2026W15房地产行业周报：如何解读十五五城市更新投资方向与影响？

请务必阅读正文后的声明及说明 【东北地产建筑|中期策略】生存到重生，分化与机遇 ——房地产 2025 中期策略 房地产行业有何可预见趋势 政策复盘&展望：止跌回稳信心坚决，楼市政策窗口期将近 楼市量价止跌回稳进度如何 商业地产：稳地产促消费，消费+地产助力房企穿越周期 2025 展望：二手房市场量升价稳，新房市场各指标磨底修复 投资建议：整体看来，2024 年 924 新政的动能正逐步减弱，楼市信心仍待提振，在此背景下更多楼市政策值得期待，具体来说：①稳预期→“需求侧”或将继续调减限购等限制性措施（主要针对一线城市）；②防风险→“供给侧”或将加快回收闲置用地与收储现房进度，缓解库存压力；③促转型→“好房子”标准体系建设引导行业从规模扩张转向品质提升 联系人：刘清海 18721963859/刘张驰19955198950[Table_Info1] 房地产 [Table_Date] 发布时间：2026-04-13 2 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -7% -12% 0% 相对收益 -6% -9% -25% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 102 总市值（亿） 11473.13 流通市值（亿） 5300.15 市盈率（TTM 倍） 42.17 市净率（LF 倍） 0.77 成分股总营收（亿） 3164.87 成分股总净利润（亿） -92.87 成分股资产负债率（%） 75.05 相关报告 《开年政策暖风频吹，楼市预期稳步改善》---2026W03 周报 --20260119 《2025 收官，房企销售表现如何？---2026W02周报》 --20260112 [Table_Author] 证券分析师：刘清海 执业证书编号：S0550525060005 liuqh@nesc.cn 证券分析师：刘张驰 执业证书编号：S0550526030004 liuzc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业动态报告 如何解读十五五城市更新投资方向与影响？ ---2026W15 房地产周报 报告摘要： [Table_Summary] 本周观点：如何解读十五五城市更新投资方向与影响？ 2025 年 5 月，中央印发《关于持续推进城市更新行动的意见》，标志着城市发展动力正式由增量扩张转向存量提质。“十五五”期间预计将撬动超 15 万亿元总投资，重点投向三大领域：老旧街区及厂区改造；地下管网改造；危旧房、城中村及老旧小区改造。本轮更新全面融合数字化、智能化技术。对房地产市场而言，短期看，以“微更新”为主的模式不会形成大量新增供应，对房价直接影响有限。中长期看，通过根本性提升住房品质与片区综合功能，更新行动将为资产价值提供坚实支撑，起到“托底”区域房价和“提质”资产价值的双重作用。 本周地产： A 股与港股跑输/跑赢大盘 本周 A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为 4.01%和 4.26%，分别跑输大盘 0.40pct/跑赢大盘 1.17pct。本周地产信用债发行 87.00 亿元，净融资额 34.43 亿元。截至 2026 年 4 月 10 日，地产信用债累计发行 1056.31亿元，净融资额-508.39 亿元，去年同期为-262.66 亿元。 本周 REITs 指数涨跌幅为 0.42% 本周 REITs 指数涨跌幅为 0.42%。本周产权型 REITs 指数收于 116.56 点,涨跌幅为 0.78%;本周特许经营权型 REITs 指数收于 115.22 点,涨跌幅为-0.02%;近一个月，REITs 指数跑赢沪深 300 指数 0.89pcts，本周领涨或跌幅最小的公募 REITs 为华安张江光大 REIT，涨跌幅为 2.59%。本周 REITs 成交额为 7.77 亿元，环比-12.67%。本周 REITs 换手率为 0.24%，环比-0.04pcts。 百城土地供应建面环比下降，成交建面环比微升，溢价率环比上升。 本周百城供应和成交建面环比-16.42%/+0.19%，溢价率+4.63%，一线供应和成交建面环比+15.31%/-52.24%，溢价率+6.01%，二线供应和成交建面环比-18.82%/+26.10%，溢价率+4.94%,三四线供应和成交建面环比-16.77%/-4.04%，溢价率+2.01%。 本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+10.55%/-3.84% 本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+10.55%/-3.84%，累计同比分别-17.19%/-12.80%。新房端，45 城商品房共计成交 171 万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+21.73%、+12.60%、-1.77%。二手房端，14 城二手商品房共计成交 162 万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别-8.70%、-7.03%、+31.29%。 投资建议：2025 年中央《关于持续推进城市更新行动的意见》确立存量提质新范式。十五万亿投资聚焦老旧街区、地下管网、危旧房与城中村及老旧小区四大领域。“微更新”模式短期对楼市量价支撑有限，中长期通过提升房屋品质与片区功能，夯实资产价值基础。标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商（中国金茂）。 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。 -10%-5%0%5%10%15%20%25%30%2025/42025/7 2025/10 2026/1房地产沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2/21 [Table_PageTop] 房地产/行业动态 正文目录 1. 本周观点：如何解读十五五城市更新投资方向与影响？ .............................. 4 2. 股票市场与信用债 .............................................................................................. 5 2.1. 地产 A 股 .................................................................................................................................. 5 2.2. 地产港股 ................................................................................................................................... 7 2.3. 地产信用债 ...................................