炬光科技(688167)精雕光学上游，激光赋能万物，做“纵光者”

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 炬光科技(688167) 电子 [Table_Date] 发布时间：2023-03-30 [Table_Invest] 买入 上次评级： 买入 [Table_Market] 股票数据 2023/03/29 6 个月目标价（元） 收盘价（元） 118.80 12 个月股价区间（元） 80.90~175.20 总市值（百万元） 10,687.25 总股本（百万股） 90 A 股（百万股） 90 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 2 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -2% 25% 8% 相对收益 0% 21% 11% [Table_Report] 相关报告 《炬光科技（688167）：利润高速增长，静候激光雷达业务放量》 --20220826 《炬光科技(688167)：经营持续向好，激光雷达业务快速增长》 --20220428 [Table_Author] 证券分析师：李玖 执业证书编号：S0550522030001 17796350403 lijiu1@nesc.cn 证券分析师：武芃睿 执业证书编号：S0550522110001 021-61002910 wupr@nesc.cn 证券分析师：史博文 执业证书编号：S0550522080003 18612207935 shibw@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司深度报告 精雕光学上游，激光赋能万物，做“纵光者” 报告摘要： [Table_Summary] 公司端：立足上游元器件，持续拓展下游应用。公司专注于半导体激光、激光光学业务领域，主要产品为激光行业上游的高功率半导体激光元器件（“产生光子”）、激光光学元器件（“调控光子”），同时积极拓展激光行业中游的光子应用模块和系统，包括汽车激光雷达、泛半导体退火设备激光系统以及医美激光产品。 需求端：上游元器件为核心，纵向拓展带来广阔市场空间。半导体激光器具有电光转换效率高、体积小、寿命长等特点，但直接产生的光具有光束质量差的特性。通过运用与之相匹配的光学整形技术，能够调控光斑参数使之满足下游多种应用需求。公司立足于上游元器件，光场匀化器作为光刻机曝光系统的核心元件，其需求有望随着光刻机的市场规模提升持续增长。随着元宇宙进程推进，AR/VR 设备出货量有望快速增长，拉动光学模组出货量。后疫情时代，健康监测需求显著，对公司大矢高硅材料光学元件具有重要推动作用。除此以外，下游汽车激光雷达、泛半导体退火设备以及医美设备稳定增长，将为公司业务带来广阔市场空间。 供给端：深耕上游元器件，与业界领先厂商同台竞技。公司四大业务板块所处行业涉及众多海外企业，相比之下公司体量较小，但技术水平处于业界领先地位。公司以上游元器件为抓手，经过长期技术研发，具体产品关键参数达到国际领先水平，并在部分参数优于国际领先厂商。与此同时，公司积极布局多种下游应用，作为后起之秀不断追赶领先厂商。 维持“买入”评级。我们看好公司在激光领域不断深耕，持续加深产品护城河，同时积极拓展下游应用，实现营收与利润快速增长。预计公司 2022-2024 年总收入分别为 5.52/7.84/11.73 亿元，同比增速分别为15.98%/42.14%/49.48%，实现归母净利润 1.27/1.99/2.96 亿元，对应 EPS分别为 1.41/2.21/3.29 元。 风险提示：下游需求不及预期，盈利预测与估值不及预期 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入 360 476 552 784 1,173 (+/-)% 7.43% 32.21% 15.98% 42.14% 49.48% 归属母公司净利润 35 68 127 199 296 (+/-)% 143.35% 94.33% 87.23% 56.84% 48.85% 每股收益（元） 0.54 1.00 1.41 2.21 3.29 市盈率 0.00 219.00 84.24 53.71 36.08 市净率 0.00 8.50 4.37 4.06 3.65 净资产收益率(%) 6.77% 9.67% 5.19% 7.56% 10.12% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 56 90 90 90 90 -40%-20%0%20%40%60%2022/32022/62022/92022/12炬光科技沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 炬光科技/公司深度 目 录 1. 炬光科技：国内领先高功率半导体激光器品牌 .............................................. 4 1.1. 专注半导体激光及激光光学领域 ........................................................................................... 4 1.2. 营收稳健增长，毛利率持续提升 ........................................................................................... 6 1.3. 立足上游元器件强化核心优势，持续拓展下游应用 ........................................................... 7 2. 需求端：布局激光器上游元器件，下游应用空间广阔 ................................ 15 2.1. 上游元器件，半导体激光器之基 ......................................................................................... 15 2.2. 光学元器件为核心，横向拓展诸多应用 ............................................................................. 17 2.2.1. 光刻机核心元器件，拉动匀化器稳健增长 .............................................................................................. 17 2.2.2. AR/VR+可穿戴放量，带动光学元器件持续增长 ...................................................................................