油脂油料期货周报：油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引

油脂油料期货周报 国元期货研究咨询部 2023 年 4 月 9 日 油粕板块驱动有限，等待USDA供需报告指引 【策略观点】 两粕：近期全球大豆消息面多空交织，月初两报告利多有所消化，近期美豆出口销售下滑叠加各机构上调巴西大豆产量，利空情绪抬头。国内来看，近期油厂因到港延迟大豆衔接不上，开机率仍旧维持低位，进口大豆因证书导致通关速度偏慢，到港数量少于压榨量，大豆库存连续第二周下降。预计 4-5 月份国内将大量到港，届时库存将有所上升。生猪养殖利润率仍为负值，豆粕需求后劲不足。菜系品种供需面变动不大，二季度整体仍维持供应宽松预期，菜粕、菜油产量仍处于历史高位。 操作上，重点关注周三凌晨 USDA 月度供需报告指引。豆粕 2305 合约参考区间 3450-3700，菜粕 2305 合约参考区间 2700-2950。 油脂：近期油脂供需面变化不大，三大油脂价格缺乏继续上行动能。一季度后棕榈油主产地基本进入增产周期，受印尼出口限制政策调整影响，马棕 3 月出口表现较为强劲，预计二季度将维持小幅去库趋势。国内来看，国内近期棕榈油进口成本反弹至 8500 元/吨附近，且近期棕榈油前期买船持续到港，在消费淡季之下，库存预期居高难下，豆油受近期油厂开机率偏低影响库存未见显著增加，菜系整体供应仍较为宽松，3 月菜油产量增幅仍维持较高水平，限制菜油价格上方空间。 操作上，豆油 2305 合约参考区间 8000-8500，棕榈油 2305 合约参考区间 7200-8000，菜籽油 2305 合约参考区间 8500-9000。 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 吴菁琛 电话：010-84555100 邮 箱yjzx@guoyuanqh.com 期货从业资格号 F3051432 投资咨询资格号 Z0013764 2 / 15 油脂油料期货周报 【目 录】 一、期货行情.......................................................................... 3 二、现货价格.......................................................................... 3 三、油脂油料成本及压榨利润............................................................ 4 四、国外油脂油料供需面................................................................ 4 4.1 国外大豆供需情况 .............................................................. 4 4.2 国外油脂供需情况 .............................................................. 6 五、国内油脂油料供需面................................................................ 6 5.1 大豆进口情况................................................................... 6 5.2 油厂开机率及压榨情况 .......................................................... 6 5.3 油脂油料库存情况 .............................................................. 6 5.4 豆粕终端供需情况 .............................................................. 9 六、油脂油料套利分析................................................................. 11 七、豆粕及棕榈油期权统计............................................................. 12 3 / 15 油脂油料期货周报 一、 期货行情 图表 1 油脂油料主力合约走势 数据来源：Wind、国元期货 二、现货价格 （1）豆粕现货价格 7 日沿海油厂豆粕报价涨跌互现，其中天津报价 4120 元/吨跌 30 元/吨，山东报价 3980 元/吨跌 60 元/吨，江苏报价 3910 元/吨跌 80 元/吨，广东报价 3760 元/吨跌 80 元/吨。 （2）油脂现货价格 7 日内盘油脂现货价格集体重挫，广州豆油均价 9190 元/吨跌 1100 元/吨；广州 24 度棕榈油均价在 7870 元/吨跌 170 元/吨。 1,0001,1001,2001,3001,4001,5001,6002,8003,3003,8004,3002022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122023/1CBOT大豆和连粕主力合约收盘价连粕2305美豆23056,0007,0008,0009,00010,0002022/82022/92022/102022/112022/12豆油和棕榈油主力合约收盘价棕榈油2305豆油2305 4 / 15 油脂油料期货周报 三、油脂油料成本及压榨利润 【棕榈油】周内棕榈油进口成本逐渐上涨。截止到 4 月 6 日马来西亚棕榈油离岸价为 985 美元/吨，较上周四涨 50 美元；进口到岸价为 1005 美元，较上周四涨 50 美元/吨；进口成本价为 8342元/吨，较上周四涨 403 元/吨。 【大豆】美湾大豆近远月盘面利润集体回落，巴西大豆盘面利润回落。 图表 2 进口大豆利润测算（截至 4 月 7 日） 数据来源：我的农产品网、国元期货 四、国外油脂油料供需面 4.1 国外大豆供需情况 【USDA：2 月份美国大豆压榨量高于市场预期】美国农业部 4 月 3 日发布的月度油籽压榨报告显示，2023 年 2 月份美国大豆压榨量为 1.769 亿蒲（530.7 万短吨），低于 1 月份的 1.91 亿蒲（573.4 万短吨），高于 2022 年 2 月份的 1.74 亿蒲（523.2 万短吨），高于分析师们预计的 1.757亿蒲。作为对比，美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告其会员企业在 2 月份压榨大豆 1.654 亿蒲式耳，比 1 月份的 1.7907 亿蒲式耳下降 7.6%，但比 2022 年 2 月的 1.6507 亿蒲式耳增长0.2%。 【USDA：2 月底美国豆油库存高于市场预期】美国农业部报告显示，2023 年美国毛豆油产量为 20.91 亿磅，环比降低 7%，但同比提高 1%。2 月份精炼豆油产量为 16.76 亿磅，环比降低 3%，同比提高 3%。报告显