2021年10月螺纹钢月报：震荡上行

研究员：罗奕萌从业资格号：投资咨询号：：研究员：赵利梅从业资格号：：红塔期货投资咨询业务资格云证监许可号震荡上行年月螺纹钢月报红塔期货HONGTAFUTURES 螺纹钢供需情况核心观点策略震荡上行供给端，前期限产区域有部分复产，供应较节前相比出现回升，但整体仍处于偏低水平；能耗双控下，供需错配导致的缺口短期难以补足，同时拉闸限电也将制约电炉钢产量，电炉钢产量明显走低至3月初水平。需求端，整体呈现环比改善的趋势，央行货币政策委员会2021年第三季度例会上第一次提及“维护房地产市场的健康发展，维护住房消费者的合法权益”，同时多地房贷利率呈现放松迹象，9月住房贷款抵押证券发行量达历史同期最高水平，10月地产资金有望边际转暖，需求或进一步得到释放。在供减需增的情况下，预计10月份，螺纹钢期货价格将震荡偏强，可回调后做多，注意控制仓位。从期货盘面走势来看，螺纹指数下方有效支撑在4900点附近，而上方若突破前期5800压力位之后，下一压力位在6200左右。建议关注铁矿石价格企稳反弹行情的持续性，以及煤焦价格回落对成本端造成的偏空影响。风险因素粗钢压减政策不及预期（下行风险）、需求不及预期（下行风险）限产仍是影响黑色行情的主要因素。9月底的大范围能耗限电结束后，随着钢厂陆续复产，螺纹钢供给或许会出现阶段性反弹，但目前粗钢压产不断加码，叠加未来还有采暖季、冬奥会等事件影响，预计反弹力度有限；下游工地用钢需求仍会季节性回升，央行在近期会议提及维护房地产的健康稳定发展，预计对房企资金压力会有所缓解，地产存量需求或阶段性改善，而基建需求随着专项债发行加快对钢材需求有所拉动，但考虑基建作为逆周期调节工具，预计增量空间短期难以体现。rQzRmMmOrPtOqQmOrOsOmPbRdN8OmOpPpNoPfQpOpPiNqRrN6MqRnQvPnQqNvPpNyQ9月期现货市场行情回顾图1：螺纹钢期货价格走势图图2：主要城市螺纹钢现货价格走势图红塔期货有限责任公司截止9月30日，螺纹钢期货2201合约收盘价5706元/吨，较8月底上涨590元/吨，涨幅6.97%。螺纹钢期货在9月份的整体走势大致可分为两个阶段：9月上旬，由于限产驱动导致期价延续8月20日以来的反弹趋势；9月下旬开始高位震荡，需求旺季不旺成为上行压力，而能耗双控下限电限产成为下行的主要支撑。现货方面，9月份需求环比回升以及各地能耗双控升级，阶段性供需错配驱动钢价上行。9月份底全国25个主要城市HRB400螺纹钢价格均价5966元/吨，环比8月底上涨648元/吨；主要城市上海、广州、北京、武汉价格也一致上涨。宏观方面图3： 全球主要经济体制造业PMI图4：中国钢铁行业PMI红塔期货有限责任公司9月份，中国制造业采购经理指数为49.6%，较上月回落0.5个百分点，已经连续6个月回落，且略低于荣枯线。制造业PMI在疫情之后首次落入收缩区间，表明制造业增速有所回调，经济下行压力较大；中国钢铁行业9月份PMI指数为45%，环比上升3.2个百分点。分项数据中，从生产端来看，受环保限产政策影响，燃料加工、钢铁等高能耗行业生产指数继续低于临界值，9月份生产指数较上月继续回落1.4个百分点至49.5%，回落幅度扩大；需求端来看，9月新订单指数为49.3%，较8月回落0.3个百分点，继续处在临界值以下，内需在加速回落；新出口订单指数和进口指数分别回落0.5和1.5个百分点至46.2%和46.8%，均连续多月位于荣枯线以下，需求进一步走弱。