金融衍生品策略日报

2023 年 04 月 06 日 金融衍生品策略日报 分析师：谢玉磊 S1050521100001 xieyl@cfsc.com.cn 最近一年大盘走势 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《金融衍生品策略日报》2023-04-04 2、《金融衍生品策略日报》2023-04-03 3、《金融衍生品策略日报》2023-03-31 ▌ 策略观点 本 周 二 ， A 股 三 大 指 数 走 势 分 化 。 截 至 收 盘 ， 沪 指 涨0.49%，深成指跌 0.25%，创业板指跌 0.76%，科创 50 涨0.23%，沪深 300 涨 0.31%，上证 50 涨 0.38%。上涨家数为 1363 家，低于前一交易日 3350 家，低于此前一周均值2078 家。涨停家数为 26 家，低于前一交易日 46 家，低于此前一周均值 31 家。下跌家数为 3620 家，高于前一交易日 1584 家，高于此前一周均值 2882 家。跌停家数为 8家，高于前一交易日 6 家，与此前一周均值 8 家持平。北向资金净流出 36.52 亿元，前一交易日为净流入 5.79 亿元，上周均值为净流入 20.93 亿元。成交额为 13251 亿元，前一交易日为 12535 亿元，上周均值为 10051 亿元。A 股交易情绪快速上升，场内成交规模持续上升。目前AI+景气度赛道已经成为市场主流且在持续演绎，不过短期由于资金的高一致性，整个 AI+产业链或已被充分挖掘，大概率已经进入低赔率区间，后续当注意追涨风险。站在长周期视角观察市场，我们依然保持此前观点，A 股全年有望稳步向好，目前来看大的分歧均是一次新的上车机会。美国经济很难在高利率环境下保持扩张，高利率环境下经济若衰退预期终将会变成现实，而美国银行业危机只是高利率环境下一个危机缩影，那么对于海外资金而言，中国市场是全球最具备有吸引力的市场，海外增量资金依然是驱动 23 年 A 股持续上涨的源动力之一。此外 A股盈利底部区域也逐渐清晰，23 年二三两季度高概率将迎来盈利上行周期，因此基于此判断，23 年 A 股趋势行情依然值得期待。 ▌ 股指期货交易策略 观点：期货升水走高，指数偏强震荡 （1）4 月 4 日，IF、IH、IC 合约持仓量分别为 19.73 万手、12.79 万手、27.57 万手，日环比变动为-2.19%、-2.07%和-1.2%； （2）4 月 4 日，IF、IH、IC 当月合约与现货价差为 8.69、6.68 点、6.1 点，较上一交易日变化 8.06 点、1.81 和 13.91点。 操作建议：IF2304 以逢低买入为主，支撑位 4080 点 ▌ 期权交易策略 观点：PCR 值维持相对高位，资金趋于谨慎 （1）4 月 4 日，50ETF 期权、华泰 300ETF 期权、嘉实300ETF 期权、300 股指期权 PCR（持仓量）分别为 0.91、-20 -15 -10 -5 0 5 10 (%)沪深300策略研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 1.17、1.24、1.05，其中 50ETF 和 300ETF 期权 PCR 值维持相对高位； （2）4 月 4 日，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率分别为14.8%、16.1%，300ETF 期权和 50ETF 期权隐含波动率维持低位。 操作建议：激进型策略：暂无；稳健型策略：暂无；套保对冲策略：暂无。 ▌ 风险提示 1 市场系统性风险；2 短期恐慌情绪持续扩散风险因子。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 图表 1 股指期货持仓量 图表 2 中证 500 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 3 沪深 300 股指期货与指数价差 图表 4 上证 50 股指期货与指数价差 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 图表 5 50ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 图表 6 华泰 300ETF 期权 PCR（持仓量）与收盘价 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 数据来源：Wind, 华鑫证券研究 050,000100,000150,000200,000250,000300,000350,000400,0002021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-03期货持仓量:沪深300期货持仓量:中证500期货持仓量:上证50张3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,000-200-150-100-500501002019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-02中证500价差中证500指数点3,0003,5004,0004,5005,0005,5006,000-120-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02沪深300价差沪深300点2,0002,5003,0003,5004,0004,500-100-80-60-40-200204060802019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02上证50价差上证50指数点2.02.22.42.62.83.03.20.20.40.60.81.01.21.41.62022-042022-042022-052022-062022-072022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-112022-122023-012023-012023-022023-032023-03持仓量PCR收盘价3.03.23.43.63.84.04.24.44.60.40.60.81.01.21.41.62022-042022-042022-052022-062022-062022-072022-082022-092022-092022-102022-112022-