国内宏观周报：地产成交持续走强、PMI超预期回升

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 宏观 地产成交持续走强、PMI 超预期回升 华泰研究 研究员 易峘 SAC No. S0570520100005 SFC No. AMH263 evayi@htsc.com +(852) 3658 6000 联系人 周子衿 SAC No. S0570121120091 zhouzijin@htsc.com +(86) 21 2897 2228 联系人 吴宛忆 SAC No. S0570122090215 wuwanyi@htsc.com +(86) 10 6321 1166 2023 年 4 月 02 日│中国内地 国内周报 一周概览 上周消费和内需指标总体向好，居民出行指标持续高位，汽车销量同比增速继续回升，地产成交继续走强。月末市场资金面边际趋紧。1-2 月工业企业盈利同比低于预期，或有一次性因素，3 月 PMI 走强，显示内需趋势向好。 高频经济活动跟踪 居民出行及消费指标仍较为活跃，工业生产及基建开工企稳回升；商品房成交持续高位。上周居民出行活跃度高位上行：上周 18 城地铁客运量环比上行 0.2%，总体同比仍大幅超出去年同期；国内航班数环比上行 3.4%，同比较去年同期上行 7.2%，恢复至 2019 年均值的 110%，国际航班恢复至 2019 年均值的 39.5%。物流指标小幅回落：全国整车货运流量景气指数环比下行 0.7%，同比跌幅略有走阔至 13.7%。消费方面，上周电影票房环比上行 74.9%，为去年同期的近 3 倍；3 月 21-26 日，乘用车销量环比上行 12.6%，同比增速从前一周的 10.5%上行至 18.0%。工业生产总体持续回暖：上周焦化/高炉开工率环比小幅上行 0.9/1.1 个百分点，但半钢胎企业开工率环比下降 0.2 个百分点。建筑钢材成交量环比上行 14.9%，水泥开工率环比上行 1.6 个百分点。地产方面，新房成交面积继续高位上行:上周 30 城商品房成交面积环比上行 14.0%，同比较去年上行近 5 成；3 月 20-26 日，百城土地成交面积环比小幅上行，同比增速大幅上行至 46.7%。 价格指标及变化 国际油价企稳回升，国内原材料价格走势总体上行，猪肉价格小幅回落。布伦特油价环比上行 6.4%至 79.2 美元/桶。上周国内螺纹钢/铜、水泥价格环比上行 2.2%/0.5%/0.3%，中游化工品价格表现分化，上周氯化钾/尿素价格分别环比下行 1.4%/1.9%，但聚乙烯价格环比上行 2.1%。运价指数仍处低位，上周出口集装箱运价指数环比下行 1.5%、同比降幅进一步走阔，波罗的海运价指数环比下行 6.7%，同比较去年下行超 4 成。猪肉价格环比回落 1.1%，农产品价格指数环比下行 1.3%。 金融市场及资金成本变化 月末基金面季节性趋紧，人民币兑美元汇率有所回撤。R007 上行 171 个基点，DR007 上行 69 个基点，企业债收益率有所上行。1 年和 10 年期国债收益率分别下行 6 个基点和 2 个基点，收益率曲线小幅陡峭化。融资端，上周股权和海外债融资额均回升，但信用债、地产债融资额回落。汇率方面，人民币兑美元汇率环比下行 0.1%，对一篮子货币汇率环比下行 0.5%。 上周主要宏观数据与事件回顾 工业企业盈利同比走弱，但 PMI 数据显示内需稳步回升。1-2 月工业企业整体利润降幅录得 22.9%，较 12 月 8.3%的降幅明显走阔。另一方面，3 月制造业/非制造业 PMI 分别录得 51.9%/ 58.2%，均高于彭博一致预期，较 1-2月平均继续向好，显示内需回升趋势继续巩固中。此外，上周中国与新加坡宣布实质性完成自贸协定升级后续谈判，法新社报道中国与巴西达成本币贸易结算协议，不再使用美元作为中间货币。银保监会、自然资源部宣布我国将全面推进房产“带押过户”，即已抵押的房屋等不动产无需提前归还贷款就可以直接完成交易，有助于降低交易难度和交易成本。 本周宏观主要观察点 本周持续跟踪内需回升强度及持续性，包括地产销售及投资端高频数据是否持续回升，清明假期出行消费数据等。 风险提示：海外需求超预期走弱，稳地产政策不及预期。 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 宏观研究 正文目录 消费活动跟踪 ................................................................................................................................................................ 4 投资、库存及地产周期 ................................................................................................................................................. 6 价格指标及通胀变化 ..................................................................................................................................................... 9 利率、汇率及金融市场环境 ........................................................................................................................................ 11 宏观政策指标跟踪 ....................................................................................................................................................... 15 图表目录 图表 1： 华泰宏观重启指数（HRT）相较于趋势值的比值环比上行（未更新） ................................................................. 4 图表 2： 除成渝地区外，其他区域的重启指数均环比回升（未更新） .............................................................................. 4 图表 3： 3 月 21-26 日乘用车销量环比上升 12.6%，较去年同比上升 18.0% .............................................................