高炉开工率和产能利用率图5：高炉开工率图6：高炉开工率、产能利用率（唐山）红塔期货有限责任公司截止9月30日，Mysteel调研247家钢厂高炉开工率74.22%，同比去年下降15.30%；高炉产能利用率78.69%，环比下降8.38%，同比去年下降14.34%；钢厂盈利率85.28%，月环比下滑3.9%，同比下降4.8%；日均铁水产量210.95万吨，月环比下降16.77万吨，同比下降36.70万吨，钢厂高炉开工率、产能利用率以及日均铁水产量均同比持续下滑。从钢厂生产的情况来看，9月在粗钢平控基础上，叠加能耗“双控”，限产力度进一步加大。预计在未来，限产有进一步加严的可能，接下来采暖季错峰生产外加冬奥会华北地区环保限产，四季度钢材产量有进一步收缩的可能。螺纹钢产量图7：全国主要钢厂螺纹钢产量（周度）：万吨图8：全国主要钢厂螺纹钢产量季节性分析红塔期货有限责任公司受限产、限电影响，9月份螺纹钢总产量1297.01万吨，月环比减少12.50%，产量显著下滑。分工艺来看，长流程螺纹钢产量1143.47万吨，环比下滑11.18%，短流程螺纹钢产量153.54万吨，环比下滑21.25%。综合往年数据，再叠加限产、限电预期，预计在10月份，螺纹钢产量将延续季节性下行趋势。螺纹钢库存图9：螺纹钢社会库存图10：螺纹钢厂内库存红塔期货有限责任公司9月份钢材呈现供需双弱格局，但供给收缩幅度大于需求下滑幅度，螺纹钢库存明显下降，目前螺纹钢库存接近疫情前水平，对市场信心带来较大的提振作用。截止9月30日数据，五大钢材总库存1785.77万吨，环比8月底减少318.7万吨；螺纹钢总库存880.4万吨，较8月底减少241.5万吨，较上月底下滑21.52%。其中，螺纹钢厂内库存241.7万吨，较上月底下滑27.47%；社会库存638.7万吨，较上月底下滑19.02%。综合来看，随着需求旺季到来，供需缺口持续扩大，而受到产量走弱，表需回暖的影响，螺纹库存加速去化，目前库存已低于去年历史同期。螺纹钢表观消费量图11：螺纹钢表观消费图12：螺纹钢表观消费季节性红塔期货有限责任公司建筑行业、机械、汽车、家电为主要的钢材下游行业，其中建筑行业用钢比例达55%左右，建筑行业又包括了房地产和基建。在房地产方面，新开工阶段对钢铁的需求量较大，基建行业，隧道与桥梁钢材料消耗较大，公路建设适中。9月，螺纹钢周度表观需求月均值为345.93万吨，环比上升6.21%，较8月份出现回升，且有加速恢复迹象。结合过去两年数据来看，螺纹钢10月表观消费量较同年9相比，均出现明显回升。因此，短期而言，进入10月后，由于需求的季节性变化，预计螺纹钢需求会将呈现季节性增加。全国建筑钢材成交量图13：主流贸易商5日均值成交量图14：主流贸易商5日均值成交量季节性红塔期货有限责任公司9月建筑钢材成交量月度均值为21.62万吨，相比8月上涨17%，较去年同期下跌4.03%。需求呈环比改善趋势，且需求同比下降幅度小于供给同比下降幅度。房地产方面国家统计局公布的数据显示，1-8月份全国房地产开发投资98060亿元，同比增长10.9%，较2019年同期增长15.9%，两年平均增长7.7%；房地产开发计划总投资累计同比增加11.50%，同比增速表现稳定；房地产开发新增固定资产投资累计同比增31.70%。综合来看，地产端开发投资完成额增速稳中有升，但开发计划总投资额出现大幅下滑，投资开发水平的转弱不利于螺纹后续需求的释放。8月全国土地供应建筑面积45427.7万平米，环比上涨14.70%，同比减少4.30%；8月土地整体市场成交规模为27398.14万平方米，较上月下跌6.7%，溢价率受调控限制持续走低。从土地供应