无锡银行(600908)2022年度报告点评：利润维持高增，资产质量名片靓丽

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 公司点评 | 无锡银行 利润维持高增，资产质量名片靓丽 无锡银行（600908.SH）2022 年度报告点评  核心结论 公司评级 增持 股票代码 600908.SH 前次评级 增持 评级变动 维持 当前价格 5.37 近一年股价走势 分析师 张晓辉 S0800523020003 13126655378 zhangxiaohui@research.xbmail.com.cn 联系人 刘呈祥 15201463935 liuchengxiang@research.xbmail.com.cn 吴文鑫 17600388299 wuwenxin@research.xbmail.com.cn 相关研究 无锡银行：盈利能力持续亮眼，资产质量稳中更优—无锡银行（600908.SH）2022 年度业绩快报点评 2023-01-14 无锡银行：公贷回暖、非息发力，资产质量夯实—无锡银行（600908.SH）2022Q3 财报点评 2022-10-30 无锡银行：好地方的好银行，深挖扩面在路上———无锡银行（600908.SH）首次覆盖报告 2022-10-10 主要事件 3 月 29 日，无锡银行发布 2022 年报：2022 年营业收入 44.80 亿元（YoY+3.01%），归母净利润 20.01 亿元（YoY+26.65%）。 顶住营收增速放缓压力，归母净利润维持高增。2022 年实现营业收入44.80 亿元，同比增速放缓至 3.01%，主要由于 Q4 单季净利息收入、非息收入同比均为负增长。全年实现归母净利润 20.01 亿元（YoY+26.65%），增速连续 4 个季度高于 20%，优异的资产质量支撑下，拨备计提同比减少带来较大利润释放。全年 ROE 达 13.01%，为 2015 年以来最高值。 贷款增长较为乏力，Q4 贷款主要由票据放量实现正增。2022 年末贷款总额为 1286.09 亿元（YoY+9.17%），主要由于前三季度贷款增长较为乏力，虽 Q4 新增贷款同比正增，但主要为票据贴现贡献。得益于区位优势，普惠小微贷款表现可圈可点，增速超 27%，远超全行贷款平均增速。 存款增速高于贷款，存贷比略下行，负债压力缓解。依托于持续优异的揽储实力，负债端积极信号显著，2022 年末存款余额为 1726.84 亿元（YoY+10.14%），存款增速罕见超越贷款，同时印证了行业存款高增现象。存款扩张超预期，带动存贷比边际微降，负债端平均成本率较上年末下行 4BP 至 2.30%，预计今年负债端将“量价双优”。 不良率下降、关注率略有抬升，拨备高位增厚。资产质量为无锡银行的靓丽名片，2022 年末不良率下探至 0.81%，较 Q3 末下降 5BP，处于历史最低水平，不良贷款余额亦边际下降。正常贷款迁徙率同比有所上行，关注率略有波动，较 Q3 末上行 5BP，但不良率+关注率仍与 Q3 末持平。拨备覆盖率较 Q3 末继续上行至 553%，排名上市银行前列，利润释放潜力大。2022 年 12 月 27 日，无锡银行以 6.91 元/股的价格完成 20 亿定增，国资股东助力高溢价定增落地，资本充足指标得到有效提高，2022 年末核心一级/一级/资本充足率分别同比上行至 10.97%/12.30%/14.75%。资本补充短期无虞，规模扩张具备坚实支撑，后续需关注当地信贷需求的释放。 投资建议 无锡银行归母净利润持续高增、ROE处于历史较高水平，存款增速强劲，疫后复苏逻辑下信贷放量大有可为。资产质量稳中更进，不良“额率双降”，拨备高位增厚。我们维持其“增持”评级。 风险提示：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。  核心数据 2021 2022 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 4,349 4,480 4,974 5,710 6,559 增长率 11.63% 3.01% 11.03% 14.79% 14.86% 归母净利润 (百万元) 1,580 2,001 2,281 2,615 3,082 增长率 20.47% 26.65% 13.97% 14.65% 17.86% 每股收益（EPS） 0.85 0.93 1.06 1.22 1.43 市盈率（P/E） 6.33 5.77 5.06 4.42 3.75 市净率（P/B） 0.76 0.69 0.62 0.55 0.50 数据来源：公司公告，西部证券研发中心 -18%-14%-10%-6%-2%2%6%10%2022-032022-072022-11无锡银行农商行Ⅲ沪深300证券研究报告 2023 年 03 月 30 日 公司点评 | 无锡银行 西部证券 2023 年 03 月 30 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 图 1：单季营收增速有所下滑（亿元） 图 2：单季归母净利润增速较高（亿元） 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 3：ROAE 维持历史较高水平（年化） 图 4：存贷增速剪刀差转负 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 图 5：不良贷款余额和不良率双降（亿元） 图 6：拨备覆盖率高位增厚 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 资料来源：公司公告，西部证券研发中心 -10%0%10%20%30%40%-41611162020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4单季营业收入yoy（右轴）-10%0%10%20%30%40%50%-202468102020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q4单季归母净利润yoy（右轴）8%9%10%11%12%13%14%2019Q12019H2019Q1-Q32019A2020Q12020H2020Q1-Q32020A2021Q12021H2021Q1-Q32021A2022Q12022H2022Q1-Q32022AROAE（年化）-2%0%2%4%6%8%10%12%2020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12贷款增速-存款增速（剪刀差）0.0%0.2%0.4%0.6%0.8%1.0%1.2%1.4%024681012142019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-12不良贷款余额不良率（右轴）0%100%200%300%400%500%600%2019-032019-062019-092019-122020-