基金经理研究系列报告之三十八：万家基金乔亮，坚持用非常纯粹的量化模式做投资

权益量化研究 权益量化研究 证券研究报告 2023 年 03 月 26 日 万家基金乔亮：坚持用非常纯粹的量化模式做投资 ——基金经理研究系列报告之三十八 相关研究 证券分析师 蒋辛 A0230521080002 jiangxin@swsresearch.com 邓虎 A0230520070003 denghu@swsresearch.com 研究支持 奚佳诚 A0230121070007 xijc@swsresearch.com 王宇涵 A0230121120004 wangyh@swsresearch.com 联系人 王宇涵 (8621)23297818× wangyh@swsresearch.com 本期投资提示：  万家基金乔亮基本信息：量化基金管理经验丰富。16 年证券投资经验，美国斯坦福大学工商管理博士，统计学硕士。现任万家基金管理有限公司总经理助理，在管基金规模合计为116.41 亿元。历任上海寻乾资产管理有限公司投资总监、总经理，通联数据股份公司联合创始人兼首席投资官，南方基金管理有限公司基金经理，加拿大退休基金国际投资管理公司（CPPIB）基金经理，巴克莱国际投资管理公司（BGI）投资部基金经理等职。  投资理念：“科学投资，前沿量化”：通过科学的投资方法，用“纪律”克服人性弱点，用模型作为探索投资机会的工具，结合市场具体演化，追求长期、稳健的超额收益，为客户提供真正的长期投资价值。  投资框架：科学完善的投研框架带来持续稳定的超额收益：一、多种 Alpha 策略模型；二、定制化改进的风险预测模型；三、组合优化系统控制事前组合风险暴露；四、收益和风险归因系统，确保组合合理性。  万家量化睿选：主动权益基金收益增强策略，优中选优，双重增强。万家量化睿选构建“优秀权益基金持仓指数”，超越偏股基金指数，同时通过量化手段进一步增强收益。基于该策略的万家量化睿选增强效果显著，自 2021 年 Q3 执行该策略以来，相对偏股混合型基金指数的超额收益为 15.44%。2022 年全年超额收益 13.14%（-7.89%/ -21.03%），在主动权益基金中排名前 6%。  指数增强产品：超额收益兼具持续性和高弹性。长期视角下，万家旗下宽基指数增强基金均跑赢基准指数，短期视角下，每年超额收益均为正，超额收益稳定。在同类指增基金中业绩排名靠前，2022 年收益位列市场前 5%，沪深 300 和中证 1000 指数增强基金位列同类指数第一，中证 500 指数增强基金位列同类指数第二。  持仓特色：跟随主动权益基金风格和赛道，超额收益来源多样化。万家量化睿选在行业与风格配置上跟随主动权益基金，同时借助量化手段精选个股进行分散化配置，个股分散度以及重仓股的变化速度均较高。指数增强基金相对基准指数超配或低配多个行业，且对于基本面和量价因子均衡配置，超额收益来源多样化，并非押注单一风格。  基金经理能力圈分布：1）行业轮动、配置能力处于市场前 10%：基于优秀基金持仓指数的增强策略，把握主动权益基金的风格与赛道配置；2）个股配置能力处于市场前 25%：运用多因子框架从多角度筛选有 alpha 的优质个股；3）隐形交易能力处于市场前 10%：投资者难以根据基金持仓复制收益；4）顺境市场表现突出，逆境市场不落人后：采用量化投资策略进行系统化投资，追求模型的完整与持续性，并根据市场情况不断优化模型。  风险提示及声明：本报告对于基金产品、指数的研究分析均基于历史公开信息，可能受指数样本股的变化而产生一定的分析偏差；此外，基金管理人的历史业绩与表现不代表未来；指数未来表现受宏观环境、市场波动、风格转换等多重因素影响，存在一定波动风险；本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐，请详细阅读报告风险提示及声明部分。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 22 页 简单金融 成就梦想 1. 万家基金乔亮：科学投资，前沿量化 ...............................5 1.1 基金经理基本信息：量化基金管理经验丰富 ......................................5 1.2 基金经理投资理念：科学投资，前沿量化 ..........................................6 2. 乔亮在管产品：稳定战胜偏股基金指数 ...........................7 2.1 万家量化睿选：主动权益基金收益增强策略 ......................................7 2.2 指数增强产品：超额收益兼具持续性和高弹性 ............................... 10 3. 收益风险特征：回撤控制能力突出，长期持有赚钱能力高 ............................................................................................. 12 3.1 同类产品中回撤控制能力优秀 .......................................................... 12 3.2 长期持有赚钱效应好，小盘指增基金长期收益更高 ....................... 13 4. 基金持仓特色：跟随主动权益基金风格和赛道，超额收益来源多样化 .......................................................................... 15 4.1 行业配置：万家量化睿选跟随主动权益基金调整行业配置 .......... 15 4.2 行业配置：指数增强基金相对基准指数暴露多个行业 .................. 16 4.3 投资风格：交易特征明显，多个风格或因子均衡配置 .................. 17 4.4 持股特征：相对分散，重仓股灵活调整 .......................................... 19 5. 基金经理能力圈：行业轮动、行业配置、选股、顺境投资能力等突出 .......................................................................... 20 6. 风险揭示与声明.............................................................. 21 目录 rQsRpPmOyQrRnRpNpPoRyQ8O9R8OnPnNoMtQlOrRnOfQtRtM8OoPqRvPtPmRxNrRvN 权益量化研究 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 22 页