2022年年报点评：权益自营承压较重，23年业绩回暖预期较强

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 权益自营承压较重，23 年业绩回暖预期较强 ——海通证券(600837)2022 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2023-04-03) 收盘价(元) 9.00 一年内最高/最低(元) 10.30/8.32 沪深 300 指数 4,090.57 市净率(倍) 0.71 总市值(亿元) 1,175.78 流通市值(亿元) 798.60 基础数据(2022-12-31) 每股净资产(元) 12.60 总资产(亿元) 7,536.08 所有者权益(亿元) 1,645.92 净资产收益率(%) 3.99 总股本(亿股) 130.64 H 股(亿股) 34.10 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《海通证券(600837)中报点评：自营业务承压较重，业绩改善的空间大》 2022-09-01 《海通证券(600837)年报点评：信用减值仍处高位，整体经营稳定》 2022-04-08 《海通证券(600837)中报点评：信用减值大幅减少，各项业务稳步增长》 2021-09-01 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 04 月 04 日 2022 年年报概况:海通证券 2022 年实现营业收入 259.48 亿元，同比-39.94%；实现归母净利润 65.45 亿元，同比-48.97%。基本每股收益0.50 元，同比-48.98%；加权平均净资产收益率 3.99%，同比-4.10 个百分点。2022 年拟 10 派 2.10 元（含税）。 点评：1. 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现多年未见的负值。2.股基交易量有所下滑，金融产品保有规模逆势增长，经纪业务手续费净收入同比-22.43%。3.IPO 规模保持增长、项目储备行业领先，但再融资及债权融资规模明显回落，投行业务手续费净收入同比-15.15%。4.券商资管规模出现回落，公募基金业绩贡献同比减少，资管业务手续费净收入同比-38.51%。5.权益自营业务承压较重，投资收益（含公允价值变动）同比由盈转亏。6.信用业务总规模有所回落，融资租赁业务成绩优异，利息净收入同比-6.21%。7.境外业务同比由盈转亏。 投资建议: 2022 年市场波动导致公司各项业务承压，其中权益自营承压的程度尤为显著，公司投资收益（含公允价值变动）出现多年未见的亏损，进而拖累了整体业绩。公司方向投资规模处于行业前列，在 2023 年行业整体经营环境环比改善的预期下，公司投资、券商资管、公募基金及境外业务有望实现不同程度的改善，并推动整体经营业绩实现回暖。预计公司2023、2024 年 EPS 分别为 0.63 元、0.66 元，BVPS 分别为 13.10 元、13.65 元，按 4 月 3 日收盘价 9.00 元计算，对应 P/B 分别为 0.69 倍、0.66倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入(亿元) 432.05 259.48 338.76 354.94 增长比率 13% -40% 31% 5% 归母净利(亿元) 128.27 65.45 82.26 86.08 增长比率 18% -49% 26% 5% EPS(元) 0.98 0.50 0.63 0.66 市盈率(倍) 11.28 16.04 14.29 13.64 BVPS(元) 12.49 12.60 13.10 13.65 市净率(倍) 0.99 0.69 0.69 0.66 资料来源：Wind、中原证券 -18%-14%-11%-8%-4%-1%2%5%2022.042022.082022.122023.04海通证券沪深300第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 海通证券 2022 年报概况： 海通证券 2022 年实现营业收入 259.48 亿元，同比-39.94%；实现归母净利润 65.45 亿元，同比-48.97%。基本每股收益 0.50 元，同比-48.98%；加权平均净资产收益率 3.99%，同比-4.10 个百分点。2022 年拟 10 派 2.10 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 41.91%。 根据中国证券业协会的统计，2022 年证券行业共实现营业收入 3949.73 亿元，同比-21.38%；共实现净利润 1423.01 亿元，同比-25.54%。海通证券 2022 年经营业绩增速低于行业均值。 点评： 1.投资收益（含公允价值变动）占比出现多年未见的负值 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比分别为 18.0%、16.1%、8.7%、23.9%、-1.0%、34.2%，2021 年分别为 13.9%、11.4%、8.5%、15.3%、28.5%、22.3%。 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、其他业务净收入占比出现提高，投资收益（含公允价值变动）出现下降。其中，投资收益（含公允价值变动）占比出现多年未见的负值。 根据公司 2022 年年报披露的相关信息，公司其他业务收入主要包括政府补贴及其他、大宗商品销售、服务、出租及其他收入，本期合计 88.35 亿元，同比-1.50%。 图 1：2016-2022 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 19.0%14.0%12.6%10.4%13.6%13.9%18.0%12.0%11.8%13.5%10.0%12.9%11.4%16.1%2.1%7.4%8.1%7.0%8.8%8.5%8.7%13.7%13.0%20.3%12.0%12.8%15.3%23.9%22.5%35.6%14.8%33.7%30.4%28.5%-1.0%30.7%18.2%30.6%26.9%21.4%22.3%34.2%-20%0%20%40%60%80%100%2016201720182019202020212022经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2. 股基交易量有所下滑，金融产品保有规模逆势增长 2022 年公司实现经纪业务手续费净收入