固定收益点评报告：哪些产业债主体到期压力大？(3月)

敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 哪些产业债主体到期压力大？（3 月） 2 [Table_IndNameRptType] 固定收益 点评报告 报告日期： 2023-03-31 [Table_Author] 首席分析师：颜子琦 执业证书号：S0010522030002 电话：13127532070 邮箱：yanzq@hazq.com 研究助理：杨佩霖 执业证书号：S0010122040030 电话：17861391391 邮箱：yangpl@hazq.com [Table_Report] 相关报告 1.《哪些产业债主体到期压力大？—— 2月 产 业 债 一 级 市 场 点 评20230228》 主要观点： [Table_Summary] ⚫ 净融资：3 月信用债净融资 1557 亿、产业债净偿还 725 亿 3 月信用债（信用债 wind 行业，不含银行、非银，下同）共发行债券15242 亿元，偿还 13685 亿元，净融资 1557 亿元，较 2 月减少 1640 亿元；产业债共发行债券 6681 亿元，偿还 7406 亿元，净偿还 725 亿元，较2 月减少 1762 亿元。 1、产业债行业视角：3 月份净融资最高行业为建筑装饰，达 453 亿元，其次为综合（341 亿元）、传媒（27 亿元）。增幅来看，共 9 个行业较上月增幅为正，增幅前 3 的行业分别为：建筑装饰（196 亿元）、化工（56 亿元）、医药生物（30 亿元）；降幅超过 100 亿元的行业共 6 个，公用事业较上月下降452 亿元、食品饮料较上月下降 445 亿元、通信较上月下降 353 亿元、采掘较上月下降 342 亿元、交通运输较上月下降 120 亿元、综合较上月下降 109亿元。 2、产业债等级视角：3 月份，除 AAA、AA-及以下外，其余评级主体为净融入，净融入额从高到低依次为 AA+（345 亿元）、AA（75 亿元）、无评级（23亿元），净偿还额从高到低依次为 AAA（1044 亿元）、AA-及以下（125 亿元）。 3、产业债类型视角：3 月份净融资金额从高到低的品种依次为私募债（257 亿元）、超短融（255 亿元）、企业债（12 亿元）、定向工具（-96 亿元）、短融（-148 亿元）、中票（-193 亿元）、公司债（-837 亿元）。 4、产业债期限视角：除 1Y-3Y（净融资 477 亿元）、6M-1Y（净融资 229亿元）外，其余各期限品种均为净偿还状态，净偿还额从高到低依次为 3Y-5Y（978 亿元）、5Y 以上（387 亿元）、6M 以下（67 亿元）。 5、地方国企债省份视角：3 月份净融资最高省份为浙江，达 696 亿元，其后为江苏（488 亿元）和山东（417 亿元）。增幅来看，浙江、四川、天津分别较前月增加 302、112 和 105 亿元；北京、江苏、上海则分别较前月下降362、179 与 115 亿元。 ⚫ 到期压力测算：截至 2023 年信用债剩余总到期 7.90 万亿元，产业债剩余总到期 3.77 万亿元 1、整体来看：①信用债未来截至 2023 年底到期压力共 7.90 万亿元。②产业债未来截至 2023 年底到期压力共 3.77 万亿元。 2、具体排名（2023 年到期额 TOP5）： 省份：江苏（10269 亿元）、浙江（5564 亿元）、山东（4986 亿元）、广东[Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 2 / 5 证券研究报告 （3901 亿元）、北京（2935 亿元）。 行业：公用事业（7492 亿元）、综合（6241 亿元）、房地产（3783 亿元）、建筑装饰（3281 亿元）、采掘（2933 亿元）。 ⚫ 风险提示 违约风险。 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 3 / 5 证券研究报告 图表 1 2022 年至今信用债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表 2 2022 年至今产业债发行、偿还及净融资情况（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 4 / 5 证券研究报告 图表 3 2022 年至今分行业产业债净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 图表 4 2022 年至今地方国企债分省份净融资规模（单位：亿元） 资料来源：Wind，华安证券研究所 [Table_CompanyRptType] 点评报告 敬请参阅末页重要声明及评级说明 5 / 5 证券研究报告 [Table_Introduction] 分析师与研究助理简介 分析师：颜子琦，华安固收首席分析师，新加坡南洋理工大学金融工程硕士，5 年卖方固收研究经验，曾供职于民生证券研究院、华西证券研究所。 研究助理：杨佩霖，华安固收研究助理，英国布里斯托大学理学硕士，1 年卖方固收研究经验，曾供职于德邦证券研究所。 [Table_Reputation] 重要声明 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的执业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息，本人对这些信息的准确性或完整性不做任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。报告中的信息和意见仅供参考。本人过去不曾与、现在不与、未来也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收任何形式的补偿，分析结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 华安证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。本报告由华安证券股份有限公司在中华人民共和国（不包括香港、澳门、台湾）提供。本报告中的信息均来源于合规渠道，华安证券研究所力求准确、可靠，但对这些信息的准确性及完整性均不做任何保证。在任何情况下，本报告中的信息或表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此