纺织服装行业月度报告:板块盈利能力处向上修复阶段
此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告板块盈利能力处向上修复阶段 2018 年 09 月 06 日评级 同步大市 评级变动: 维持 行 业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 纺织服装 -5.47 -24.12 -35.31 沪深 300 0.76 -14.05 -14.32 陈 博 分 析师 执业证书编号:S0530517080001 chenbo@cfzq.com 0731-84403422 刘 鋆 研 究助理 liuyun2@cfzq.com 0731-84403397 相 关报告 1 《纺织服装:纺织服装 2018 年 7 月行业跟踪:景气指数下行,关注中报行情》 2018-08-08 2 《纺织服装:纺织服装 2018 年 6 月行业跟踪:棉价承压明显,优选行业龙头白马》 2018-07-06 3 《纺织服装:纺织服装 2018 年 5 月行业跟踪:细分领域龙头投资价值进一步凸显》 2018-06-08 重 点股票 2017A 2018E 2019E 评 级 EPS PE EPS PE EPS PE 海澜之家 0.74 12.99 0.82 11.72 0.91 10.56 推荐 罗莱生活 0.57 19.56 0.72 15.49 0.88 12.67 推荐 太平鸟 0.95 22.54 1.34 15.98 1.74 12.30 推荐 歌力思 0.69 24.51 1.10 15.37 1.30 13.01 推荐 天创时尚 0.44 20.18 0.66 13.45 0.79 11.24 推荐 华孚时尚 0.45 15.51 0.57 12.25 0.68 10.26 推荐 开润股份 1.10 29.00 0.90 35.44 1.29 24.73 推荐 资料来源:财富证券 投资要点: 板块盈利能力向上修复,维持行业“同步大市”评级,仍建议关注业绩和估值具有支撑性的优质制造标的和品牌个股。叠加多重因素板块5 月至今杀跌明显,但从中报业绩来看,板块盈利能力向上修复,我们仍坚持板块呈现结构性走强的观点。维持行业“同步大市”评级,仍建议关注业绩表现良好且具备一定的估值吸引力的优质制造标的及品牌个股。重点标的:海澜之家、罗莱生活、太平鸟、歌力思、天创时尚、华孚时尚、开润股份。行情与估值。8 月,纺织服装板块下跌 11.20%,申万 28 个行业排名第 27 位,跑输大盘。制造端和品牌端继续回调,品牌端各子板块回调更为明显;板块估值进一步回调,8 月末,板块整体法估值为 19.28 倍,相对全部 A 股溢价 42%;板块中位法估值为 23.04 倍,相对全部 A 股折价 22%。中报数据跟踪。2018H1,纺服板块共实现营收 1456.58 亿元,同增11.41%;实现归母净利润 123.19 亿元,同增 4.25%;实现归母扣非净利润 100.57 亿元,同增 10.95%。分子板块来说,制造端业绩增长较为平稳,品牌端业绩受非经常性损益影响较大,但利润增长势头不改。上市公司营收增速为正的占比达 78.41%,归母净利润增速为正的占比达 67.05%,营收增速中位数为 12.41%,归母净利润增速中位数为14.82%。行业数据跟踪。内棉价格走高,随着本年度国储棉轮出临近尾声,国储棉交投热情继续高涨;秋茧陆续上市,茧丝价格均有所提振;原油、上游化工类产品价格上涨,下游涤纶类产品价格强势上扬;染料价格仍在高位。行业景气指数略有提升,社零数据表现平平,终端纺织品出口继续向好。风险提示:内外部消费疲软;战略推进不及预期;项目、渠道拓展不及 预期;原辅料价格大幅波动;政策风险;汇率风险。-35%-28%-21%-14%-7%0%7%14%2017-092018-012018-05纺织服装沪深300行业月度报告 纺织服装 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 板块盈利能力向上修复............................................................................................. 4 2 行情与估值 .............................................................................................................. 4 3 板块 2018 年中报小结 .............................................................................................. 6 3.1 利润增长符合预期,板块整体业绩表现验证前期观点.............................................................. 6 3.2 成分股业绩增速中位数有所提升...................................................................................................... 8 3.3 基金持仓占比同比下降,环比提高 ................................................................................................. 8 4 数据跟踪 .................................................................................................................. 9 4.1 内棉价格走高,国储棉交投热情高涨............................................................................................. 9 4.2 涤纶类化纤产品价格强势上涨,茧丝价格有所提振 ................................................................ 10 4.3 行业景气指数略有提升,终端纺织品出口继续向好 ................................................................ 11 5 行业资讯 ................................................................................................................ 12 5.1 中美农业部公布棉花预测数据 .....................................
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