2022年年报点评：投行优势持续扩大，自营去方向效果明显

第1页 / 共9页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 证券Ⅱ 分析师：张洋 登记编码：S0730516040002 Zhangyangyjs@ccnew.com 021-50586627 投行优势持续扩大，自营去方向效果明显 ——中信证券(600030)2022 年年报点评 证券研究报告-年报点评 增持(维持) 市场数据(2023-03-31) 收盘价(元) 20.48 一年内最高/最低(元) 22.09/17.21 沪深 300 指数 4,050.93 市净率(倍) 1.27 总市值(亿元) 3,035.25 流通市值(亿元) 2,327.90 基础数据(2022-12-31) 每股净资产(元) 16.15 总资产(亿元) 13,082.89 所有者权益(亿元) 2,531.18 净资产收益率(%) 8.67 总股本(亿股) 148.21 H 股(亿股) 26.20 个股相对沪深 300 指数表现 资料来源：中原证券 相关报告 《中信证券(600030)中报点评：业绩稳定，投行业务领域的优势进一步扩大》 2022-09-02 《中信证券(600030)年报点评：信用减值大幅减少，各项业务稳步增长》 2022-04-06 《中信证券(600030)中报点评：多项业务保持高增、业绩增速优于行业均值》 2021-08-23 联系人： 马嶔琦 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788 号16 楼 邮编： 200122 发布日期：2023 年 04 月 03 日 2022 年年报概况:中信证券 2022 年实现营业收入 651.09 亿元，同比-14.92%；实现归母净利润 213.17 亿元，同比-7.72%。基本每股收益1.42 元，同比-15.98%；加权平均净资产收益率 8.67%，同比-3.40 个百分点。2022 年拟 10 派 4.90 元（含税）。 点评：1. 2022 年公司投行、资管、利息净收入占比出现提高，经纪、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比出现下降。2.代理股基交易量小幅回落，经纪业务手续费净收入同比-20.01%。3.投行业务的领先优势进一步扩大，投行业务手续费净收入同比+6.11%。4.券商资管规模小幅回落，私募资管业务持续领跑，公募基金业务保持行业领先，资管业务手续费净收入同比-6.51%。5.自营业务去方向效果明显，投资收益（含公允价值变动）同比-22.33%，优于行业。6.两融规模有所下降，质押规模出现回升，利息净收入同比+8.79%。7.境外业务保持行业领先，业务收入同比+11.88%，未受境外市场波动影响实现增长。 投资建议: 2022 年公司各项业务虽有不同程度的波动，但均在受外部经营环境影响的正常范围之内；公司投行业务的优势进一步扩大以及自营业务去方向效果明显是亮点。报告期内完成 A+H 配股募资 270 亿元，进一步巩固了公司的行业龙头地位，并为 2023 年公司经营业绩重回升势打下坚实基础。预计公司 2023、2024 年 EPS 分别为 1.54 元、1.57 元，BVPS分别为 17.05 元、18.04 元，按 3 月 31 日收盘价 20.48 元计算，对应 P/B分别为 1.20 倍、1.14 倍，维持“增持”的投资评级。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期 2021A 2022A 2023E 2024E 营业收入(亿元) 765.24 651.09 703.92 747.09 增长比率 41% -15% 8% 6% 归母净利(亿元) 231.00 213.17 230.35 244.90 增长比率 55% -8% 8% 6% EPS(元) 1.77 1.42 1.54 1.57 市盈率(倍) 17.17 13.40 13.30 13.04 BVPS(元) 15.35 16.15 17.05 18.04 市净率(倍) 1.77 1.26 1.20 1.14 资料来源：Wind、中原证券 -18%-14%-11%-7%-3%0%4%7%2022.042022.082022.112023.03中信证券沪深30011997第2页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 中信证券 2022 年报概况： 中信证券 2022 年实现营业收入 651.09 亿元，同比-14.92%；实现归母净利润 213.17 亿元，同比-7.72%。基本每股收益 1.42 元，同比-15.98%；加权平均净资产收益率 8.67%，同比-3.40 个百分点。2022 年拟 10 派 4.90 元（含税），分派红利总额占合并报表中归属于上市公司普通股股东的净利润的比率为 34.88%。 根据中国证券业协会的统计，2022 年证券行业共实现营业收入 3949.73 亿元，同比-21.38%；共实现净利润 1423.01 亿元，同比-25.54%。中信证券 2022 年经营业绩增速优于行业均值。 点评： 1.投行、资管、利息净收入占比出现提高 2022 年公司经纪、投行、资管、利息、投资收益（含公允价值变动）和其他业务净收入占比分别为 17.2%、13.3%、16.8%、8.9%、28.1%、15.7%，2021 年分别为 18.2%、10.7%、15.3%、7.0%、30.8%、18.0%。 2022 年公司投行、资管、利息净收入占比出现提高，经纪、投资收益（含公允价值变动）、其他业务净收入占比出现下降。 根据公司 2022 年年报披露的相关信息，报告期内公司其他业务收入主要为大宗商品贸易、租赁及其他收入，本期合计为 78.22 亿元，同比-39.51%。 图 1：2016-2022 年公司收入结构 资料来源：Wind、公司财报、中原证券 注：其他收入包括汇兑损益、资产处置收益、其他收益、其他业务收入 25.9%19.0%20.2%17.2%20.7%18.2%17.2%14.7%10.4%9.9%10.4%12.7%10.7%13.3%17.4%13.4%15.9%13.2%14.7%15.3%16.8%6.4%5.7%6.6%4.7%4.8%7.0%8.9%23.5%31.4%23.9%38.7%34.0%30.8%28.1%12.2%20.1%23.4%15.8%13.2%18.0%15.7%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%2016201720182019202020212022经纪投行资管利息投资收益（含公允）其他第3页 / 共9页 证券Ⅱ 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 2.代理股基交易量小幅回落，经纪业务收入排名行业首位 2022 年公司实现经纪业务手续费净收入 111.69 亿元，同比-20.01%。 财富管理业务方面，截至报告期末，公司客户