汽车行业跟踪周报：3月第四周上险量环比+20%

证券研究报告·行业跟踪周报·汽车 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 汽车行业跟踪周报 3 月第四周上险量环比+20% 2023 年 04 月 02 日 证券分析师 黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 huangxl@dwzq.com.cn 证券分析师 刘力宇 执业证书：S0600522050001 liuly@dwzq.com.cn 研究助理 谭行悦 执业证书：S0600121070041 tanxy@dwzq.com.cn 研究助理 杨惠冰 执业证书：S0600121070072 yanghb@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《3 月第三周上险量环比+5%》 2023-03-27 《3 月第二周上险量环比-11%》 2023-03-19 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 每周复盘：终端需求呈现逐步回暖趋势，叠加板块超跌后情绪反弹， SW 汽车上涨 2.2%，跑赢大盘 2.0pct。子板块均上涨。申万一级 31 个行业中，本周汽车板块排名第 7 名，排名靠前。估值上，自 2011 年以来，SW 乘用车的 PE/PB 分别处于历史 86%/76%位，分位数环比上周-2pct/-2pct；SW 零部件的 PE/PB 分别处于历史 79%/38%分位，分位数环比上周+0pct/+2pct；SW 商用载客车的 PE/PB 分别处于历史 94%/48%分为，分位数环比上周-4pct/+7pct。 ◼ 基本面跟踪：1）周度销量：乘联会周度数据口径： 3 月第四周批发日日均 5.7 万辆，同比+4%，环比-39%。根据交强险数据，3 月第四周行业层面交强险零售：整体 38.1 万辆，同比+34%，环比+20%。2 月狭义乘用车产量实现 166.4 万辆（同比+11.2%，环比+23.6%），批发销量实现 161.8 万辆（同比+10.2%，环比+11.7%）。库存：2 月乘用车行业整体企业库存+4.6 万辆，2 月乘用车行业渠道库存+11.5 万辆。2）重点新车：飞凡 F7 上市 3）上游成本：原材料价格小幅上涨。本周（3.27-4.2）环比上周（3.20-3.26）乘用车总体原材料价格指数+0.60%，玻璃、铝材、塑料、天胶、钢材价格指数环比分别+4.26%/+2.56%/+0.96%/+1.78%/+0.19%。 ◼ 个股基本面更新：整车板块：比亚迪/长城汽车/广汽集团发布 2022 年年报，业绩符合我们预期；比亚迪/理想汽车/小鹏汽车/蔚来汽车/长安深蓝/吉利极氪/广汽埃安发布 3 月交付数据，符合我们预期。零部件板块：德赛西威发布 2022 年年报，业绩略超我们预期；继峰股份/星宇股份/新泉股份发布 2022 年年报，业绩符合我们预期。 ◼ 投资建议：站在大周期视角下，汽车板块正处于第 4 个周期中（2005 年开始算起），目前板块估值（以 SW 汽车 PB 口径）处于历史中等偏下水平（约 2 倍 PB），板块内部基本面分化明显。综合基本面和估值比较分析，2023 年板块配置目前排序：客车>重卡/两轮车>乘用车/零部件。1）客车板块：上行周期或刚开始。2023 年或开始新一轮上行周期（国内大中客均值回归+出口进入持续快车道等）。受益排序：龙头率先【宇通客车】，后期或扩散龙二/龙三【金龙汽车/中通客车】等。2）重卡板块：迎小周期的复苏阶段。2016 年重卡迎来了一轮周期的上行阶段（国标切换&治超&集中换车等共同驱动），2021-2022 年进入了这轮周期的下行阶段，2023 年或迎来小周期的复苏阶段&下一轮大周期的准备期（经济稳增长+国标切换+出口增长+新能源转型等）。受益排序：中国重汽/潍柴动力/汉马科技/中集车辆等。3）电动两轮车板块：上行周期的业绩兑现阶段。2017-2022 年迎来上行周期（新国标实施+配送服务需求）且头部企业集中度持续提升，2023 年总体趋势或仍延续。核心受益头部企业：雅迪控股/爱玛科技。4）乘用车板块：价格战正在进行时。投资层面，短期（1 年内）视角板块仍需消化价格战。长期（1-2 年以上）视角依然对【自主品牌全球崛起】充满信心【比亚迪/理想/长城/吉利/蔚来/小鹏/长安/上汽/广汽】等。5）零部件板块：基本是与乘用车【一荣俱荣，一损俱损】。短期（1 年内）视角优选业绩与国内乘用车价格战相关度较低的品种【中国汽研/岱美股份/爱柯迪】等。中长期（1-2 年以上）视角建议核心围绕“具备出海综合优势”布局优质零部件品种（福耀/拓普/旭升/文灿/爱柯迪/新泉/岱美/继峰/德赛/华阳/伯特利/星宇等）。 ◼ 风险提示： 芯片短缺影响超出预期，乘用车产销低于预期 -18%-13%-8%-3%2%7%12%17%22%27%2022/4/62022/8/32022/11/302023/3/29汽车沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 每周复盘 .............................................................................................................................................. 4 1.1. 涨跌幅：本周 SW 汽车上涨 2.2%，跑赢大盘 2.0pct ............................................................ 4 1.2. 估值：整体下跌......................................................................................................................... 5 2. 基本面跟踪 .......................................................................................................................................... 7 2.1. 景气跟踪：周度批发/上险同比上涨 ....................................................................................... 7 2.1.1. 周度销量：3 月第四周批发销量同比+4%，3 月第四周上险量同比+34% ............... 7 2.1.2. 库存：乘用车 2 月企业补库&渠道补库 ....................................................................... 9 2.2. 重点新车：飞凡 F7 上市 ..........................