020-05-302020-07-302020-09-302020-11-302021-0