纺织服装行业周报：比音勒芬迎重大利好，中高端男装景气度领跑

行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 纺织服饰 2023 年 04 月 08 日 比音勒芬迎重大利好，中高端男装景气度领跑 看好 ——纺织服装行业周报 20230408 相关研究 "景气领跑者已现，中高端男装将超预期-纺织服装行业 2023 年一季报业绩前瞻" 2023 年 4 月 4 日 "品牌势能强弱分化，全球库存拐点将至-全球体育用品龙头 2022 年四季度跟 踪深度报告" 2023 年 4 月 3 日 证券分析师 王立平 A0230511040052 wanglp@swsresearch.com 研究支持 求佳峰 A0230119030001 qiujf@swsresearch.com 刘佩 A0230121070001 liupei@swsresearch.com 李璇 A0230122060008 lixuan@swsresearch.com 联系人 王立平 (8621)23297818× wanglp@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 本周纺织服饰板块表现弱于市场。4 月 3 日-7 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.2%，跑输SW 全 A 指数 1.8pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.4%，跑输 SW 全 A 指数1.9pct；SW 纺织制造指数下跌 1.7%，跑输 SW 全 A 指数 3.2pct。 ⚫ 近期行业数据：1）社零：1-2 月限额以上服装鞋帽、针织品类零售总额 2549 亿元，同比增长 5.4%。2）出口：1-2 月国内纺织业出口额 408 亿美元，同比下滑 18.5%。其中，纺织品出口额 192 亿美元，同比下滑 22.4%；服装出口额 217 亿美元，同比下滑14.7%。3）棉价：4 月 7 日，国家棉花价格 B 指数报于 15394 元/吨，郑棉主力合约2309 报于 14900 元/吨，较 3 月 31 日增长 0.7%/2.7%。国际棉花价格 M 指数报于 96美分/磅，ICE2 号棉花主力合约 2305 报于 83 美分/磅，较 3 月 31 日-0.2%/+0.5%。 ⚫ 【本周板块观点】 ⚫ 1）服装：比音勒芬拟收购两大国际奢侈品全球商标权，中高端男装一季度业绩有望领跑。比音勒芬公告拟收购 CERRUTI 1881 和 K&C 全球商标权，推进品牌矩阵多样、国际、高端化布局。23Q1 比音勒芬、报喜鸟终端表现强劲，尤其奥莱渠道兼备规模与盈利性、趋势向上，此外，国货运动品牌 3 月销售环比提速。继续看好 K 型复苏及运动服饰两大主线，推荐：比音勒芬、报喜鸟、安踏体育、李宁、特步国际、361 度、海澜之家。 ⚫ 2）纺织：全球纺织业出口 Q1 承压，当前建议密切跟踪订单拐点。3 月越南纺织品/鞋类出口额同比下滑 17.2%/22.5%，Q1 同比下滑 17.4%/18.6%。当前为行业需求低点，预计板块 Q1 业绩承压，但供应链集中度加速提升，下游品牌去库后外需有望回升，一旦23Q2-3 订单拐点出现，龙头股价有望率先反弹。建议把握外需型制造龙头布局机会，根据生产传导链，复苏节奏上游纱线最先、辅料及中游制造接续，上游推荐：新澳股份、百隆东方、建议关注伟星股份、富春染织。中游推荐：华利集团，建议关注申洲国际。 ⚫ 【本周重点回顾】 ⚫ 比音勒芬（002832）点评：拟收购两大国际奢侈品商标所有权，成长曲线再获延伸。拟收购国际奢侈品牌 CERRUTI 1881、KENT&CURWEN 全球商标所有权，标志公司以比音勒芬品牌成功运营经验，向多品牌生态复制的开端，且正式进军全球奢侈品市场。 ⚫ 纺织服装行业 2023 年一季报业绩前瞻：景气领跑者已现，中高端男装将超预期。内需消费改善提速，外需回暖亦有迹象。预计 23Q1 中高端男装品牌业绩领跑，运动户外仍是高景气。当下关注结构重于总量，尤其中高端男装龙头、运动产业链、东南亚纺织产能。 ⚫ 戎美股份（301088）深度：极致性价比淘系女装，乘电商东风快速成长。线上中高端女装品牌，以高品质和低加价倍率打造极致性价比，优化整合供应链，小单快反高频上新，高效响应市场。预计 22-24 年归母净利润 1.8/2.3/2.8 亿元，首次覆盖，“增持”评级。 ⚫ 全球体育用品龙头 2022 年四季度跟踪深度报告：品牌势能强弱分化，全球库存拐点将至。22Q4 国际品牌在欧美市场增长强劲，大中华区仍有拖累，Lululemon、HOKA 等专业品牌持续领跑。行业库存环比改善但仍为高位，有望于 23Q2-3 回归常态。 ⚫ 行业观点与投资分析意见：消费复苏看好品牌修复，结构上 K 型复苏导致消费分层化，看好运动景气先锋及高端和高性价比品牌。推荐：1）运动户外景气先锋：比音勒芬、安踏体育、李宁、特步国际、361 度。2）品牌龙头：报喜鸟、海澜之家。3）纺织制造：新澳股份、百隆东方、华利集团，建议关注伟星股份、富春染织、申洲国际。 ⚫ 风险提示：终端零售恢复速度低于预期；行业竞争加剧；存货增加；原材料成本上涨。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共30页 简单金融 成就梦想 1．本周纺织服饰板块弱于市场 1.1 本周板块表现 本周纺织服饰板块表现弱于市场。4 月 3 日-7 日，SW 纺织服饰指数下跌 0.2%，跑输SW 全 A 指数 1.8pct。其中，SW 服装家纺指数下跌 0.4%，跑输 SW 全 A 指数 1.9pct；SW 纺织制造指数下跌 1.7%，跑输 SW 全 A 指数 3.2pct。 图 1：本周纺织服饰板块涨跌幅居全申万行业中下游 资料来源：Wind，申万宏源研究 本周涨幅前五的个股：朗姿股份(11.59%)，康隆达(11.44%)，酷特智能(11.08%)，南山智尚(7.99%)，ST 摩登(6.47%)。跌幅前五的个股：*ST 中潜(-13.86%)，ST 柏龙(-12.90%)，牧高笛(-10.14%)，航民股份(-5.02%)，太平鸟(-4.79%)。 图 2：本周纺织服装板块个股涨跌幅 资料来源：Wind，申万宏源研究 -0.2%-3%0%3%6%9%通信电子计算机房地产建筑装饰传媒非银金融国防军工医药生物建筑材料综合石油石化申万A指数交通运输农林牧渔机械设备轻工制造银行社会服务有色金属钢铁家用电器环保纺织服饰美容护理公用事业基础化工商贸零售电力设备食品饮料煤炭汽车 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页 共30页 简单金融 成就梦想 1.2 本周行业观点 【服装】 比音勒芬公告拟收购两大国际奢侈品全球商标权，中高端男装一季度业绩有望领跑。本周比音勒芬公告收购 CERRUTI 1881 和 KENT&CURWEN 的全球商标所有权，标志了公司以比音勒芬品牌成功运营经验，向多品牌生态复制的开端，且正式进军全球奢侈品市场。一季度比音勒芬、报喜鸟销售表现强劲，中高端男装复苏势头火爆。本周走访上